創(chuàng)業(yè)板IPO辦法正式實(shí)施一周后，5月8日，深圳證券交易所發(fā)布了重要的配套規(guī)則——《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《上市規(guī)則》)，并公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。

　　值得注意的是，為平衡保持公司控股權(quán)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定與滿(mǎn)足股東適當(dāng)退出需求這兩種關(guān)系，創(chuàng)業(yè)板并未如此前傳言的公司上市股份即“全流通”，而是根據(jù)不同股東類(lèi)別設(shè)置了一至三年的限售期。

　　在退市方面，更是設(shè)置了區(qū)別于主板的“多元標(biāo)準(zhǔn)、直接退市、快速程序”三規(guī)則。

　　分三類(lèi)限售

　　眾所矚目的股份限售在《上市規(guī)則》中有了明確規(guī)定，比如控股股東、實(shí)際控制人所持股份，應(yīng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿(mǎn)三年后方可轉(zhuǎn)讓?zhuān)员３止竟蓹?quán)和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，這與主板市場(chǎng)規(guī)定一致。

　　“這要考慮兩個(gè)方面的平衡，一方面，股份限售時(shí)間不能過(guò)短，以免上市初期發(fā)起人股東過(guò)早、過(guò)快退出而影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)的相對(duì)穩(wěn)定；另一方面，股份限售時(shí)間不能過(guò)長(zhǎng)，以滿(mǎn)足股東適當(dāng)?shù)耐顺鲂枨螅约耙龑?dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等加大對(duì)早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入。”深交所副總經(jīng)理周明在通氣會(huì)上說(shuō)。

　　除控股股東、實(shí)際控制人以外其他股東所持股份，《上市規(guī)則》分了兩種情況予以規(guī)范其出售行為。

　　一是在發(fā)行人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出IPO申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)(以中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理日為基準(zhǔn)日)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，自發(fā)行人股票上市之日起12個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒊兄Z：自發(fā)行人股票上市之日起12個(gè)月到24個(gè)月內(nèi)，可出售的股份不超過(guò)其所持有股份的50%；24個(gè)月后，方可出售其余股份。

　　對(duì)于除前兩類(lèi)股東外的其他股東所持股份，按照《公司法》的規(guī)定，需自上市之日起滿(mǎn)一年后方可轉(zhuǎn)讓。

　　快速直接退市

　　創(chuàng)業(yè)板的退市制度在《上市規(guī)則》中體現(xiàn)較主板更為嚴(yán)格。周明將其總結(jié)為三個(gè)特點(diǎn)：多元標(biāo)準(zhǔn)、直接退市、快速程序。

　　多元標(biāo)準(zhǔn)是指針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)特征，充分借鑒主板尤其是中小板的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，引入財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、凈資產(chǎn)、市場(chǎng)指標(biāo)等方面的退市標(biāo)準(zhǔn)。

　　創(chuàng)業(yè)板比主板增加了三個(gè)退市情形，一是上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，在規(guī)定期間不能消除的；二是上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表顯示凈資產(chǎn)為負(fù)，未能在規(guī)定期限內(nèi)消除的；三是增加了市場(chǎng)指標(biāo)，即上市公司股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，限期不能改善的。

　　“在以往監(jiān)管實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，部分上市公司雖已資不抵債，但仍靠政府補(bǔ)貼或者其他方式實(shí)現(xiàn)盈利，避免因出現(xiàn)連續(xù)虧損而被退市；還有部分公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，不能向投資者提供真實(shí)有效的財(cái)務(wù)信息，這一規(guī)定可以提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，減少無(wú)效財(cái)務(wù)信息。”深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　創(chuàng)業(yè)板退市制度的第二個(gè)特點(diǎn)是“直接退市”，也就是說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后將直接退市，而不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

　　當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板公司退市后如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，也可自行委托主辦券商向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。

　　“快速程序”是創(chuàng)業(yè)板退市制度的第三個(gè)特點(diǎn)，其主旨是針對(duì)三種退市情形，啟動(dòng)快速退市程序，以加快退市進(jìn)程，更好地防范對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司的非理性炒作行為。

　　這三種情形分別是：未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告和中期報(bào)告的公司，最快退市時(shí)間從主板的六個(gè)月縮短為三個(gè)月；對(duì)凈資產(chǎn)為負(fù)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，暫停上市后根據(jù)中期報(bào)告的情況來(lái)決定是否退市，而主板是根據(jù)年度報(bào)告。

　　“這也是為了提高市場(chǎng)運(yùn)作效率，避免無(wú)意義的長(zhǎng)時(shí)間停牌。”前述深交所負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　強(qiáng)化信息披露

　　創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)決定了信息披露在創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管中的重要作用，《上市規(guī)則》對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司信息披露提出了更為嚴(yán)格和細(xì)致的要求，比如為防范新股上市首日暴炒風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化了上市首日信息披露監(jiān)管等。

　　事實(shí)上，擬上市公司在刊登招股說(shuō)明書(shū)后，媒體特別是網(wǎng)上論壇等渠道就會(huì)不斷出現(xiàn)有關(guān)發(fā)行人的信息，一定程度上助長(zhǎng)了上市首日股價(jià)的異常波動(dòng)。《上市規(guī)則》對(duì)此類(lèi)情況進(jìn)行了明確規(guī)定。

　　一是要求刊登招股說(shuō)明書(shū)后，發(fā)行人應(yīng)持續(xù)關(guān)注公共傳媒(包括報(bào)紙、網(wǎng)站、股票論壇等)對(duì)公司的相關(guān)報(bào)道或傳聞，發(fā)現(xiàn)存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或應(yīng)披露而未披露重大事項(xiàng)等可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，應(yīng)在上市首日刊登風(fēng)險(xiǎn)提示公告，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行澄清并提示公司存在的主要風(fēng)險(xiǎn)；

　　二是上市首日公共傳媒傳播的消息可能或已對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，將對(duì)公司股票實(shí)行臨時(shí)停牌，并要求公司實(shí)時(shí)發(fā)布澄清公告。

　　《上市規(guī)則》還提出實(shí)行臨時(shí)報(bào)告實(shí)時(shí)披露制度，即上市公司可以在中午休市期間或下午三點(diǎn)三十分后通過(guò)指定網(wǎng)站披露臨時(shí)報(bào)告，以提高信息披露的及時(shí)性。

　　針對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活躍的特點(diǎn)，《上市規(guī)則》強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)充分披露其技術(shù)變化風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息。

　　“如商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)的取得和使用發(fā)生重大變化時(shí)要及時(shí)披露，及時(shí)披露關(guān)鍵技術(shù)人員的離職情況，出售或購(gòu)買(mǎi)的核心技術(shù)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響可能存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)要披露，屬于商業(yè)秘密的，公司可以按交易所的有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)豁免履行相關(guān)信息披露義務(wù)。”前述負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)。