中美關稅戰影響仍在延續，5月制造業供給和需求下降，景氣度降至榮枯線下方。

6月3日公布的5月財新中國制造業采購經理指數（PMI）錄得48.3，較4月下降2.1個百分點，2024年10月來首次跌至臨界點以下。

國家統計局此前公布的5月制造業PMI回升0.5個百分點至49.5，連續兩個月收縮，但呈邊際改善態勢。

從財新中國制造業PMI分項數據看，5月供需均從擴張轉為明顯收縮。新訂單指數跌至榮枯線以下，且為2022年10月來最低，這部分受美國對等關稅政策的沖擊，當月新出口訂單指數在收縮區間進一步下行；由于需求低迷，生產亦結束了此前持續一年半的擴張，降至2022年12月以來最低。調查顯示，投資品類產量和需求下降較為明顯。

隨著需求趨冷，企業用工更趨謹慎，5月就業指數繼續在臨界點以下繼續下降，其中投資品制造企業用工量大幅減少。

需求下行導致企業減少采購，5月原材料采購量指數下行至收縮區間，但生產放緩更加明顯，原材料庫存小幅增加；銷量下降，疊加產品出境交付延誤，產成品庫存結束了此前連續三個月的收縮，轉為擴張。

由于需求疲軟，能源和化學品等原料價格下降，帶動5月購進價格指數在收縮區間走低；隨著市場競爭愈發激烈，企業以更大力度讓利促銷，出廠價格繼續下降。

盡管市場需求仍顯疲態，5月生產經營預期指數仍自4月的歷史性低位大幅回升，顯示在中美發布聯合聲明后，企業信心明顯獲得提振。不過企業預期仍低于長期均值。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，當前經濟發展的不利因素依然偏多，外部貿易環境不確定性加大，疊加內部困難挑戰。二季度伊始，主要宏觀經濟指標顯著走弱，經濟下行壓力明顯增加。政策方面，前期支持性消費政策效果持續性需進一步評估，并根據實際情況推出接續舉措。更為重要的是，拉動內需應回歸收入基本面，需采取切實可行的措施改善就業環境，增強民生保障，增加居民可支配收入，改善市場主體預期，推動經濟持續回升向好。