匯川技術公司發布2020年一季度預告,預計營收14.85~15.95億,同增35~45%。

數據顯示，歸母凈利潤預計1.68-1.94億,同增30-50%;本期非經常性損益3200萬,測算扣非凈利潤1.36~1.62億,同增34~60%。假設貝思特并表貢獻營收4億、利潤500萬,測算扣除貝思特營收同比-1%~+9%、歸母凈利潤同比-26%~+46%、扣非凈利潤同比-29%~+55%。Q1通用訂單、收入快速增長、毛利率改善,疊加退稅同比增加、投資損失減少、貝思特并表,Q1業績超預期。

2020 Q1通用訂單旺盛、收入盡管滯后但仍有兩位數高增,伺服、PLC表表現突出,經營α極強;優勢行業強勢復蘇、新產品和解決方案、組織變革三輪驅動,匯川通用今年迎來高增。工控行業19年中起受貿易戰影響持續低迷,2019 Q4開始出現弱復蘇,2020 Q1疫情不影響復蘇大勢,口罩機解決方案需求火爆、此前率先復蘇的電子、光伏、鋰電等下游需求依然旺盛,僅有項目型市場復工偏慢暫時低迷,預計二季度將轉好。匯川Q1在疫情背景下訂單仍然旺盛,收入端隨雖有滯后但預計同比也有兩位數正增長,體現出極強的經營α。從下游看,一方面疫情相關的口罩機等拉動了一部分伺服、PLC需求,另一方面匯川依靠優勢領域鋰電、光伏、電子等率先復蘇,2019年開拓的新領域風電進口替代加速,也繼續貢獻增量,全年來看這些行業仍將繼續拉動增長。全年在行業復蘇+新產品+組織變革驅動下有望重回30%以上正增長。

電機電控今年起收獲成效,威馬、車和家、小鵬及廣汽長城等客戶快速虧起量,海外訂單有望繼續突破,今年有望減虧1億以上。商用車方面,今年降價壓力已經不大,而裝機量有望增長;乘用車進入收獲期,今年新勢力威馬、小鵬、車和家繼續放量,一線廣汽、長城起量,海外訂單19年拿到2個項目、20年繼續推進認定,預計20年減虧1億以上。

電梯Q1訂單增長、收入下滑,全年看仍穩健。全年來看,匯川+貝思特在客戶、產品方面形成互補,一方面加快匯川對跨國客戶的拓展,另一方面豐富了匯川電梯的大配套解決方案能力。同時貝思特并表將在20年給匯川帶來1.6-2億的利潤增量。

毛利率同比改善,后續費用率下降值得期待。2020年Q1公司綜合毛利率同比改善,驅動力來自新平臺產品伺服、PLC起量,新能源汽車產能利用率提升及成本控制;但費用端受疫情和交付偏慢影響有所上升,后續隨著人員控制優化、組織變革推進費用率有望下降,毛利率提升的貢獻將進一步體現;同時并購基金投資損失收窄、政府補貼和增值稅退稅增加(20年1-2月政府補貼2829萬、其中退稅1573萬;19年1-2月政府補貼2556萬、其中退稅2474萬)等原因帶來一定的增量。