信捷電氣日前發布2017年報，收入同比增36.81%，凈利潤同比增23.57%。2017 年，公司實現營業收入4.84 億元，同比增36.81%；歸母凈利潤1.24 億元，同比增23.57%。

下游復蘇延續，積極推行整體解決方案，各項業務快速增長。2017 年，公司下游尤其是數控機床、紡織機械等領域對公司產品的需求延續2016 年下半年以來快速增長趨勢，同時，公司針對包裝機械、數控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等下游進行深層次挖掘，推出多套完善的行業解決方案。收入端，公司核心業務可編程控制器實現35.87%的高增長，驅動系統增速58.13%，人機界面實現25.37%的增長。

高新認證問題暫時影響凈利潤增速。公司利潤增速低于收入增速，源于：（1）由于2017 年公司高新認證，申報材料齊備性問題，暫未通過。使得實際所得稅，由2016年接近14%提升至2017 年21%。若剔除該影響，我們測算2017 年公司歸母凈利潤同比增速約35%。（2）原材料成本上升，綜合毛利率同比下降2.4 個pct；（3）期間費用率小幅提升，同比上升0.81 個pct。

公司實際具備高新技術企業認證條件，財經機構估計，可能是公司資料的提交未到達所需的齊備標準，導致2017 年申請未通過。預計2018 年，公司將繼續申報，預計結果將在下半年公示，通過認證為大概率事件。若獲取資格，則2018年重新享受15%所得稅率的稅收優惠。

2018 一季度延續快速增長。公司2018 年經營目標為銷售收入和凈利潤同比實現15%-30%增長。一季度工控產業延續和去年相近的高景氣度，預計公司一季度的增速或將接近經營目標的上限。

可編程控制器：內資小型PLC 龍頭，收入增35.87%。2017 年，該業務營收2.26 億元，同比增35.87%；毛利率55.85%，同比降1.16 個pct。公司為內資小型PLC 龍頭，市占率逐年提升，我們預計2017 年市占率逾6%。做穩小型PLC 基礎上，公司推出XG 系列中型PLC，目前已有第二代產品，中長線有助打造完整PLC 自動化系統。我們預計，在下游需求景氣度延續推動下，2018 年PLC 業務有望實現25%-30%左右增速。

驅動系統：技術水準快速提升，收入大增58.13%。2017 年，公司該業務實現收入1.22 億元，同比增58.13%，毛利率30.78%，同比基本持平。公司伺服業務主要發展方向為高性能伺服，下游3C、包裝、印刷等領域對伺服需求持續增加；公司推出新品DS5 系列高端伺服，具備剛性增益自適應、自調整功能，快速縮小同業差距。

和PLC 協同，提升整體解決方案市場競爭力。我們預計2018 年伺服業務有望維持50%左右的增速，未來有望成為與PLC 并駕齊驅的支柱業務。

人機界面、智能裝置。2017 年，公司人機界面營收1.10 億元，同比增25.37%；毛利率31.72%，同比降3.44pct。我們預計2018 年該業務有望保持和2017 相近的增速。公司智能裝置業務實現收入2154 萬元，同比增6.51%；毛利率42.98%，同比降11.90pct。公司智能裝置主要部件除減速器外購外，伺服系統和控制器都由自己開發生產，自主化率較高。公司智能裝置研發水平持續提升，陸續推出新產品。

精耕細作，成立細分行業開發部，開發專用控制系統。公司計劃在通用產品的基礎上，利用已有的行業解決方案的經驗，成立細分行業開發部，開發專用控制系統，重點布局包裝機械、數控機床、玻璃機械、木工機械、紡織機械等領域，進一步提升市場競爭力及份額。