東土科技公告2017年三季報,2017年前三季度實現營收5.2億元,同比增長22.79%;歸母凈利潤7515萬元,同比增長10.69%。

業績低于預期,高研發投入拖累凈利潤表現。

公司前三季度營收增速超20%,歸母凈利潤增速10.69%,業績略低于我們預期。公司前三季度營收增長主要由于防務業務實現快速增長。收入增速高于同期凈利潤增速,主要由于公司持續加大研發投入,研發費用較上年同期增長約80%,拖累了當期凈利潤的表現。單Q3收入為1.82億元,凈利潤為3165萬元,同比增長10%和3.5%,我們判斷三季度收入增速放緩預計受到訂單確認節奏的影響,從往年情況來看,公司收入大多在Q4確認,展望全年收入仍然有望維持快速增長。

軍品收入快速增長提升毛利率,研發投入加大帶來費用率增長。

前三季度公司綜合毛利率為53.7%,同比提升2.4個百分點,主要因高毛利的軍用業務規模增長帶來毛利率的提升。費用方面,銷售費用率為10.96%,同比下降1個百分點,主要因為收入規模增長效應;管理費用率為28.7%,同比增長4.34個百分點,主要由于公司持續加大研發投入工業互聯網平臺和產品研發。

防務業務增速迅猛,持續看好公司工業互聯網布局前景。

公司軍用網絡通信業務發展良好,防務業務成為驅動公司營收增長的主要來源。子公司東土軍悅的網絡交換芯片已于8月中旬完成調試,成為首款設計、流片、封裝、測試全流程在中國大陸完成的網絡交換芯片,填補自主可控全國產化網絡交換芯片的空白。未來幾年內,軍方信息化建設網絡裝備需求有望達到近百億元,公司積極拓展軍用網絡通信業務,有望在軍隊裝備信息化建設中持續受益。