英國《經濟學家》8月20日報道，世界經濟已經停止萎縮，但是，好消息也到此為止。

　　盡管來勢洶洶讓人措手不及，但是這場自20世紀30年代以來最嚴重的經濟衰退或許已經結束。以中國為代表的亞洲新興經濟體已經率先復蘇。第二季度，幾個經濟體的經濟增長速度超過10%。

　　同時，4月到6月間，少數富裕國家也重新開始出現增長勢頭，盡管這種勢頭比較溫和，但不管怎樣，世界經濟已經開始停止萎縮。

　　日本工業的年產出以3.7%的速度增長；德國和法國的年增長超過1%；美國的房地產市場顯現出穩定下來的跡象，就業崗位流失的幅度正在趨緩。鑒于此，大多數預言家估計，7月至9月間，美國的工業產出將擴張。

　　與一年前相比，絕大多數經濟體顯著收縮。但是，以季度環比來看，它們似乎正在轉危為安。

　　這些都是好消息。產能停止萎縮是所有經濟復蘇的第一步。但是，更令人感興趣的問題是，經濟將采用何種形式復蘇？目前有三種看法：V型、U型和W型。

　　隨著被禁錮的需求得到釋放，V型將是一場非常強勁的復蘇。U型則要相對疲弱平穩一些。而如果經濟以W型復蘇，經濟將在接下來的幾個季度繼續增長，隨后增長消失。

　　樂觀者認為，這次經濟下跌的規模如此之大，因此，這預示著一次強有力的反彈。他們指出，緊隨美國戰后最嚴重的經濟衰退而來的將是一次強勁的復蘇。在1981年到1982年經濟蕭條之后的兩年內，美國工業產出以6%的年增長率飆升；而此次工業產出萎縮的程度超過上次，而且持續時間更長，因此，經濟復蘇可能速度更快、規模更大。

　　而悲觀者則認為，造成這次經濟衰退的原因導致復蘇會非常緩慢，而且有可能雪上加霜，再次觸底。

　　與戰后那次典型的經濟衰退不同，這次的經濟衰退是金融泡沫破碎的產物，而不是高利率，并且，負債累累的借貸者需要重建他們的資產負債表，金融系統需要修復，增長可能非常疲軟，并且可能很容易在幾年內再次脫軌。例如，在上世紀90年代，日本的銀行危機讓經濟停滯了10年，而1997年尚未成熟的加稅政策又將日本經濟拉進泥沼中。

　　上面的兩種觀點都不準確，因為，這次全球經濟衰退結合了幾種類型的下跌和前所未有的應對之策。對那些曾經產生過泡沫的經濟體來說，這次衰退在很大程度上是一次資產負債表衰退（也叫賬面衰退），衰退首先由金融市場崩潰引發，由于債務危機導致金融機構不愿意繼續借出，致使企業和消費者不愿意多花錢，結果現在人人都在省錢，借貸消費的模式一去不復返。

　　而且，這次衰退中，由于全球金融機器凍結，經濟崩潰的規模更寬而且更嚴重，使消費者的信心急劇崩潰，同時股票暴跌。隨后，各個經濟體相繼推出了歷史上最大規模的財政刺激計劃。因此，接下來，經濟采用何種形式復蘇取決于這些力量相互作用的結果。

　　短期內，隨著經濟刺激政策開始生效，同時庫存周期反轉，經濟可能采用一個帶有欺騙性的“V”字型慢慢復蘇。在新興的亞洲國家，金融交易開始解凍，股票市場逐漸反彈，財政刺激逐漸加大等因素都促使經濟開始反彈。

　　隨著出口訂單的上升以及消費者信心的恢復，在接下來的幾個月內，全球經濟可能會出現令人吃驚的繁榮景象。即使在美國，財政刺激政策也開始生效，奧巴馬政府提出的“舊車換現金”計劃非常龐大，即使它只是一個臨時政策，但足以讓企業增加產能，同時也削減庫存。

　　然而，建立在股市調整基礎上的反彈必然只是暫時性的；將經濟復蘇的希望僅僅寄托在政府的刺激計劃上也注定無法長久。除了這兩個因素以外，沒有其他值得高興的理由。由于止贖上升；失業率居高不下；家庭購房者“可退稅額度”（美國政府用來獎勵企業或普通納稅人做了政府鼓勵的商業行為而設置的）終止，美國的房地產市場可能會再次下跌。即便房地產市場保持穩定，但由于家庭需要償還債務，所以，消費開支仍然疲軟。

　　在美國及其他經歷過泡沫的經濟體中，V型復蘇似乎是天方夜譚。在其他地方，如果政府的刺激計劃讓本土的個人消費持續加強，有可能出現V型復蘇的現象。

　　在日本和德國，失業狀況還在進一步惡化，短期內似乎不可能出現這種復蘇。

　　新興經濟體的機會要好一些，尤其是中國。但即使在中國，也需要進行一系列改革，才能提高收入，鼓勵消費。在這種轉折發生之前，全球經濟可能很難真正復蘇，這種復蘇也會非常脆弱。

　　在接下來的幾年中，全球經濟很可能沿著一個暗淡的、增長緩慢的U型前行。（劉霞）