在美國，每一次引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的重大金融危機(jī)之后，都會緊隨著一場其范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融部門的廣泛變革。

   對于許多深受美國商業(yè)氣候影響的全球企業(yè)來說，在最近金融體系發(fā)生劇變之后，一個顯而易見的問題隨之而來：美國的監(jiān)管環(huán)境、政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)即將發(fā)生變革的可能性和力度如何？歷史提供了三條清晰的經(jīng)驗：首先，美國每次發(fā)生重大金融危機(jī)，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退之后，都會隨之進(jìn)行改革；其次，歷史上，危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)衰退的時間長短和嚴(yán)重程度與經(jīng)濟(jì)衰退之后變革的力度大致成正比；最后，由此導(dǎo)致的一系列變化通常會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出金融服務(wù)部門的范疇。

　　比較溫和的經(jīng)濟(jì)衰退（如1990年～1991年和2001年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退）通常會導(dǎo)致局部性的監(jiān)管改革（見圖表）。而來勢兇猛的經(jīng)濟(jì)衰退往往預(yù)示著具有震撼性的變革，例如重大的政治洗牌甚至爆發(fā)革命。（學(xué)者們現(xiàn)在公認(rèn)，1764年～1768年的房地產(chǎn)破產(chǎn)危機(jī)在以1776年7月事件而告終的帝國危機(jī)中發(fā)揮了重要作用。在那次房地產(chǎn)危機(jī)中，地產(chǎn)價格在大約一年時間內(nèi)下跌了1/2～2/3，并有數(shù)千名美國人因欠債而鋃鐺入獄）。同樣，1857年美國的經(jīng)濟(jì)恐慌以及隨后的經(jīng)濟(jì)衰退對南北戰(zhàn)爭的爆發(fā)起到了推波助瀾的作用，當(dāng)時，因奴隸制和各州權(quán)利問題引起的地區(qū)性緊張局勢不斷惡化，并促成了現(xiàn)代共和黨的聯(lián)合。一些歷史學(xué)家認(rèn)為，在“大蕭條”時期，只是因為聯(lián)邦政府實行了第一次“新政”，宣布采取一系列不同尋常的改革措施，才避免了發(fā)生暴亂。

　　現(xiàn)在，似乎還不會發(fā)生與歷史上類似的重大事件，但這并不意味著不可能發(fā)生改變游戲規(guī)則的監(jiān)管改革。次貸危機(jī)和流動性危機(jī)已經(jīng)大大增強(qiáng)了聯(lián)邦儲備系統(tǒng)、聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）和財政部的權(quán)力。盡管很難預(yù)測還會發(fā)生其他什么變化，但歷史上由金融危機(jī)引起的變革波及范圍之廣卻值得銘記于心。例如，1873年的經(jīng)濟(jì)恐慌以及其后的長期衰退助長了在工人和農(nóng)民中引發(fā)的動亂。同樣，1893年～1897年的經(jīng)濟(jì)衰退鼓舞了美國人民黨主義和進(jìn)步主義運動，并為世紀(jì)之交的“大并購運動”鋪平了道路，這一運動造就了一批巨無霸企業(yè)（如美國鋼鐵集體和國際收割機(jī)公司）。“大蕭條”催生了“格拉斯-斯蒂格爾法案”（該法案將投資銀行與商業(yè)銀行分離開來，實行分業(yè)經(jīng)營達(dá)60多年）、聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）、證券交易管理委員會，以及社會保障體系。

　　作者簡介

　　Robert Wright是紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授，從事商業(yè)史、經(jīng)濟(jì)史和金融史的教學(xué)工作。