東吳證券發(fā)布研究報告稱，2023Q1工業(yè)機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降13%，低于市場預期。展望全年，機器人是現(xiàn)處于“成長性”階段的自動化產品，受下游景氣度影響短期承壓，預計全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，下半年有望迎來反彈。2022年我國工業(yè)機器人國產化率僅35%，國產龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內優(yōu)勢產業(yè)騰飛及下游應用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內客戶崛起，工業(yè)機器人國產化迎來機遇。

東吳證券主要觀點如下：

23Q1工業(yè)機器人行業(yè)銷量同比-3%，下游光伏保持較高增速

2023Q1工業(yè)機器人銷量6.6萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降13%，低于市場預期。分下游來看，光伏、汽車電子市場仍保持20%以上增速，光伏市場主要受益于技術迭代產生的設備更新需求;新能源車、鋰電、醫(yī)療等行業(yè)景氣度短期內有所回落，電子、金屬制品行業(yè)復蘇不及預期，拖累行業(yè)銷量。分機型來看，協(xié)作及 Delta實現(xiàn)正增長，主要系食品飲料及日化行業(yè)有所復蘇。SCARA、大六軸、小六軸銷量不及預期，其中 SCARA下滑主要系下游鋰電、醫(yī)療等需求放緩，光伏需求體量較小無法形成全面支撐;小六軸受電子行業(yè)消費疲軟、投資減弱等影響，市場需求疲軟;大六軸同比基本持平，重負載產品應用加速拓展，對沖行業(yè)需求下行。展望全年，機器人是現(xiàn)處于“成長性”階段的自動化產品，受下游景氣度影響短期承壓，預計全年呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，下半年有望迎來反彈。

國產替代進程提速，內資龍頭份額提升

2022年疫情導致四大家族缺貨嚴重，給予國產機器人良好窗口期進入鋰電等新興領域并打磨產品。2023Q1市場需求不明朗趨勢下，行業(yè)價格戰(zhàn)及內卷化成必然趨勢，具備性價比優(yōu)勢的內資品牌再次抓住機遇，在鋰電、光伏、汽車零部件等領域與外資加速交鋒并搶占市場份額，同時在整車領域加速滲透，一季度外企銷量負增長，但內資企業(yè)增長超20%，2023Q1工業(yè)機器人國產化率41%，同比提升9pct(2022年同比提升4pct)，國產替代提速。競爭格局方面，一季度半數以上企業(yè)銷量同比下滑，僅有少數國產頭部廠商在手訂單樂觀，市場格局重塑，行業(yè)加速洗牌，埃斯頓、匯川技術、埃夫特等頭部企業(yè)憑借多年技術積累和規(guī)模化優(yōu)勢進一步提升市場份額，其中埃斯頓市場份額同比提升2.7pct，首次躋身TOP5，比肩四大家族。

工業(yè)機器人受益國產替代及機器人+，國產龍頭正崛起

2022年中國工業(yè)機器人市場規(guī)模609億元，同比增長16%，2017-2022年CAGR為14%，同期埃斯頓工業(yè)機器人板塊(剔除收購Cloos影響)收入CAGR為57%，2022年份額持續(xù)提升至5.9%。中國工業(yè)機器人具備滲透率提升+國產替代雙重驅動，產業(yè)前景廣闊：(1)從滲透率看，2021年我國制造業(yè)機器人密度為322臺/萬人，據工信部等17部門印發(fā)《“機器人+”應用行動實施方案》，2025年我國制造業(yè)機器人密度目標較2020年翻番(約500臺/萬人)，機器替人及智能工廠改造趨勢下，工業(yè)機器人滲透率持續(xù)提升。(2)從國產化率看，2022年我國工業(yè)機器人國產化率僅35%，國產龍頭埃斯頓/匯川機器人市占率僅6%/5%，“四大家族”合計份額達40%。受益國內優(yōu)勢產業(yè)騰飛及下游應用場景拓展，諸如光伏、鋰電等國內客戶崛起，工業(yè)機器人國產化迎來機遇。