東土科技公告2017年三季報,2017年前三季度實現(xiàn)營收5.2億元,同比增長22.79%;歸母凈利潤7515萬元,同比增長10.69%。

業(yè)績低于預(yù)期,高研發(fā)投入拖累凈利潤表現(xiàn)。

公司前三季度營收增速超20%,歸母凈利潤增速10.69%,業(yè)績略低于我們預(yù)期。公司前三季度營收增長主要由于防務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。收入增速高于同期凈利潤增速,主要由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入,研發(fā)費用較上年同期增長約80%,拖累了當期凈利潤的表現(xiàn)。單Q3收入為1.82億元,凈利潤為3165萬元,同比增長10%和3.5%,我們判斷三季度收入增速放緩預(yù)計受到訂單確認節(jié)奏的影響,從往年情況來看,公司收入大多在Q4確認,展望全年收入仍然有望維持快速增長。

軍品收入快速增長提升毛利率,研發(fā)投入加大帶來費用率增長。

前三季度公司綜合毛利率為53.7%,同比提升2.4個百分點,主要因高毛利的軍用業(yè)務(wù)規(guī)模增長帶來毛利率的提升。費用方面,銷售費用率為10.96%,同比下降1個百分點,主要因為收入規(guī)模增長效應(yīng);管理費用率為28.7%,同比增長4.34個百分點,主要由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和產(chǎn)品研發(fā)。

防務(wù)業(yè)務(wù)增速迅猛,持續(xù)看好公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局前景。

公司軍用網(wǎng)絡(luò)通信業(yè)務(wù)發(fā)展良好,防務(wù)業(yè)務(wù)成為驅(qū)動公司營收增長的主要來源。子公司東土軍悅的網(wǎng)絡(luò)交換芯片已于8月中旬完成調(diào)試,成為首款設(shè)計、流片、封裝、測試全流程在中國大陸完成的網(wǎng)絡(luò)交換芯片,填補自主可控全國產(chǎn)化網(wǎng)絡(luò)交換芯片的空白。未來幾年內(nèi),軍方信息化建設(shè)網(wǎng)絡(luò)裝備需求有望達到近百億元,公司積極拓展軍用網(wǎng)絡(luò)通信業(yè)務(wù),有望在軍隊裝備信息化建設(shè)中持續(xù)受益。