從全球制造業(yè)的視角來看，2024年，美國和歐洲制造業(yè)將進入一段短期的輕度衰退，而其他地區(qū)則出現(xiàn)了初步復蘇的曙光。

根據(jù)Interact Analysis最新的全球制造業(yè)產(chǎn)值追蹤指標（MIO），如果實行適當?shù)呢斦撸?025年，部分地區(qū)制造業(yè)有望實現(xiàn)復蘇。

與二季度相比，第三季度的MIO指標對全球制造業(yè)的預測變化不大。對美洲、歐洲等許多地區(qū)來說，2024年仍將是艱難的一年，但預計到2025年形勢會好轉。MIO預測中，明年的形式更類似于輕度衰退，對制造業(yè)的打擊不會過于嚴重，只要各國政府實施正確的政策刺激經(jīng)濟增長，并避免引發(fā)大規(guī)模通貨膨脹，全球制造業(yè)有望很快走出衰退周期。

相較于二季度的預測，本次更新預期2024年的降幅略有擴大，同時我們對2025年的增長率反彈預測下調，由于市場擔憂2024年的收縮趨勢有可能延續(xù)至2025年初。

預計2024年全球制造業(yè)產(chǎn)值將略有下降，2025年將恢復增長。

中國對于全球制造業(yè)的持續(xù)增長至關重要。盡管中國2023年的制造業(yè)產(chǎn)值增長率被小幅下調至3.2%，但中國經(jīng)濟預計逐步擺脫年初的緩慢增長趨勢，并持續(xù)復蘇。隨著中國政府各項刺激政策的效果逐漸顯現(xiàn)，我們對2024年中國制造業(yè)增長預測值從2.9%小幅上調為3.0%。考慮到中國在全球制造業(yè)中的重要地位，這一預測值的上調將有助于支撐全球制造業(yè)的增長。如果沒有中國的參與，全球制造業(yè)產(chǎn)值將出現(xiàn)-1.8%的萎縮，而非0.3%的增長。

Interact Analysis也將密切關注利率和經(jīng)濟刺激政策對全球經(jīng)濟及其制造業(yè)的影響，因為確實存在出現(xiàn)滯脹或需求不足的風險。

在第三季度全球制造業(yè)產(chǎn)值（MIO）的更新中，我們將MIO的預測期延長一年至2028年，并新增了對新加坡的預測，使MIO指標總共涵蓋45個國家、72個制造終端用戶行業(yè)、30個機械行業(yè)，廣泛涉及供應鏈中的兩類參與者（機械行業(yè)和制造業(yè)的終端用戶）。最新版本是迄今為止覆蓋范圍最廣的預測。

全球經(jīng)濟低迷會持續(xù)嗎？

由于全球局勢不容樂觀，我們對制造業(yè)產(chǎn)出的整體預測較上一季度略有下調。然而，衰退情形是否將局限于部分地區(qū)市場，還需要進一步觀察。目前所有宏觀指標都表明，預計在2024年，全球制造業(yè)將出現(xiàn)輕微衰退，但預計將在2025年恢復增長。

2023年，歐洲最大的幾個國家仍將面臨經(jīng)濟萎縮或微弱增長的困境，這也導致我們將該地區(qū)的經(jīng)濟增長預期下調了0.5個百分點。在大多數(shù)歐洲國家，今年汽車行業(yè)的表現(xiàn)較為強勁，但這還不足以抵消化工制藥以及紡織機械等其他行業(yè)的疲軟表現(xiàn)。繼2023年略有增長之后，我們預計法國(-1.3%)和德國(-1.4%)的制造業(yè)產(chǎn)值將于2024年出現(xiàn)負增長，而英國制造業(yè)2023年即表現(xiàn)不佳，全年預期增長率僅為0.21%，預計在即將到來的制造業(yè)衰退周期后也僅能實現(xiàn)微弱的復蘇。

此外，得益于今年強勁的開局，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率接近5%（4.9%），但其對制造業(yè)產(chǎn)值的影響尚未顯現(xiàn)。目前我們正處于“美聯(lián)儲觀察期”，美聯(lián)儲的反應可能將決定美國經(jīng)濟著陸的力度。如果降息過快，通貨膨脹壓力將卷土重來，甚至出現(xiàn)滯脹，這將預示著更長時間的增長不佳。如果降息過慢，需求將受到抑制，制造業(yè)以及整體經(jīng)濟都將受到?jīng)_擊。

汽車行業(yè)表現(xiàn)搶眼，半導體及零部件市場前景樂觀

三季度全球制造業(yè)產(chǎn)值（MIO）預測有一些亮點，其中汽車行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。經(jīng)過疫情后的艱難復蘇后，汽車行業(yè)已經(jīng)逐漸復蘇并持續(xù)反彈。實際上，預計美洲地區(qū)的公路運輸行業(yè)今年的增長率將高達15.4%。

此外，雖然半導體及零部件行業(yè)最近幾個月表現(xiàn)不佳，但隨著庫存積壓逐步去化，我們預計半導體行業(yè)將在2024年反彈。半導體行業(yè)的低迷周期主要是由于近年來表現(xiàn)出異常強勁的增長勢頭，市場必然會在某個時間點進行調整；不過，我們預計半導體行業(yè)2023年最終收縮幅度將略好于此前預期。

那么，明年全球制造業(yè)表現(xiàn)如何？

種種證據(jù)顯示，目前制造業(yè)已逐步進入短暫的衰退周期，并且很可能是全球性而非地區(qū)性放緩。中國正在盡最大努力實施刺激政策，以擺脫經(jīng)濟低迷，這似乎將逐漸發(fā)揮作用。然而，美國似乎正處于經(jīng)濟衰退的邊緣，目前看來可能是一個相對淺度的衰退，但取決于政府的應對措施，衰退周期也有延長的風險。對于一些地區(qū)來說，經(jīng)濟上可能會經(jīng)歷一段時間的持續(xù)低迷，而不是短暫的沖擊。如果各國政府采取合理的財政政策加以應對，我們預計大部分地區(qū)制造業(yè)將在2025年開始復蘇。

我們已經(jīng)將2023年全球制造業(yè)產(chǎn)值的預測增長率全面調低了約0.5%，以反映今年以來制造業(yè)遇到的較為艱難的情況。令人擔憂的是，衰退情形可能會持續(xù)一段時間。不過，在正確的財政政策支持下，我們預期全球制造業(yè)經(jīng)濟將從2025年開始出現(xiàn)穩(wěn)步復蘇的跡象。

關于MIO

MIO（Manufacturing Industry Output）是Interact Analysis獨有全球制造業(yè)產(chǎn)值追蹤指標。根據(jù)各主要國家和地區(qū)統(tǒng)計局等機構的公開數(shù)據(jù)，MIO追蹤全球44個重點國家的制造業(yè)，及其46個細分行業(yè)歷史15年發(fā)展情況，結合對投資等先行指標的追蹤，以及各行業(yè)經(jīng)濟周期的監(jiān)測，預測其未來5年發(fā)展趨勢。