嬰兒潮一代逐漸退休、生育率持續(xù)下滑且人口壽命不斷延長(zhǎng)，對(duì)于快速老齡化的亞洲來(lái)說(shuō)，商品消費(fèi)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭勢(shì)必難以為繼。

快速的老齡化

高盛在近期一份報(bào)告中稱(chēng)，對(duì)于亞洲新興市場(chǎng)而言，人口壽命在1975-2015年間增加了13歲，達(dá)到76歲。同時(shí)，生育率在過(guò)去40年中則由4.6下降到1.8，即每名婦女平均生育1.8個(gè)子女，低于全球平均2.5的水平。

報(bào)告稱(chēng)，這兩個(gè)變化疊加亞洲嬰兒潮一代的退休，在接下來(lái)20年時(shí)間里，亞洲新興市場(chǎng)年齡超過(guò)65歲的老年人口數(shù)量，將在2016年2.5億的基礎(chǔ)上增加近3億人，增加的數(shù)量將占全球增量的54%。

這意味著，老年人口和黃金工作年齡（30-64歲）人口的比例，在未來(lái)20年內(nèi)會(huì)平均上漲16個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出過(guò)去10年中2個(gè)百分點(diǎn)的漲幅。

高盛認(rèn)為，在中國(guó)大陸、韓國(guó)以及泰國(guó)等制造型經(jīng)濟(jì)體，以及新加坡和香港這樣的金融中心，人口快速老齡化的情況尤為突出，未來(lái)20年老年人口和黃金工作年齡人口的比例（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為老年人口比例）將上升27個(gè)百分點(diǎn)，老齡化速度在現(xiàn)代歷史上首次超過(guò)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

商品消費(fèi)持續(xù)下滑

高盛對(duì)1996-2014年間40個(gè)地區(qū)的研究發(fā)現(xiàn)，老年人口比例每上升1個(gè)百分點(diǎn)、年輕人口比例（29歲以下人口對(duì)30-64的比例）每減少1個(gè)百分點(diǎn)，那么商品在總消費(fèi)中的占比就將分別下降40以及10個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體而言，高盛稱(chēng)，在未來(lái)20年內(nèi)，人口老齡化將導(dǎo)致商品在總消費(fèi)中的占比減少8個(gè)百分點(diǎn)。

在合理的宏觀假設(shè)條件下，這將導(dǎo)致亞洲新興經(jīng)濟(jì)體2004-2014年年均12.7%的商品消費(fèi)增速，在未來(lái)20年內(nèi)降至大約2%。

高盛認(rèn)為，這意味著以名義美元計(jì)算，新興市場(chǎng)商品消費(fèi)的邊際增長(zhǎng)可能已經(jīng)見(jiàn)頂。

制造業(yè)還能好么？

高盛認(rèn)為，隨著人口老齡化導(dǎo)致服務(wù)消費(fèi)增加而商品消費(fèi)減少，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

報(bào)告稱(chēng)，在亞洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的過(guò)程中，商品消費(fèi)的放緩，將導(dǎo)致目前已經(jīng)存在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更加嚴(yán)重，而為了應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題，就需要人口老齡化的經(jīng)濟(jì)體在宏觀政策上進(jìn)行協(xié)調(diào)。

在供應(yīng)端，寬松的信貸政策進(jìn)一步促進(jìn)了制造業(yè)的產(chǎn)品出口；在需求端，人口持續(xù)老齡化，疊加貿(mào)易伙伴的保護(hù)主義政策，可能會(huì)進(jìn)一步加劇區(qū)域性產(chǎn)品產(chǎn)能和需求的失衡。