逆周期調節力度持續加大，全國制造業PMI指數表現好于預期。11月30日，國家統計局發布數據顯示，11月份，全國制造業PMI指數為50.2%，較上月回升0.9個百分點。至此，制造業PMI暫別連續6個月收縮態勢，重返擴張區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，本月制造業PMI主要呈現以下特點，其中包括供需兩端均有改善、進出口有所好轉、大中小企業景氣回升，轉型升級加快推進。

數據顯示，11月份，生產指數和新訂單指數分別為52.6%和51.3%，分別較上月回升1.8和1.7個百分點，均為下半年以來新高，其中新訂單指數重回擴張區間。

趙慶河表示，從行業大類看，農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫藥、汽車、鐵路船舶航空航天設備等制造業生產指數和新訂單指數雙雙上升，且均位于擴張區間。

“這得益于宏觀經濟逆周期調節政策、減稅降費政策等得到較好落實。”中國物流與采購聯合會相關負責人表示，同時，國內市場需求潛力有所釋放，年底節假日消費預期帶動消費品行業發展。

節假日效力同樣體現在本月進口訂單指數上。11月，新進口訂單指數以49.8%，環比上升2.9個百分點，同時，受圣誕節前夕海外訂單增加影響，外需景氣度好轉，新出口訂單指數以48.8%，環比上升1.8個百分點。

企業方面來看，大、中、小型企業PMI指數分別為50.9%、49.5%和49.4%，分別高于上月1.0、0.5和1.5個百分點，其中大型企業PMI再次回到擴張區間。三類企業生產指數也均高于上月，全部位于臨界點之上。

對此，前述負責人認為，這是由于一批重點行業運行相對穩定且增速回升，對經濟企穩趨升起較好支撐作用，如建筑業需求回升帶動鋼鐵供需擴張；汽車市場趨穩運行；集中供暖帶動了對化石能源的需求，高耗能行業增速回升等。

需要注意的是，制造業產業結構升級繼續顯效。其中，技術制造業、裝備制造業和消費品行業PMI分別為51.7%、51.0%和51.1%，均連續兩個月上升。“今年4月深化增值稅改革實施以來，制造業減稅效果明顯，有力推動了我國高新技術產業發展，促進產業轉型升級。”中國財政科學研究院副院長白景明曾表示。

今年以來，制造業領域減稅降費力度繼續加大。比如，主要適用于制造業增值稅稅率由16%下調至13%；固定資產加速折舊政策擴大到所有制造業領域；將研發費用加計扣除比例由50%提高到75%等。

據此前國家稅務總局披露的數據顯示，今年前三季度，制造業新增減稅4738億元，占新增減稅總額的31.36%，45%的制造業納稅人將政策紅利用于研發投入。紅利惠及多家上市公司，比如，浙江吉利控股集團今年上半年僅增值稅就享受減免1.4億元、沈陽新松機器人自動化股份有限公司預計全年可享受政策紅利超過1900萬元，聯想(北京)有限公司2019年已累計扣除研發費1.1億元，預計全年可實現留抵退稅1億元、增值稅降率減稅約4000萬元等。

“正面力量來自于逆周期調節發力、工業品存貨周期筑底、PPI企穩回升；約束力在于房地產調控保持定力、貿易摩擦影響持續深化。”招商宏觀研報分析指出，9月以來，貨幣政策更關注逆周期調節的總目標而非結構性通脹，出現了邊際放松；而財政政策受制于資金缺口壓力，擴張力度有所收斂；綜合之下預計年內制造業PMI仍將繼續降低景氣收縮的幅度，但走出收縮區間難度較大。

此外，趙慶河表示，部分企業反映轉型升級取得一定成效，但資金緊張問題仍較突出。據悉，11月份，反映資金緊張的企業比重為38.2%，高于上月1.5個百分點。

11月27日，財政部消息稱，經國務院同意，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，確保明年初即可使用見效。國家發改委宏觀經濟研究院副院長馬曉河認為，政策面扶持是一方面，發動民間企業投資力量同樣重要。