中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策（上）

　　改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展舉世矚目。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。中國國內(nèi)生產(chǎn)總值占全球的比重由1978年的1%%上升到2007年的5%%以上，中國進(jìn)出口總額占全球的比重由1978年的不足1%%上升到2007年的約8%%。中國的發(fā)展為國際資本提供了廣闊市場(chǎng)，中國累計(jì)實(shí)際利用外資超過7800億美元，中國企業(yè)對(duì)外直接投資也在大幅增長(zhǎng)。中國的發(fā)展有力地促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)。1978年以來，中國年均進(jìn)口增速達(dá)到16.7%%，已成為世界第三大、亞洲第一大進(jìn)口市場(chǎng)。中國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過10%%，對(duì)國際貿(mào)易增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過12%%。2001年以來，中國年均進(jìn)口額近5600億美元，為相關(guān)國家和地區(qū)創(chuàng)造了約1000萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。[1]

　　筆者于2007年1月在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上曾經(jīng)講過[2]，十年前我們聽到的是“中國崩潰論”，就是有很多人不相信中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是實(shí)在的，說中國就要崩潰，甚至有人預(yù)言2005年中國就會(huì)崩潰，但現(xiàn)在2008年了，我們中國還很巋然挺立。三五年前，我們聽到的是“中國威脅論”。中國威脅論要從兩面看：一面是他們對(duì)中國的不信任，對(duì)中國的懷疑；但是從另一方面看來，也說明他們承認(rèn)中國的發(fā)展是實(shí)實(shí)在在的，但是覺得中國的發(fā)展是個(gè)威脅。所以從這一點(diǎn)來看，盡管“中國威脅論”是錯(cuò)誤的，但從另一個(gè)角度來說，是對(duì)中國的刮目相看，不敢輕視中國的發(fā)展。近兩三年來，情況又有些變化，出現(xiàn)了“中國責(zé)任論”，開始給我們戴高帽子。就是說中國發(fā)展得很快，中國是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的推動(dòng)力，因此中國應(yīng)該承擔(dān)更多的國際責(zé)任。筆者在達(dá)沃斯也講過，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)引起了世界的注意，但中國是個(gè)發(fā)展中國家，我們的人均GDP排名在世界100名以后。中國不是超級(jí)大國，中國也永遠(yuǎn)不做超級(jí)大國。中國只能承擔(dān)和自己的發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的責(zé)任。

　　從“中國崩潰論”到“中國威脅論”再到“中國責(zé)任論”，可以看到世界對(duì)中國的看法在不斷地變化。當(dāng)然到現(xiàn)在也還是有對(duì)中國各式各樣的看法，包括無知、誤解、偏見，甚至成見。但是只要我們不斷地做好自己的事情，就一定會(huì)得到世界各國人民越來越多的了解，得到他們的理解和支持。

　　我國目前是個(gè)處于工業(yè)化中期的發(fā)展中國家，以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，重化工業(yè)發(fā)展迅速。在這個(gè)問題上，我國有些學(xué)者認(rèn)為中國不一定走重化工業(yè)發(fā)展的道路，可以走輕型發(fā)展的道路。但筆者個(gè)人認(rèn)為，從世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程看來，這條路恐怕還是要走的。眾所周知，重工業(yè)以鋼鐵為代表，化學(xué)工業(yè)以乙烯為代表，這兩項(xiàng)產(chǎn)品的增長(zhǎng)都是比較快的。2007年我國的鋼材產(chǎn)量是56894.4萬噸，比2006年增長(zhǎng)21.3%%，乙烯產(chǎn)量是1047.7萬噸，比2006年增長(zhǎng)11.4%%。筆者在達(dá)沃斯說過，我國的鋼產(chǎn)量占世界首位，這雖然讓我們感到高興，但同時(shí)也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，這不過是我國發(fā)展過程中的一個(gè)階段。從歷史看來，最初英國鋼產(chǎn)量世界第一，后來依次是美國、前蘇聯(lián)、日本第一，現(xiàn)在中國第一，再過十幾二十年，可能印度會(huì)成為第一，這就是工業(yè)發(fā)展的過程。我國正處在工業(yè)發(fā)展的中期，重化工業(yè)加速發(fā)展是一條客觀規(guī)律。

　　到2010年我國將完成“十一五”規(guī)劃，經(jīng)濟(jì)總量有可能超過德國而居世界第三。實(shí)際上，現(xiàn)在我國與德國的經(jīng)濟(jì)總量很相近的，只是由于2007年歐元對(duì)美元升值比人民幣快，因此我國按美元計(jì)算的GDP還略低于德國。到2010年，我國人均GDP有可能達(dá)到3000美元。當(dāng)然這也取決于美元的匯率，如果美元不斷貶值的話，那就很容易做到，如果美元不斷升值，那就要費(fèi)點(diǎn)力氣。

　　到2020年，我國將全面建成小康社會(huì)，人均GDP有可能達(dá)到5000美元。到2049年，在新中國成立100周年的時(shí)候，我國將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，經(jīng)濟(jì)總量有可能居世界首位，人均GDP有可能達(dá)到1萬美元以上，當(dāng)然這可能是一個(gè)比較保守的估計(jì)。

　　2008年1月至9月，筆者在達(dá)沃斯、香港、德國、瑞士、以色列、英國、意大利等地演講時(shí)都遇到同樣的兩個(gè)問題：一個(gè)問題是中國經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)能否持續(xù)；另一個(gè)問題是美國經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有沒有影響。最近還有一些朋友提出第三個(gè)問題，我國四川汶川等地發(fā)生的地震災(zāi)害對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有多大影響。本文擬根據(jù)筆者的研究和思考，圍繞這三個(gè)問題來進(jìn)行探討。

　　中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)高速增長(zhǎng)

　　中國經(jīng)濟(jì)年均8%%以上的增長(zhǎng)率能否長(zhǎng)期持續(xù)，這是國外很多人的疑問，國內(nèi)有些人士也在思考。筆者個(gè)人認(rèn)為，有利條件是我國的社會(huì)比較穩(wěn)定；由于我國是發(fā)展中國家，人們通過發(fā)展經(jīng)濟(jì)來改善生活的愿望強(qiáng)烈，人民群眾致富的積極性高；我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)潛力巨大；我國的投資環(huán)境也在不斷改善，我國高速公路總里程現(xiàn)在是世界第二，五萬多公里，而排名第一的美國為八萬公里。我國的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)發(fā)展也很快，我國網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2.53億，人數(shù)居世界首位[3]。我國在投資環(huán)境的硬件上確實(shí)改善得很快，在軟件方面我國也根據(jù)對(duì)WTO的承諾修改了相關(guān)的法律，受到WTO和不少國家的好評(píng)。再有，就是我國的人力資源數(shù)量充足，素質(zhì)較高，價(jià)格較低。在我國投資的跨國公司普遍認(rèn)為中國員工聰明、肯學(xué)、能干。我國人力資源的價(jià)格和國際相比還是比較低的。

　　2003年在達(dá)沃斯開會(huì)時(shí)，有一位外國朋友在討論時(shí)說，你們中國人把我們開發(fā)區(qū)企業(yè)的生意都搶走了。筆者回答說，可能是有這么回事，但是我告訴你，根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的數(shù)據(jù)，中國工人的小時(shí)平均工資是50美分，墨西哥工人是4美元，美國工人是16美元，如果你是投資者的話，你會(huì)往哪投？他笑了，說“我也會(huì)往中國投”。

　　筆者在此要補(bǔ)充說明兩點(diǎn)：第一，中國工人工資每小時(shí)50美分，美國工人16美元，這并不等于說中國工人的生活水平就只有美國的1/32。因?yàn)橹袊嗣駧诺馁徺I力強(qiáng)，按購買力平價(jià)計(jì)算的話可能要翻一番。這就是說，相當(dāng)于50美分的人民幣在中國能夠買到的東西在美國可能會(huì)要1美元甚至更多。第二，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國勞動(dòng)者的收入也會(huì)不斷地提高，這一點(diǎn)是有目共睹的。在此過程中，就可能有一部分勞動(dòng)密集的產(chǎn)業(yè)從我國的東部轉(zhuǎn)向西部，甚至從我國轉(zhuǎn)向其他勞動(dòng)力更便宜的發(fā)展中國家。但不管怎么說，中國和發(fā)達(dá)國家相比，勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)還會(huì)維持一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，這也是客觀事實(shí)。

　　以上是中國經(jīng)濟(jì)能夠高速發(fā)展的有利因素，而存在的問題之一是收入差距增大，影響社會(huì)穩(wěn)定。當(dāng)前的基尼系數(shù)大概是0.46。按國外的說法，基尼系數(shù)0.4以上就屬于不夠穩(wěn)定的區(qū)域了。如果收入差距更進(jìn)一步增大，就會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。另一個(gè)問題是地區(qū)、城鄉(xiāng)間發(fā)展的不均衡。我國存在著二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，城市和農(nóng)村的發(fā)展水平相差較大，城市居民人均收入是農(nóng)村的3倍，城市居民的購買力是農(nóng)村的4倍，城市居民享有的社會(huì)保障、文化教育和公共服務(wù)也都要比農(nóng)村好得多。從另一個(gè)角度來看，為什么我國的基尼系數(shù)達(dá)到0.46，而并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的社會(huì)不穩(wěn)定，就是因?yàn)橛卸?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的存在，西部農(nóng)村中最窮的人和東部城市中最富的人之間的收入差距就變得很大。如果將農(nóng)村和城市的基尼系數(shù)分別計(jì)算，則都在0.4以下。當(dāng)然，說二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致我國基尼系數(shù)較高的原因之一，是從學(xué)術(shù)角度分析，是一個(gè)需要我們辯證地去認(rèn)識(shí)的客觀現(xiàn)象，二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)歸一肯定會(huì)使我國的基尼系數(shù)降低。

　　二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是歷史遺留下來的問題。1840年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后，中國淪為半封建半殖民地社會(huì)，從那時(shí)起，中國的城市和農(nóng)村就沿著不同的道路發(fā)展。城市殖民地色彩濃一些，而農(nóng)村保留了更多的封建色彩。從茅盾所著的《子夜》一書中就可以看到，城市中的資本家生活奢侈，而農(nóng)村中的農(nóng)民則備受壓榨。1949年新中國成立以后，這個(gè)問題沒能及時(shí)得到解決，也是有歷史原因的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我國經(jīng)濟(jì)落后，要實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。這一是要靠工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的剪刀差來積累資金，二要靠農(nóng)民到城市當(dāng)工人來提供勞動(dòng)力。例如在20世紀(jì)50年代初期，雞蛋只賣2分錢一個(gè)，但郵票卻要8分錢一張，農(nóng)民寄一封信要拿四個(gè)雞蛋去換，由此就能看出當(dāng)時(shí)的剪刀差有多大。到了我國進(jìn)入工業(yè)化中期的今天，這個(gè)問題就必須要解決。因此中央將“三農(nóng)”工作作為所有工作的重中之重。不解決二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題，就談不到中國的現(xiàn)代化。

　　第三個(gè)問題是環(huán)境和能源的制約。中國現(xiàn)在正處于工業(yè)化中期，重化工業(yè)發(fā)展較快，對(duì)環(huán)境和能源有較大影響。中國的環(huán)境情況不是很理想，盡管作了不少努力，但從全局看來，環(huán)境污染仍然嚴(yán)重。2007年，全國26.7%%的地表水國控?cái)嗝嫠|(zhì)劣于V類標(biāo)準(zhǔn)，30.2%%的監(jiān)測(cè)城市空氣質(zhì)量達(dá)不到二級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，一些大中城市灰霾天數(shù)有所增加，污染向農(nóng)村轉(zhuǎn)移的勢(shì)頭尚未得到有效遏制，突發(fā)環(huán)境事件呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢(shì)[4]。我國是世界上第二大能源生產(chǎn)和消費(fèi)國，2000年后我國的能源消費(fèi)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期，這一階段能源消費(fèi)年平均增長(zhǎng)率高達(dá)9.7%%。2007年能源生產(chǎn)總量23.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源消費(fèi)達(dá)到26.5億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源生產(chǎn)和消費(fèi)分別比上年增長(zhǎng)7.0%%和7.8%%，消費(fèi)增長(zhǎng)快于生產(chǎn)增長(zhǎng)[5]。再如水資源，中國人均水資源只有世界平均水平的1/4，而且還分布不均勻。最近我們做了一個(gè)研究，分析中國工業(yè)發(fā)展過程中為環(huán)境和資源所付出的代價(jià)，這個(gè)代價(jià)是相當(dāng)高的。例如2005年我國由于耗費(fèi)資源、生態(tài)退化和環(huán)境污染所付出的代價(jià)為2.75萬億元人民幣，而當(dāng)年GDP的增長(zhǎng)僅為2.24萬億元人民幣[6]。近兩年來情況雖有所改善，但這一問題仍應(yīng)引起人們的高度重視。

　　最后一個(gè)問題是我國缺乏金融和管理人才。從一個(gè)國家的發(fā)展歷程看來，有四個(gè)層次：第一個(gè)層次依靠資源，也包括勞動(dòng)力；第二個(gè)層次是依靠產(chǎn)品；第三個(gè)層次是依靠資本；第四個(gè)層次是依靠知識(shí)。我國目前還處在依靠資源和產(chǎn)品的層次。改革開放30年來，我國累計(jì)引進(jìn)外資共7800億美元，累計(jì)輸出資本約1000億美元，大概是引進(jìn)的1/8。而且輸出的那1000億美元里中第一大國是加拿大，第二大國是開曼群島。開曼群島那里既沒工業(yè)，也沒服務(wù)業(yè)，到開曼群島的投資，實(shí)際上就是“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”。就是把錢打到那里注冊(cè)公司，然后再把錢投回國內(nèi)。因此我國實(shí)際輸出的資本還不到1000億。

　　從資本的運(yùn)用來看，也有三個(gè)層次：第一個(gè)層次是產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，多年來我國都是產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，特別是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下強(qiáng)調(diào)“生產(chǎn)決定流通”的思維延續(xù)至今。我國目前還是以寶鋼、中石油、中石化、中國電信等大型國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)。第二個(gè)層次是商業(yè)資本主導(dǎo)，因?yàn)楫a(chǎn)品需要市場(chǎng)，需要通過流通才能變成商品，才能銷售出去，例如美國最大的企業(yè)沃爾瑪，就是把企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品放到它那里去賣，沒賣出去的時(shí)候不但不給錢，還要向企業(yè)收進(jìn)場(chǎng)費(fèi)。第三個(gè)層次是金融資本主導(dǎo)。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家都是金融資本在控制整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，工業(yè)和商業(yè)都離不開金融資本的支持。我國目前仍然處在產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)階段。我國不缺資本，但是缺少會(huì)運(yùn)用資本的人才。例如我國的外匯儲(chǔ)備中大約有1/3用于購買美國債券。這就意味著我國把資金借給美國的金融資本家，他們賺錢以后付給我國利息，其余的利潤歸他們所有。

　　此外，我國還缺少管理人才，特別缺乏職業(yè)經(jīng)理人。職業(yè)經(jīng)理人是在企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分開以后，負(fù)責(zé)進(jìn)行經(jīng)營管理的一類專業(yè)人才。在我國的現(xiàn)狀是，國有企業(yè)的管理者是“準(zhǔn)官員”，經(jīng)營管理水平參差不齊；民營企業(yè)的很多管理者是所有者本人或其近親。筆者認(rèn)為，我國的國有企業(yè)管理者如果不能成為真正的職業(yè)經(jīng)理人，國企改革那是很難成功的。因?yàn)橛行﹪衅髽I(yè)的管理者可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理下功夫少，而是更加重視與政府官員搞好關(guān)系，以便取得優(yōu)惠待遇，甚至轉(zhuǎn)變?yōu)檎賳T。民營企業(yè)的管理者由所有者本人或近親擔(dān)任雖然無可厚非，但要有能力擔(dān)當(dāng)才行。有人說民營企業(yè)富不過三代，就是因?yàn)槠涔芾硭揭淮蝗缫淮?

　　總的看來，我國經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的有利條件還是較多的，只要我們注意解決存在問題、穩(wěn)妥地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，改善不利條件，就有可能在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持7.5%%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

　　中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策（中）

　　   美國經(jīng)濟(jì)下滑及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

　　從2007年下半年開始，美國經(jīng)濟(jì)迅速下滑，2007年第四季度出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，2008年第一季度增長(zhǎng)0.9%%，二季度為2.8%%。其中有兩個(gè)主要原因：次貸危機(jī)和石油漲價(jià)。

　　所謂“次級(jí)貸款”就是美國貸款機(jī)構(gòu)放松條件，將貸款貸給不符合條件的借款人，主要是信用程度較差或收入較低的人。貸款條件也比較寬松，甚至可以不用先付頭款，通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2001年之后，由于美國住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。因此貸款機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)計(jì)過于樂觀，借款人如違約時(shí)，銀行將房屋收回拍賣也不會(huì)吃虧；而且美國國會(huì)和政府也允許并鼓勵(lì)發(fā)放這類貸款。借款人也寄希望于自己的房屋升值，不但不愁還貸，還可以用住房向銀行抵押借債。

　　但是從2006年下半年開始，隨著美國住房市場(chǎng)的降溫，購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難；再加上短期利率提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也隨之上升，很多條件較差的借款人感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約現(xiàn)象。這兩個(gè)原因直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，違約率上升（2008年6月底為18%%），使銀行貸款難以收回，從而引發(fā)了“次貸危機(jī)”。

　　美國銀行為了取得流動(dòng)性并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，通常將應(yīng)收貸款本息打包形成資產(chǎn)池，賣給投資銀行等機(jī)構(gòu)，將其證券化，發(fā)行住房抵押債券（MBS），這是需進(jìn)行信用增級(jí)并向保險(xiǎn)公司投保。投資銀行又進(jìn)一步將MBS再證券化，以MBS為質(zhì)押資產(chǎn)發(fā)行債務(wù)抵押債券（Collater鄄alizedDebtObligation，簡(jiǎn)稱CDO），即將MBS重新組合包裝，在市場(chǎng)發(fā)行平均收益較低的證券，以獲取利差。CDO投資者的收入均來自資產(chǎn)池的現(xiàn)金流量和為彌補(bǔ)資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的信用增級(jí)。信用增級(jí)經(jīng)常采取超額擔(dān)保的形式，由最高信用等級(jí)的大商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)、金融保險(xiǎn)公司提供。

　　此外，投資銀行還可以將一組貸款債權(quán)匯總包裝，與第三方（通常是保險(xiǎn)公司）訂立信用違約互換合約（CreditDefaultSwap，簡(jiǎn)稱CDS）。這類似于為貸款債權(quán)買保險(xiǎn)，投資銀行定期支付權(quán)利金，當(dāng)發(fā)生違約事件時(shí)，可按照契約獲得全額或一部分的賠償。這樣就形成了一個(gè)金融供應(yīng)鏈———商業(yè)銀行把貸款提供給貸款人，投資銀行把流動(dòng)性提供給商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司把保險(xiǎn)提供給投資銀行。在美國房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升時(shí)期，MBS、CDO、CDS等債券及其衍生產(chǎn)品利潤豐厚且風(fēng)險(xiǎn)不大，許多投資者趨之若鶩，不少金融機(jī)構(gòu)也大量持有這類產(chǎn)品。

　　“次貸危機(jī)”發(fā)生后，風(fēng)險(xiǎn)沿著這個(gè)鏈條傳播并擴(kuò)大，再加上一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“火上加油”，迅速降低一些金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)，有些對(duì)沖基金也乘機(jī)做空，使得許多商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大幅虧損，甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。此外，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也受到了重創(chuàng)。受投資者恐慌心理影響，美國債券市場(chǎng)大幅度萎縮，2008年一季度與2007年同期相比，減少了28.27%%，其中CDO減少了93.73%%，資產(chǎn)支持證券減少了82.58%%；美國股市也大幅度下挫，今年以來跌幅已高達(dá)45%%。

　　過去一年多時(shí)間里，美國住房市場(chǎng)持續(xù)降溫已經(jīng)導(dǎo)致美國整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，但美國住房市場(chǎng)持續(xù)降溫和“次貸危機(jī)”導(dǎo)致美國和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性不大。這是因?yàn)楦髦饕?jīng)濟(jì)體目前經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，而且美歐中央銀行在對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施調(diào)控方面擁有足以使用的手段。為了阻止金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化，維持政府的公信力，美國政府出臺(tái)了8500億美元的救市計(jì)劃，歐元15國于巴黎峰會(huì)后，決定連手救市，估計(jì)金額高達(dá)1.3萬億歐元，估計(jì)會(huì)逐漸取得實(shí)效。然而從近期看，美國“次貸危機(jī)”的影響將更多體現(xiàn)在對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊上，有可能造成全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的震蕩。筆者估計(jì)全球金融市場(chǎng)可能需要經(jīng)過2—3年的調(diào)整時(shí)期，才能基本恢復(fù)過來。

　　美國經(jīng)濟(jì)下滑的第二個(gè)原因是石油價(jià)格飆升。近兩年來，石油價(jià)格持續(xù)上漲，最高時(shí)超過140美元。但是對(duì)上漲的原因則是眾口紛紜，莫衷一是。美國的說法是供求不平衡，供應(yīng)難以滿足需求的增長(zhǎng)，造成石油價(jià)格上漲；而產(chǎn)油國的看法是認(rèn)為是金融投機(jī)、炒作石油期貨造成的。2008年初在達(dá)沃斯的世界經(jīng)濟(jì)論壇上，有一位非洲產(chǎn)油國的證券交易所所長(zhǎng)出席，是一位女士。大家問她，石油價(jià)格這么高你有沒有負(fù)罪感？她說沒有，石油價(jià)格升高使我國外匯儲(chǔ)備大量增長(zhǎng)，我很高興。大家又問她，你認(rèn)為合理的石油價(jià)格是多少，她回答說60美元。筆者認(rèn)為她說的是實(shí)話，因?yàn)楦鶕?jù)粗略的測(cè)算，石油開采成本約為30美元，加上環(huán)境補(bǔ)償?shù)鹊荣M(fèi)用，60美元的售價(jià)是比較合理的。過去售價(jià)低到20美元一桶當(dāng)然不正常，但100多美元一桶也肯定不正常。

　　筆者在2008年初在達(dá)沃斯演講時(shí)指出，石油價(jià)格不可能長(zhǎng)期維持在高位。原因有兩點(diǎn)：一是價(jià)格上漲以后，需求肯定要降低，現(xiàn)在全世界的耗油量大概是每天8750萬桶，約合1250萬噸，油價(jià)上漲后，這個(gè)需求量肯定會(huì)下降。第二是油價(jià)上漲會(huì)刺激代用品的發(fā)展，例如上世紀(jì)60年代南非因?yàn)楦惴N族隔離，所有國家都對(duì)它禁運(yùn)石油，它就自己開發(fā)了一種名為SASOL的煤制油技術(shù)，一共建了三套裝置。現(xiàn)在石油那么貴，煤制油、生物燃料和其他一些可再生能源都會(huì)發(fā)展。這些代用品發(fā)展起來以后，不可能因?yàn)槭蛢r(jià)格下降就停產(chǎn)，例如南非那三套煤制油裝置現(xiàn)在還在生產(chǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，石油價(jià)格高漲不僅不利于消費(fèi)國，對(duì)生產(chǎn)國也是不利的。因此筆者指出，石油價(jià)格會(huì)降低至100美元以下，曾幾何時(shí)，2008年10月16日，國際油價(jià)已跌至70美元以下。

　　由此可以預(yù)計(jì)，2008年美國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大約在1%%—1.5%%左右，比2007年（3.2%%）明顯下滑，但還不至于衰退（經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)）。筆者估計(jì)2009—2010年美國經(jīng)濟(jì)仍是低速增長(zhǎng)，2011年可能會(huì)上升。

　　至于2008年中國是否會(huì)受到美國經(jīng)濟(jì)下滑的影響，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法不一。2008年初筆者在達(dá)沃斯參加過一場(chǎng)討論會(huì)，題目是：“如果美國經(jīng)濟(jì)打噴嚏，全世界經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)感冒？”記得當(dāng)時(shí)坐我右邊的是美國最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，美國國際經(jīng)濟(jì)研究院弗瑞德•伯格斯騰（FredBergsten）。他提出的一個(gè)觀點(diǎn)可以稱為“脫鉤理論”，即認(rèn)為中國和亞洲的增長(zhǎng)勢(shì)頭現(xiàn)在非常強(qiáng)勁，足以不受影響地度過美國的衰退期，因此美國經(jīng)濟(jì)的下滑對(duì)中國經(jīng)濟(jì)沒有多大影響。筆者回應(yīng)說：“弗瑞德，我不同意你的看法，我認(rèn)為肯定會(huì)有影響。中國對(duì)美國的出口會(huì)減少，對(duì)美貿(mào)易順差會(huì)減少，貿(mào)易摩擦?xí)龆唷Ｒ虼酥袊?jīng)濟(jì)會(huì)受到美國經(jīng)濟(jì)下滑的影響。我的判斷是中國經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)率會(huì)由去年的11.9%%下降到10%%左右，對(duì)美貿(mào)易順差會(huì)減少20%%左右。”

　　中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策（下）

　　地震災(zāi)害對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

　　2008年5月12日發(fā)生在四川汶川等地的特大地震災(zāi)害，其破壞之嚴(yán)重、人員傷亡之多、救災(zāi)難度之大都是歷史罕見的。筆者認(rèn)為，自然災(zāi)害是小概率事件，但破壞力是很大的，既然有破壞性就不能說對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有影響。有人說此次地震并不會(huì)對(duì)我國整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)帶來顯著影響，因?yàn)榈卣鹩绊懙貐^(qū)面積較小，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)也不很發(fā)達(dá)。筆者認(rèn)為確切地說應(yīng)該是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不大，因?yàn)槭転?zāi)地區(qū)的產(chǎn)值在全國所占比例很小，而救災(zāi)和災(zāi)后重建都是會(huì)增加GDP的。但從深層次看，財(cái)政救災(zāi)支出增多，當(dāng)然會(huì)影響對(duì)其他方面的投入；企業(yè)捐贈(zèng)會(huì)減少其資金實(shí)力；個(gè)人捐贈(zèng)會(huì)減少其消費(fèi)能力。這些因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是深層次的，會(huì)緩慢地顯現(xiàn)出來。

　　我國應(yīng)當(dāng)從地震災(zāi)害中總結(jié)和汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，要努力提高各類災(zāi)害預(yù)報(bào)的科學(xué)水平，制定預(yù)防及應(yīng)對(duì)各類災(zāi)害的預(yù)案，并進(jìn)行模擬演練。要建立統(tǒng)一的調(diào)度和指揮系統(tǒng)，負(fù)責(zé)搶救及災(zāi)后恢復(fù)事宜。

　　對(duì)策：從“雙防一緊”到“一保一控”

　　在2007年11月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)情況和國內(nèi)流動(dòng)性過剩問題，提出了“雙防一緊”的方針，即防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止物價(jià)從局部性上漲轉(zhuǎn)為明顯的通貨膨脹，實(shí)行緊縮的貨幣政策。

　　一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度與效益

　　我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2003年以來都保持2位數(shù)，2003年10.1％，2004年10.4％，2005年10.7％，2006年11.4％，2007年11.9％，有人說這是經(jīng)濟(jì)過熱，我認(rèn)為還不算是過熱，只是偏快。從世界各國發(fā)展來看，在一段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在11%%—12%%是有先例的。日本在上世紀(jì)60年代搞了一個(gè)“國民收入倍增計(jì)劃”，就是10年內(nèi)翻一番，增長(zhǎng)速度年均達(dá)到11.6％。所以從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看來，我國還不算過熱，但在投資方面確實(shí)是過熱了，投資的效率降低了。近幾年來GDP增長(zhǎng)率和固定投資增長(zhǎng)率的關(guān)系如圖1所示，2000年還基本一致，但此后投資增長(zhǎng)大大高于GDP的增長(zhǎng)。

   我國投資增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的關(guān)系根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本公式為Y=A+αK+βL其中：Y—總產(chǎn)出（增加值）的增長(zhǎng)率K和L分別為資金投入和勞動(dòng)投入的增長(zhǎng)率

　　α和β分別為資金和勞動(dòng)的投入產(chǎn)出彈性系數(shù)。α+β=1

　　A為綜合要素生產(chǎn)力的增長(zhǎng)率。綜合要素包括教育、科技、管理等。

   近年來由于投資迅速增長(zhǎng)，投資彈性系數(shù)下降。現(xiàn)在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1%%，只能拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.3—0.4%%。若按我國綜合要素在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用為30%%，而勞動(dòng)力增長(zhǎng)的作用可忽略不計(jì)，至少應(yīng)該拉動(dòng)0.7%%。

　　還有一個(gè)指標(biāo)是固定資產(chǎn)投資的當(dāng)年轉(zhuǎn)化率，也就是說當(dāng)年你投入100塊錢，有多少可以轉(zhuǎn)化為GDP。大家知道，因?yàn)橛幸粋€(gè)建設(shè)過程，不可能當(dāng)年全部轉(zhuǎn)化，但是當(dāng)年轉(zhuǎn)化的快慢在一定程度上也能說明投資效率。

　　由圖3可見，投資的當(dāng)年轉(zhuǎn)化率最高的時(shí)候?yàn)?5.35元，但是近年來大概只有20元左右。

　　再一點(diǎn)就是投資過熱容易導(dǎo)致投資與消費(fèi)失衡。我國1990年以來的投資率（投資占GDP的比重）

　　在上世紀(jì)90年代初期，投資率大概保持在0.28左右，也就是28%%投資，72%%消費(fèi)。90年代中期至本世紀(jì)初期，投資率大概在1/3左右，而近年來投資率上升很快，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到56%%，從而導(dǎo)致了投資與消費(fèi)的失衡。

　　投資過熱必然會(huì)引發(fā)一些問題，首先就是追求外延型發(fā)展，對(duì)科技、教育、管理的作用重視不夠；第二是過分追求GDP增速，就容易忽視節(jié)能、環(huán)保和民生，對(duì)發(fā)展的質(zhì)量重視不夠；第三偏重建設(shè)速度容易導(dǎo)致熱衷于引進(jìn)技術(shù)，對(duì)自主創(chuàng)新重視不夠，因?yàn)閯?chuàng)新需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。為此，在2006年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，把“又快又好發(fā)展”改為“又好又快發(fā)展”。要解決投資過熱，就要提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益和質(zhì)量。

　　在達(dá)沃斯曾經(jīng)有人問過筆者，對(duì)那時(shí)我國剛公布2007年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率11.4%%是否高興。筆者回答說，又高興又不高興。高興的是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，不高興的是，全國人大確定的目標(biāo)是8%%，是想把更多資源用在科技、教育、節(jié)能、環(huán)保、改善民生、改善公共服務(wù)方面，但現(xiàn)在超出那么多，說明這一目標(biāo)沒有完全實(shí)現(xiàn)。

　　防止經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)為過熱的方針表明，我國不應(yīng)追求過快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而應(yīng)追求均衡增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)、政治的共同發(fā)展。防止經(jīng)濟(jì)從偏快走向過熱的關(guān)鍵是治理投資過熱，而治理投資過熱的關(guān)鍵是控制新建項(xiàng)目。

　　新建項(xiàng)目是投資過熱的根源。一大批新項(xiàng)目在建設(shè)期間需要不斷投入，一直要到建成后才能出產(chǎn)品，出產(chǎn)品后有沒有效益還不一定。因此一定要嚴(yán)格控制新增基本建設(shè)項(xiàng)目，把投資過熱適度降下來才能真正防止經(jīng)濟(jì)過熱。

　　今年以來，由于美國經(jīng)濟(jì)下滑等因素的影響，我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也出現(xiàn)了下滑，按可比價(jià)格計(jì)算，一季度同比增長(zhǎng)率為10.6%%，上半年為10.4%%，前三個(gè)季度為9.9%%，因此可以說我國經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)不存在由偏快轉(zhuǎn)為過熱的危險(xiǎn)。

　　二、流動(dòng)性過剩與通貨膨脹

　　關(guān)于“雙防一緊”的另一個(gè)防止就是防止物價(jià)從局部性上漲轉(zhuǎn)為明顯的通貨膨脹。通貨膨脹并不是所有貨物都漲價(jià)，而是貨幣供應(yīng)超過實(shí)際需求所造成的貨幣購買力降低，物價(jià)總水平提高。我國的通貨膨脹有兩個(gè)原因：一是流動(dòng)性過剩的拉動(dòng)，再一個(gè)是成本的推動(dòng)。

　　盡管“流動(dòng)性過剩”還缺乏嚴(yán)格的定義，但社會(huì)上資金的充裕卻是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。簡(jiǎn)單地說，流動(dòng)性是以低成本迅速完成一定數(shù)量的交易，從理論上來說，流動(dòng)性包括四個(gè)方面：首先是速度，即交易時(shí)間；其次是價(jià)格，即交易成本；第三是深度，即交易量；第四是彈性，即價(jià)格偏離均衡水平后迅速恢復(fù)的能力。2007年年末，年末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為40.3萬億元，比上年末增長(zhǎng)16.7%%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為15.3萬億元，增長(zhǎng)21.1%%；流通中現(xiàn)金（M0）余額為3.0萬億元，增長(zhǎng)12.2%%。M0指的是現(xiàn)金，M1指的是現(xiàn)金加活期儲(chǔ)蓄，M2是現(xiàn)金加活期儲(chǔ)蓄和定期儲(chǔ)蓄。但實(shí)際上現(xiàn)在有些流動(dòng)性比較高的金融資產(chǎn)也慢慢的進(jìn)入M2了。

　　我國的流動(dòng)性有3大來源：第一是銀行存款和貸款的差額。2007年12月底，銀行各項(xiàng)存款總計(jì)是40.11萬億，各項(xiàng)貸款總計(jì)是27.77萬億，差值是12.34萬億，到2008年3月底，銀行各項(xiàng)存款是42.66萬億，各項(xiàng)貸款是29.39萬億，差值是13.27萬億。可見到一季度末，存貸款差值增加了1萬億左右。有人說我國緊縮貨幣政策大見成效，我認(rèn)為更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f法應(yīng)該是初見成效。

　　第二是外匯儲(chǔ)備，2007年12月底，我國的外匯儲(chǔ)備是1.53萬億，占人民幣款11.52萬億，到2008年3月底，外匯儲(chǔ)備1.68萬億，增加了1500億，在出口放緩和貿(mào)易順差下滑的情況下，外匯流入量不減反增。2007年外匯順差2622億，實(shí)際引進(jìn)外資748億，2007年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)約5000億，較外貿(mào)順差和引進(jìn)外資之和多出了1500億美元。有人說這1500億美元都是熱錢，筆者不敢茍同。因?yàn)槠渲杏袣W元儲(chǔ)備的升值，國外勞務(wù)承包的收入，還有因居民儲(chǔ)蓄產(chǎn)生的增值外匯等。扣除上述各項(xiàng)后，筆者認(rèn)為2007年流入我國的熱錢大概是一千億美元左右，2008年一季度大約為300—500億美元。

　　第三是個(gè)人和企業(yè)手持貨幣的增長(zhǎng)，現(xiàn)在個(gè)人和企業(yè)手頭的閑置貨幣不斷增加。因?yàn)樵趯?shí)行存款實(shí)名制以后，一些人為免露富，將大量資金持在手中。我國有個(gè)特殊的現(xiàn)象，企業(yè)家不愿意上財(cái)富榜，就是怕露富。

　　這3大類的資金之間可能有些重復(fù)。例如外匯換成人民幣后，要尋求保值增值的出路，這導(dǎo)致了2007年的投資過熱、股市暴漲和房市飆升。2008年由于股市及房市低迷，有些資金就可能會(huì)存入銀行。

　　成本推動(dòng)有三個(gè)方面：一是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，從2006年9月起，世界糧價(jià)一直呈上升勢(shì)頭，保持在高價(jià)位運(yùn)行。到2007年末，國際市場(chǎng)小麥價(jià)格飛漲112.0%%；大豆飆升75.1%%；玉米猛增47.3%%；大米上揚(yáng)3.1%%[7]。我國2007年糧食總產(chǎn)量是50550萬噸，在世界上占第四位。根據(jù)幾年前研究，我國人均的糧食占有量不應(yīng)低于400公斤，當(dāng)時(shí)按12.5億人計(jì)算，我國糧食的總需求量為1萬億斤，也就是5億噸。由于現(xiàn)在食品結(jié)構(gòu)變化也許可以稍微低一點(diǎn)，但5億噸應(yīng)該是一條重要的底線。2007年我國糧價(jià)漲幅擴(kuò)大，糧食價(jià)格同比上漲10.26%%，比上年增加了9.26個(gè)百分點(diǎn)，其中谷物類上漲8.95%%，豆類上漲22.62%%，薯類上漲9.04%%[8]。第二是石油需求量不斷增長(zhǎng)，據(jù)中國社科院發(fā)布的《中國能源發(fā)展報(bào)告（2008）》預(yù)計(jì)，2007年至2020年期間中國石油消費(fèi)仍將保持較高增長(zhǎng)速度，其中2010年和2020年中國石油消費(fèi)量將達(dá)4.07億噸和5.63億噸，分別比2006年提高17.42%%和62.47%%，成品油需求量年均將增長(zhǎng)5.5%%[9]。第三是鐵礦石需求和進(jìn)口價(jià)格迅速上漲，2007年漲價(jià)70%%左右，2008年的鐵礦石合同價(jià)較2007年又暴漲了65%%。

　　人民的貨幣收入提高后，如果物價(jià)上漲的速度和收入提高的速度相同，就等于生活水平?jīng)]有提高，所以一定要控制通貨膨脹。坦率地說，從虛擬經(jīng)濟(jì)的原理來看，通貨膨脹是大趨勢(shì)，物價(jià)總體水平總是要逐漸上漲的。但我們要努力使物價(jià)總體水平的上漲穩(wěn)定在一定的幅度內(nèi)，不至于造成明顯的通貨膨脹。一般認(rèn)為，通貨膨脹率在5%%以下是可以承受的、溫和的通貨膨脹。

　　根據(jù)2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，2008年全國人大十一屆一次會(huì)議確定，通貨膨脹率應(yīng)控制在4.8%%以下，防止出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。但是，從2008年1—9月的數(shù)據(jù)看來，要做到這一點(diǎn)是有困難的。2008年上半年的消費(fèi)指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)率與2007年同期相比（同比）為7.9%%，7月份為6.3%%，8月份為4.9%%，9月份為4.6%%。

   2008年3月份以后，CPI雖然還是在增長(zhǎng)，但漲得比較平緩了。增速下降表明我國采取的措施開始發(fā)揮了一定的效果，但物價(jià)還在漲，只是它漲的趨勢(shì)放緩了而已，我們?nèi)圆荒艿粢暂p心。由于2007年下半年CPI上漲很快，因此2008年7—8月與其同比，顯得CPI增速下降得很多。筆者預(yù)計(jì)，2008年全年CPI增長(zhǎng)率,可能會(huì)在6%%—7%%之間。

　　對(duì)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)要注意兩點(diǎn)，一是需經(jīng)季節(jié)調(diào)整，例如蔬菜價(jià)格在淡季和旺季就相差較大；二是還要看環(huán)比，即本月的CPI與上月的CPI之比，大于1就是膨脹，小于1就是緊縮。根據(jù)筆者的研究，如果在一年內(nèi)有9個(gè)月以上的環(huán)比大于1，就可以認(rèn)為是發(fā)生了通貨膨脹[10]。

　　目前控制通貨膨脹的措施主要是控制貨幣供應(yīng)和控制物價(jià)，這就需要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。但是宏觀調(diào)控不能違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)三個(gè)基本規(guī)律，即價(jià)格規(guī)律、供求規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律。補(bǔ)貼和限價(jià)都只能是權(quán)宜之計(jì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是不行的。例如，我國為了控制油價(jià)，對(duì)油品進(jìn)行限價(jià)，國家給補(bǔ)貼，結(jié)果出現(xiàn)的問題就是香港、澳門的車都到深圳去加油，不僅把汽車油箱加滿，還把帶著的塑料桶也加滿；外國航空公司的飛機(jī)飛到我國都要加滿油再飛回去；還出現(xiàn)了成品油的走私出口。因此我國的成品油價(jià)格應(yīng)當(dāng)盡快按照國際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

　　對(duì)農(nóng)產(chǎn)品限價(jià)會(huì)影響農(nóng)民生產(chǎn)積極性。筆者認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有利于農(nóng)民增收，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲后，對(duì)城市低收入群體的補(bǔ)貼要相應(yīng)提高。

　　三、從緊的貨幣政策及其利弊

　　近年來我國財(cái)政貨幣政策有三次轉(zhuǎn)型。從2002年實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，到2004年提出的穩(wěn)健的財(cái)政政策及貨幣政策，再到2007年提出穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。貨幣政策有三大工具，一是存款準(zhǔn)備金率，2007年10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2008年8月底以前，已有5次上調(diào)，最高達(dá)到17.5%%。對(duì)40萬億的存款，大約可以回收7萬億的流動(dòng)性，起到了減少貨幣流通量的作用，但這個(gè)作用是有限的。貨幣政策第二個(gè)工具是利率，2003年到2007年間，央行先后8次（其中2007年6次）上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率，共2.16個(gè)百分點(diǎn)，9次上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率2.16個(gè)百分點(diǎn)。2008年1—8月份未對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，主要是防止國際投機(jī)者利用利差套利。貨幣政策第三個(gè)工具是公開市場(chǎng)操作，央行利用買賣債券來調(diào)節(jié)貨幣。目前我國的公開市場(chǎng)操作還不很發(fā)達(dá)，今年以來有所嘗試，回收了一萬億流動(dòng)性。

　　對(duì)從緊的貨幣政策一定要正確運(yùn)用，否則會(huì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先要有保有壓，不要搞“一刀切”，要重點(diǎn)滿足農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金需求，特別是要滿足企業(yè)流動(dòng)資金的需求，否則會(huì)危及企業(yè)的生存與發(fā)展。由于商業(yè)銀行在緊縮信貸時(shí)不敢過多地得罪大型國有企業(yè)這類優(yōu)質(zhì)客戶，資金問題對(duì)中小企業(yè)顯得更為嚴(yán)峻。其次要把握節(jié)奏，不搞“急剎車”，嚴(yán)格壓縮新建項(xiàng)目，對(duì)在建項(xiàng)目按照輕重緩急區(qū)別對(duì)待。第三是嚴(yán)防熱錢通過假投資和假貿(mào)易等手段流入。第四是堅(jiān)決打擊非法金融活動(dòng)，取締地下錢莊。第五是引導(dǎo)民間金融適度發(fā)展。

　　在執(zhí)行從緊的貨幣政策時(shí)應(yīng)當(dāng)保持一定的彈性，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行微調(diào)。而且解決通貨膨脹問題不能僅靠貨幣政策，還要與財(cái)政政策配合。

　　四、在“一保”和“一控”中尋求平衡

　　根據(jù)國內(nèi)外情況的變化，中共中央政治局于2008年7月25日召開會(huì)議，提出要深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置。這表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)方針要從“雙防一緊”調(diào)整為“一保一控”。

　　改革開放30年來我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化情況如圖6所示。

　　

　　圖61979—2007年我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化情況

　　由圖6可見，我國的經(jīng)濟(jì)周期大約為十年，上兩個(gè)周期分別為1981—1991年（年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高為15.2%%，最低為3.8%%）和1992—2001年（年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高為14.2%%，最低為7.6%%）。2008年上半年，GDP增長(zhǎng)10.4%%，與2007年同比回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，這是2002年以來我國經(jīng)濟(jì)增速首次回落。此外，工業(yè)生產(chǎn)、投資、出口等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放緩。筆者認(rèn)為這表明我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過6年的高速增長(zhǎng)后（年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高達(dá)11.9%%），從2008年開始進(jìn)入了本輪經(jīng)濟(jì)周期的下降階段。前幾年在我國經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，有些人認(rèn)為中國沒有經(jīng)濟(jì)周期，這是不符合辯證法的。正如鄧小平所指出：“看起來我們的發(fā)展，總是要在某一個(gè)階段，抓住時(shí)機(jī)，加速搞幾年，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)加以治理，爾后繼續(xù)前進(jìn)”[11]。

　　根據(jù)我國人口增長(zhǎng)及就業(yè)壓力的實(shí)際情況，我國的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至少應(yīng)當(dāng)保持在6%%以上。為此在經(jīng)濟(jì)下行階段中，應(yīng)當(dāng)努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，爭(zhēng)取將今后兩三年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在7.5%%以上。

　　但是應(yīng)當(dāng)看到，在保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控通貨膨脹之間是有一定矛盾的。如何把握好二者之間的平衡，是一個(gè)需要認(rèn)真研究的問題。筆者認(rèn)為，2008年如果能夠做到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%%左右，CPI上漲6%%—7%%左右，這就是一個(gè)很好的平衡點(diǎn)。如果為了控制通貨膨脹而下了許多猛藥，致使GDP降到8%%甚至以下，那明年可能就會(huì)遇到更多困難；反之，如果今年還過分地追求GDP的增長(zhǎng)，那物價(jià)可能就會(huì)像脫韁之馬，將進(jìn)一步增加明年調(diào)控的難度。[12]

　　在CPI增速逐漸減緩之時(shí)，應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)濟(jì)的下滑。投資、消費(fèi)和凈出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，2007年它們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別為39%%、38%%和23%%。2008年1—7月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資84920億元，同比增長(zhǎng)27.4%%。按上半年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)10%%折算，城鎮(zhèn)投資的實(shí)際增長(zhǎng)為17%%，比2007年全年實(shí)際增長(zhǎng)（20.2%%）下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額68439億元，同比增長(zhǎng)21.9%%。按CPI調(diào)整后，實(shí)際增長(zhǎng)為18%%，比2007年全年實(shí)際增長(zhǎng)（12.5%%）上升5.5%%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年1—8月我國對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)17233.8億美元，比去年同期增長(zhǎng)25.7%%。其中出口9376.9億美元，增長(zhǎng)22.4%%；進(jìn)口7856.9億美元，增長(zhǎng)30%%；累計(jì)貿(mào)易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%%。由于消費(fèi)增高的拉動(dòng)作用難以補(bǔ)償投資和凈出口降低的作用，導(dǎo)致2008年我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放緩。

　　要拉動(dòng)投資，首先就要適當(dāng)放松貨幣政策。我國從2008年9月25日起，下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；從10月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2008年9月16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，存款利率保持不變；從2008年10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。

　　從緊的貨幣政策給中小企業(yè)帶來了更大的困難。為了緩解中小企業(yè)資金短缺問題，央行已提出商業(yè)銀行在信貸方面可加大對(duì)中小企業(yè)的支持，對(duì)全國性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%%，對(duì)地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%%。但是由于中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)較高且交易成本較高，此項(xiàng)政策在商業(yè)銀行中是否能真正落實(shí)還有待觀察。中央財(cái)政也已安排中小企業(yè)專項(xiàng)資金35.1億元人民幣，如能運(yùn)用得當(dāng)，將有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)當(dāng)適度增加投資強(qiáng)度，特別是在農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面，還應(yīng)大力發(fā)展金融業(yè)、信息業(yè)、咨詢業(yè)、物流業(yè)、代理業(yè)、會(huì)展業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

　　2008年上半年，受外需減弱及“三率兩價(jià)”(匯率、利率、出口退稅率；勞動(dòng)力價(jià)格、原材料價(jià)格)綜合因素影響，我國出口增速明顯放緩，許多中小紡織服裝企業(yè)面臨困境。為此財(cái)政部、國家稅務(wù)總局宣布自8月1日起調(diào)整部分紡織品、服裝等商品的出口退稅率。這將有利于保持外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展，減輕紡織行業(yè)面臨的出口減緩壓力。還應(yīng)提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和高附加值機(jī)電產(chǎn)品出口退稅率，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)和產(chǎn)品出口。

　　總體上看來上述兩個(gè)方面措施的力度還不足以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，關(guān)鍵是要啟動(dòng)內(nèi)需，增加消費(fèi)。這就首先要增加人民群眾的購買力，在物價(jià)增長(zhǎng)較快的時(shí)候，應(yīng)盡量采取疏導(dǎo)的方法來增強(qiáng)人民群眾應(yīng)對(duì)通貨膨脹的信心。這一方面要增加人民群眾的實(shí)際收入，例如提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)，切實(shí)落實(shí)好減免稅費(fèi)、小額擔(dān)保貸款財(cái)政貼息、職業(yè)培訓(xùn)補(bǔ)貼等促進(jìn)就業(yè)的財(cái)稅政策，建立工資及存款利率隨CPI調(diào)整的制度，等等。另一方面要開拓消費(fèi)熱點(diǎn)，例如住房、電動(dòng)及混合動(dòng)力汽車、繼續(xù)教育、旅游、保健、健身、綠色食品，等等。

　　2008年，由于國際和國內(nèi)各種因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)減緩，估計(jì)GDP增速會(huì)在10%%左右，貿(mào)易順差有可能會(huì)減少20%%，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率會(huì)在6%%—7%%之間。但這也有利于我國調(diào)整產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，改善外貿(mào)結(jié)構(gòu)，提高利用外資的水平，并且增加在節(jié)能減排、公共服務(wù)、改善民生等方面的投入，為勝利完成“十一五”規(guī)劃，迎接第十二個(gè)五年規(guī)劃新開局創(chuàng)造有利的條件。

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　　[3]人民網(wǎng)傳媒頻道：2008中國互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，2008年9月24日

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　　[8]中國為何連續(xù)四年豐產(chǎn)糧食糧價(jià)仍然上漲？新華網(wǎng)，2008年4月7日

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　　[11]鄧小平：在武漢、深圳、珠海、上海等地的談話要點(diǎn)，《鄧小平文選》，第三卷，1993年第一版，人民出版社，北京，377頁

　　[12]成思危：尋求“一保一控”的平衡點(diǎn)，《光明日?qǐng)?bào)》，2008年9月3日