出口創(chuàng)新高的背后推手
   7月份鋼材出口環(huán)比大增38%，創(chuàng)出歷史新高。究其原因，中原證券的觀點(diǎn)是，在國(guó)際鋼價(jià)保持高位的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)了小幅回調(diào)，導(dǎo)致出口利潤(rùn)增加，這是出口數(shù)據(jù)猛增的根本原因。另外，由于國(guó)家近期加緊了對(duì)出口商品的審查，出口商有可能將6月份的部分出口推延到7月份。
   聯(lián)合證券的研究觀點(diǎn)不盡相同，認(rèn)為7月份出口數(shù)據(jù)創(chuàng)“新高”事出有因：它不是國(guó)內(nèi)外價(jià)差誘導(dǎo)下的“新高”。虛高的“價(jià)差”沒有能力帶動(dòng)我國(guó)出口長(zhǎng)期走高，而是出于對(duì)奧運(yùn)會(huì)期間種種管制措施的考慮。廠商、貿(mào)易商紛紛提前集中出口，以規(guī)避管制帶來的利益損失。
   國(guó)金證券研究則認(rèn)為，合金鋼出口數(shù)量大增對(duì)7月份數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)頗大。合金鋼出口量在鋼材總出口量中的占比由2007年初的2.6%升至2008年6月份的29.9%。這種現(xiàn)象之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)楹辖痄摮隹谄袢钥上碛?%的出口退稅。相對(duì)地，普碳鋼需被征收5-15%的出口關(guān)稅。在如此出口待遇的落差下，鋼企自然會(huì)擇取合金鋼這一捷徑。事實(shí)上，低附加值品種，其中主要是螺紋鋼，在添加少許硼元素后便以“合金鋼”的名義出口出去，占據(jù)了合金鋼出口的絕大部分。
   由此，國(guó)金證券研究認(rèn)為，合金鋼出口退稅政策極有可能被取締。對(duì)于合金長(zhǎng)材類產(chǎn)品比如螺紋鋼，則有可能上調(diào)其出口關(guān)稅，最大幅度上調(diào)至15%。這一舉措引發(fā)的結(jié)果將會(huì)是，鋼材出口回落至每月400-500萬噸的合理水平，這意味著，每月將會(huì)有100萬噸“合金鋼”回流至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成新的壓力。但是，加征關(guān)稅之后，國(guó)內(nèi)、國(guó)際鋼材價(jià)差依然存在，國(guó)內(nèi)鋼材出口的原動(dòng)力依然存在，沖抵了關(guān)稅新手段對(duì)出口所造成的影響。中原證券同樣認(rèn)為，調(diào)整鋼材出口關(guān)稅的可能性正在加大。但是，在保增長(zhǎng)的宏觀形勢(shì)下，對(duì)鋼材出口出臺(tái)嚴(yán)厲、全面的調(diào)控政策的可能性很小，且加征關(guān)稅將主要針對(duì)鋼胚、螺紋鋼等初級(jí)產(chǎn)品，而非高附加值產(chǎn)品。
   需求淡季里的真實(shí)需求
   聯(lián)合證券研究認(rèn)為，從7月份數(shù)據(jù)看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量增速正在迅速下滑———如此大幅的回落出乎意料，暗示了行業(yè)下游需求正在縮減。如果說，一直以來鋼鐵行業(yè)能夠傲立高成本的“寒冬”是有賴于其旺盛不衰的下游需求，一旦需求問題顯露端倪，加之高成本壓力，行業(yè)盈利能力下降似成定局，鋼鐵行業(yè)將邁入景氣下行階段。
   東方證券也認(rèn)為，只要需求面不改觀，鋼價(jià)跌勢(shì)難以調(diào)轉(zhuǎn)，并且粗鋼產(chǎn)量仍舊被抑制，以與縮量的需求匹配。光大證券的研究佐證了鋼材需求持續(xù)疲軟這一論斷：由于需求狀況惡化，并且在經(jīng)銷商中所蔓延的一種悲觀、恐慌、急于殺價(jià)出貨的心態(tài)致使鋼材價(jià)格出現(xiàn)大的跌幅。需求狀況惡化則是源于下游企業(yè)在高位鋼價(jià)的擠兌下產(chǎn)生了抵制情緒，導(dǎo)致需求萎縮。東方證券研究發(fā)現(xiàn)，面對(duì)節(jié)節(jié)敗退的價(jià)格防線，業(yè)內(nèi)的廠家商家紛紛跨到看空陣營(yíng)，這一陣營(yíng)在不斷擴(kuò)大。
   如果說以上觀點(diǎn)均嚴(yán)重地看空需求，那么，另一種觀點(diǎn)則對(duì)需求的暫時(shí)下降持淡然的態(tài)度。中原證券認(rèn)為，在固定投資增速的支撐下，下半年國(guó)內(nèi)鋼鐵需求是有充足保障的。目前需求呈現(xiàn)弱勢(shì)與汽車、房地產(chǎn)等下游行業(yè)的不確定性有關(guān)。東方證券的研究認(rèn)為，鋼鐵需求下降主要?dú)w結(jié)于目前的用鋼淡季和后奧運(yùn)效應(yīng)。國(guó)金證券也認(rèn)為，首先，7、88月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，鋼材價(jià)格下跌并沒有出乎意料之外；其次，應(yīng)該運(yùn)用累計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行鋼鐵需求分析。以累計(jì)數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)需求并沒有在7月份大幅下滑：粗鋼的表觀消費(fèi)只是從1-6月份的17.68%微降到了16.36%而已。
   尋求供需新平衡
   面對(duì)供需層面的動(dòng)蕩和變數(shù)，中原證券對(duì)于行業(yè)的研判是，目前鋼材價(jià)格的回調(diào)屬于一番猛勢(shì)上漲之后的技術(shù)性回調(diào)。隨著9-10月份鋼鐵需求旺季到來，三季度乃至四季度，鋼材價(jià)格會(huì)回至高位。這是由幾個(gè)因素所決定：鋼鐵生產(chǎn)成本難以回落，國(guó)內(nèi)需求依然旺盛，國(guó)際鋼價(jià)持續(xù)高位。
       國(guó)金證券對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)的判斷是：進(jìn)入2008年以來，大型鋼企和中小型鋼企的噸鋼成本正在逐漸拉大，后者的主動(dòng)減產(chǎn)和停產(chǎn)是符合市場(chǎng)化原則的常態(tài)，這樣，供給的減少正可以迎合需求的縮量，行業(yè)將獲得新的供需平衡。屆時(shí)，鋼材價(jià)格的波動(dòng)將會(huì)小于以往，而生存下來的鋼企，其毛利率水平會(huì)較目前有所下降。這一觀點(diǎn)基本符合中原證券的觀點(diǎn)，即行業(yè)正在走向分化：行業(yè)盈利逐漸集中于大型企業(yè)，而中型企業(yè)的虧損面加速擴(kuò)大。盈利分化成為行業(yè)整合行為的原始動(dòng)力。
   出口稅率上調(diào) 推高國(guó)際噸鋼成本
   自8月20日起，我國(guó)焦炭出口稅率由目前的25%上調(diào)至40%。我國(guó)是焦炭出口國(guó)，每年出口量占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出的4.5%，卻占據(jù)了國(guó)際貿(mào)易額的一半左右。由于我國(guó)對(duì)焦炭出口采取配額限制，所以焦炭出口量近年來一直平穩(wěn)。
   海通證券研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)國(guó)際同行而言，我國(guó)上調(diào)焦炭出口稅率除逐漸影響到發(fā)展中國(guó)家的需求之外，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)此不具敏感性。總體而言，出于需求的剛性特征，國(guó)際對(duì)于我國(guó)焦炭出口的需求總量不會(huì)因之而有很大改變。所以，調(diào)高稅率的唯一結(jié)果是推高國(guó)際噸鋼成本。如果國(guó)際噸鋼成本再漲，那么國(guó)際鋼材價(jià)格便有了繼續(xù)走高的動(dòng)力，繼而領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格，這一效果則是焦炭出口稅率上調(diào)的實(shí)質(zhì)性利好所在。