統(tǒng)計(jì)局分析稱，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過(guò)程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。

今日公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗。

11月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示：10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，增速較9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%，增速較前三季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源解讀稱，總體看，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過(guò)程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。

民生宏觀朱振鑫、張瑜發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，需求端的穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯然完全對(duì)沖工業(yè)下滑趨勢(shì)。一方面，由于去產(chǎn)能緩慢，需求端市場(chǎng)萎縮，傳統(tǒng)工業(yè)供過(guò)于求的格局沒(méi)有實(shí)質(zhì)改觀，采礦能源原材料等占比較大（超過(guò)30%）的行業(yè)盈利還沒(méi)有見(jiàn)底，另一方面，促改革促創(chuàng)新的措施雖然使高技術(shù)工業(yè)保持了高增速，但占比只有10%，難當(dāng)大任。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的分析，中國(guó)的采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)的增速正在減緩。

10月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.4%，增速較9月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)分別回落3.9、1.4、1.4、0.7個(gè)百分點(diǎn)；六大高耗能行業(yè)增長(zhǎng)5.8%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

此外，裝備制造業(yè)的增速正在回升。10月份，裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，增速較9月份加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，金屬制品業(yè)加快 0.9個(gè)百分點(diǎn)，專用設(shè)備制造業(yè)加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。汽車制造業(yè)受購(gòu)置稅優(yōu)惠政策作用，當(dāng)月增長(zhǎng)7.3%，增速加快4.6個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.8%，增速比9月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，高于整個(gè)工業(yè)5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，醫(yī)藥制造業(yè)增長(zhǎng)10%，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)22.7%，電子及通信設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)13.9%，信息化學(xué)品制造業(yè)增長(zhǎng)9.5%。

盡管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不特別理想，但主管官員近日的表態(tài)顯示了高層對(duì)于中國(guó)工業(yè)發(fā)展的信心。

工信部部長(zhǎng)苗圩日前稱，隨著國(guó)務(wù)院一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)的政策措施效果的陸續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速可以保持在6%以上。

除了工業(yè)增加值，統(tǒng)計(jì)局也公布了10月的另外幾項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

10月發(fā)電量同比下降3.2%，前值下降3.1%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)11%，預(yù)期值10.9%，前值10.9%；10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額(今年迄今)同比增長(zhǎng)10.6%，預(yù)期值10.6%，前值10.5%；10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(今年迄今)同比增長(zhǎng)10.2%，預(yù)期值10.2%，前值10.3%。

數(shù)據(jù)顯示，1-10月固定資產(chǎn)投資10.2%，前值10.3%。房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、基建投資數(shù)據(jù)全面下滑。

民生宏觀研報(bào)認(rèn)為，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2.0%，前值2.6%，當(dāng)月投資同比依然停留在負(fù)區(qū)間，但跌幅收窄至-2.4%（前值-3.1%），沒(méi)有明顯企穩(wěn)跡象。盡管從需求端看，全國(guó)房地產(chǎn)銷售自二季度以來(lái)持續(xù)回暖，但由于庫(kù)存高企，銷售無(wú)法有效傳導(dǎo)至投資端，房企開(kāi)工的熱情不高。往后看，一方面考慮到人口結(jié)構(gòu)變化的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)銷售缺乏持續(xù)改善的動(dòng)力，另一方面中央在近期明確強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)的核心要“去庫(kù)存”，未來(lái)政策進(jìn)一步寬松的空間有限，而且對(duì)保障房的思路可能從增量建設(shè)轉(zhuǎn)向存量購(gòu)買。

此外，制造業(yè)投資數(shù)據(jù)也顯示仍沒(méi)有回暖跡象。民生宏觀認(rèn)為，PPI已44個(gè)月連續(xù)為負(fù)，利潤(rùn)同比也持續(xù)為負(fù)，顯示傳統(tǒng)工業(yè)部門依舊水深火熱，產(chǎn)能過(guò)剩未有實(shí)質(zhì)緩解，制造業(yè)將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持低迷。細(xì)項(xiàng)看來(lái)，上游金屬冶煉依舊比較差，中下游中汽車制造業(yè)表現(xiàn)出色，十一節(jié)前減稅撤限的提振效果明顯。

民生宏觀認(rèn)為，未來(lái)基建要想成為穩(wěn)定投資的絕對(duì)主力關(guān)鍵是改善融資環(huán)境。一方面，存量項(xiàng)目的融資繼續(xù)通過(guò)放松平臺(tái)融資（保在建工程）、地方債務(wù)置換（雖是針對(duì)存量，但大幅減輕了地方政府的利息負(fù)擔(dān)，也騰挪出了新的銀行貸款額度）等方式來(lái)解決，另一方面，對(duì)于增量項(xiàng)目的融資是關(guān)鍵，下一步專項(xiàng)建設(shè)債規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)容，PPP模式也將加速推廣，重點(diǎn)關(guān)注地下管網(wǎng)建設(shè)、海綿城市等重大工程建設(shè)。