英大證券發(fā)布研究報告稱，隨著國家政策的引導，工程機械電動化進程將會不斷加快。目前國內(nèi)電動工程機械滲透率較低，參照新能源乘用車的爆發(fā)性增長，該行認為電池成本進一步下降，未來三年電動工程機械滲透率將快速提升，預計到2025年滲透率有望提升至35%。全球范圍內(nèi)的頭部工程機械企業(yè)已深入布局電動化設備，全球工程機械龍頭如卡特彼勒公司(CAT.US)、三一重工（600031）(600031.SH)、徐工機械（000425）(000425.SZ)、中聯(lián)重科（000157）(000157.SZ)等不斷推出多類型電動化工程機械產(chǎn)品。該行認為未來工程機械行業(yè)將向電動化、智能化方向發(fā)展，市場驅動主線在存量替代和滲透率提升，工程機械市場進入新一輪發(fā)展周期。

　　英大證券主要觀點如下：

　　政策推動工程機械電動化。

　　從政策來看，近幾年工程機械行業(yè)相關政策主要偏向于老舊高污染工程機械產(chǎn)品出清，引導工程機械行業(yè)清潔化、高科技化發(fā)展。中央政府層面從減排目標、防治技術和支持政策等方面為發(fā)展電動化的工程機械指明方向。各省市針對工程機械行業(yè)的相關政策規(guī)劃陸續(xù)出臺，根據(jù)各省市對工程機械行業(yè)政策規(guī)劃來看，大多省市對工程機械行業(yè)規(guī)劃政策均提出了取代高排放工程機械，支持節(jié)能環(huán)保類相關產(chǎn)品，提高工程機械產(chǎn)品綠色制造能力等。

　　工程機械市場仍處于上升期。

　　我國經(jīng)濟發(fā)展空間巨大，基礎設施建設龐大規(guī)模，工程機械市場仍處于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期間工程機械仍大有可為。近年，我國主要工程機械產(chǎn)品銷售量大幅攀升，市場運行情況良好。2021年我國工程機械主要產(chǎn)品合計銷量超過167萬臺，同比增長8.8%。我國工程機械保有量近千萬臺，未來需求進入更新時代。2021年，中國工程機械行業(yè)營業(yè)收入首次邁上8000億元大關,同比增長3.21%。工程機械“十四五”規(guī)劃提出，2025年工程機械行業(yè)整體營業(yè)收入達到9000億元，年均增長3-5%。

　　新能源工程機械的增量空間及替代空間巨大。

　　目前國內(nèi)工程機械主要產(chǎn)品保有量超過900萬臺，并以每年超40萬臺的速度增長，新能源工程機械的滲透率不足1%。參考國內(nèi)新能源汽車滲透率的快速提升，該行認為在政策推動和環(huán)保壓力倒逼的背景下，工程機械電動化滲透率在未來幾年也將快速提升，預計2025年滲透率將超過30%。該行認為隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟，電池成本進一步下降，到2025年工程機械電動化滲透率可提升至35%。

　　新能源工程機械經(jīng)濟效益優(yōu)勢明顯。

　　在成本端，電池占電動工程機械總成本的40%-50%。隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善，鋰離子電池組的價格快速降低。電動工程機械市場在政策驅動下爆發(fā)，相對于傳統(tǒng)燃油工程機械，電動工程機械的經(jīng)濟性是通過使用過程體現(xiàn)的，使用期內(nèi)綜合總成本，電動工程機械更具優(yōu)勢。該行認為運營端成本節(jié)約是電動工程機械真正能夠替代傳統(tǒng)燃油工程機械的主要經(jīng)濟因素。通過測算當前電動工程機械在使用端成本較燃油工程機械有較大優(yōu)勢，節(jié)約的成本完全可以覆蓋購置端成本。以裝載機為例，該行測算5年周期內(nèi)，純電動裝載機運營費用108.9萬元以上，燃油裝載機運營費用276.2萬元以上，完全可以覆蓋購置端45萬的差價。

　　傳統(tǒng)工程機械廠商電動化優(yōu)勢明顯。

　　工程機械行業(yè)市場集中度較高，我國工程機械市場集中度呈現(xiàn)逐年上升趨勢，2021年工程機械行業(yè)前十家企業(yè)全球市場份額總和為65.3%，其中，卡特皮勒以13%的市場份額排在首位，小松、徐工機械緊隨其后，市占率分別為10.4%、7.9%。新能源工程機械市場已然呈現(xiàn)出群雄逐鹿局面，傳統(tǒng)工程機械主機廠紛紛布局新能源工程機械領域。全球工程機械龍頭如卡特彼勒、沃爾沃建筑設備、三一重工、徐工機械等已推出數(shù)款電動化工程機械產(chǎn)品。