周一公布的6月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，制造業(yè)重新回到擴(kuò)張區(qū)間，并創(chuàng)下三個(gè)月以來高點(diǎn)。不過分析師表示，中國政府采取的強(qiáng)監(jiān)管措施將對未來一段時(shí)間基建和房地產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，可能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能穩(wěn)中有降。

6月財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得50.4，比上月上漲0.8。這與此前國家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)PMI走勢一致，6月官方制造業(yè)PMI錄得51.7%，較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，為自今年4月以來最高。市場人士認(rèn)為，因?yàn)镻MI數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能好于當(dāng)前的預(yù)期。

不過，分析師指出，PMI作為環(huán)比指標(biāo)與常用的同比指標(biāo)存有一定指向性差異，考慮到高頻指標(biāo)走勢，工業(yè)生產(chǎn)小幅走弱是大概率事件。6月中國六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比增長5.6%，較5月的11%幾乎腰斬，預(yù)示發(fā)電增速大幅下滑。由于幾乎所有產(chǎn)業(yè)都要用電，因而發(fā)電量增速是刻畫中國經(jīng)濟(jì)走勢的重要指標(biāo)。

財(cái)新智庫莫尼塔研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，6月制造業(yè)景氣度略有回升，但從庫存和廠商情緒來看，這更像是一個(gè)反彈，經(jīng)濟(jì)下行趨勢或在后期得到確認(rèn)。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，6月，采購庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于收縮區(qū)間，表明企業(yè)對于補(bǔ)庫存似乎更加謹(jǐn)慎。

鐘正生說，目前中國經(jīng)濟(jì)仍高度依賴于基建與地產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)，部分低效率的企業(yè)部門仍然占據(jù)大量金融、土地等資源，導(dǎo)致最根本的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)并未有效消散，甚至進(jìn)一步集聚。

“后續(xù)基建與地產(chǎn)刺激效應(yīng)衰減，財(cái)政和金融監(jiān)管“雙嚴(yán)”，意味著經(jīng)濟(jì)從年初的高位回落只是時(shí)間問題，且隨著嚴(yán)厲監(jiān)管措施的持續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)還可能面臨階段性下滑。”他表示。

平安證券在周一發(fā)布的報(bào)告中稱，雖然6月PMI指數(shù)全線反彈，但走勢可持續(xù)性存疑。投資方面，發(fā)改委近兩個(gè)月未批復(fù)基建項(xiàng)目，可側(cè)面推測當(dāng)前政府對經(jīng)濟(jì)增速的追求動(dòng)力不強(qiáng)，再加上之前金融監(jiān)管蔓延至政府發(fā)債領(lǐng)域，預(yù)計(jì)基建增速將繼續(xù)小幅走弱。在“限購限貸”等一系列調(diào)控措施下，房地產(chǎn)投資也將繼續(xù)下行。

外貿(mào)方面，平安證券認(rèn)為，PMI外貿(mào)分項(xiàng)大幅上升為6月外貿(mào)數(shù)據(jù)帶來較高預(yù)期，但需求走弱之下，進(jìn)口增速上升動(dòng)力可能難以持續(xù)，出口方面則可相對保持樂觀。

制造業(yè)PMI是宏觀經(jīng)濟(jì)重要先行指標(biāo)之一，通常以50為榮枯分水線。當(dāng)PMI高于50時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，低于50時(shí)，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。