盡管大量跡象表明，全球經濟復蘇已經開始，但是，政府和企業領導并不能確定復蘇能否持久，也不確定將如何應對減少債務（或去杠桿化）的漫長過程——巨大的全球信貸泡沫破裂后，去杠桿化的過程將成為壓在增長背上的一座大山。

   麥肯錫進行的最新研究表明，降低總債務相對于GDP的水平這一挑戰是一個全球性難題，這個挑戰現在才剛剛開始。在包括美國在內的幾個國家中，有些部門內的杠桿率仍然非常高。歷史經驗也表明，去杠桿化的過程是痛苦的，平均持續時間為為6年～7年，初期會嚴重拖累GDP的增長。

   現實環境中的幾個因素——包括危機的全球性特征和大幅攀升的政府債務水平——都表明，這次去杠桿化可能會開始較晚，持續時間會較長。麥肯錫全球研究院（MGI）最近的報告債務和去杠桿化：全球信貸泡沫及其經濟后果（Debt and deleveraging: The global credit bubble and its economic consequences）的研究中就包含上述結論。該報告還評估了去杠桿化對于以下各方的影響：企業高管可能要面臨成本更高、更難獲得的信貸；監管機構今后必須提高金融體系的穩定性；政策制定者在選擇不同的解決方案時會面臨著微妙的平衡：刺激GDP增長，使之溫和地“增長”到目前的債務水平，或者以適當的方式支出以便增加債務而不會顯著推動增長，從而延長去杠桿化的過程及其惡劣影響。

   作者簡介：

   Susan Lund是麥肯錫全球研究院研究總監；Charles Roxburgh是麥肯錫倫敦分公司資深董事，Tony Wimmer是紐約分公司咨詢顧問。

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