1月RatingDog中國制造業PMI維持擴張態勢

(1)生產與需求:需求方面，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮后重返擴張區間主要受益于東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱。生產方面，生產指數維持擴張態勢產出增速小幅加快。此外，從業人員分項的改善是驅動本月PMI擴張的主要因素，就業改善主要源于新訂單增加及生產需求的上升。

(2)價格指標:制造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格，出口收費同步上升，且調價速度為近一年半最快。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。

整體看，1月制造業擴張態勢延續，內外需邊際回暖成本向價格的傳導初現，就業小幅改善。未來數月，若成本壓力持續而需求復蘇力度有限，企業盈利空間仍將承壓，制造業可能延續低增速擴張格局。政策層面需關注穩需求與降成本之間的平衡，財政發力支撐“兩重兩新”政策的延續，或在一定程度上鞏固制造業的修復勢頭。

1.制造業PMI

2026年1月，RatingDog中國制造業PMI錄得50.3，較2025年12月的50.1上升0.2，制造業景氣度延續溫和改善，讀數表現強于去年同期水平50.1并持平于近一年均值50.3。

1.1.生產與需求

需求端方面，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮后重返擴張區間，本月錄得50.4，較上月上行0.7，主要受益于東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱，部分企業提及價格高企與市場環境低迷抑制了增長。

生產端方面，生產指數維持擴張態勢，產出增速小幅加快。此外，從業人員分項的改善是驅動本月PMI擴張的主要因素，就業改善主要源于新訂單增加及生產需求的上升。

1.2.價格指標與企業盈利空間

價格方面，出廠價格顯著回升。制造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格，部分企業成本壓力向客戶傳導。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。

市場對“反內卷”的預期趨于平穩。多晶硅作為“反內卷”先鋒行業，12月初成立并披露10大股東名單。但該平臺近期受市場多起舉報，稱“平臺以行業自律為名，推動多晶硅漲價。"1月初市場監管總局啟動"反壟斷”調查并約談多方企業。在“反內卷”本就推進停滯的情況下，“反壟斷”又出現了擾動。"反內卷"與“反壟斷”并存的矛盾進一步模糊了市場對后續政策力度的判斷，對價格端的支撐作用亦不明朗，建議持續觀察政策的實際落地成效。

1.3.總結

整體看，1月制造業擴張態勢延續，內外需邊際回暖成本向價格的傳導初現，就業活動小幅改善。未來數月，若成本壓力持續而需求復蘇力度有限，企業盈利空間仍將承壓，制造業可能延續低增速擴張格局。政策層面需關注穩需求與降成本之間的平衡，財政發力支撐“兩重兩新”政策的延續，或在一定程度上鞏固制造業的修復勢頭。