嬰兒潮一代逐漸退休、生育率持續下滑且人口壽命不斷延長，對于快速老齡化的亞洲來說，商品消費快速增長的勢頭勢必難以為繼。

快速的老齡化

高盛在近期一份報告中稱，對于亞洲新興市場而言，人口壽命在1975-2015年間增加了13歲，達到76歲。同時，生育率在過去40年中則由4.6下降到1.8，即每名婦女平均生育1.8個子女，低于全球平均2.5的水平。

報告稱，這兩個變化疊加亞洲嬰兒潮一代的退休，在接下來20年時間里，亞洲新興市場年齡超過65歲的老年人口數量，將在2016年2.5億的基礎上增加近3億人，增加的數量將占全球增量的54%。

這意味著，老年人口和黃金工作年齡（30-64歲）人口的比例，在未來20年內會平均上漲16個百分點，遠遠高出過去10年中2個百分點的漲幅。

高盛認為，在中國大陸、韓國以及泰國等制造型經濟體，以及新加坡和香港這樣的金融中心，人口快速老齡化的情況尤為突出，未來20年老年人口和黃金工作年齡人口的比例（以下簡稱為老年人口比例）將上升27個百分點，老齡化速度在現代歷史上首次超過發達經濟體。

商品消費持續下滑

高盛對1996-2014年間40個地區的研究發現，老年人口比例每上升1個百分點、年輕人口比例（29歲以下人口對30-64的比例）每減少1個百分點，那么商品在總消費中的占比就將分別下降40以及10個百分點。

對于亞洲新興經濟體而言，高盛稱，在未來20年內，人口老齡化將導致商品在總消費中的占比減少8個百分點。

在合理的宏觀假設條件下，這將導致亞洲新興經濟體2004-2014年年均12.7%的商品消費增速，在未來20年內降至大約2%。

高盛認為，這意味著以名義美元計算，新興市場商品消費的邊際增長可能已經見頂。

制造業還能好么？

高盛認為，隨著人口老齡化導致服務消費增加而商品消費減少，亞洲新興經濟體的制造業將面臨嚴峻挑戰。

報告稱，在亞洲經濟持續擴張的過程中，商品消費的放緩，將導致目前已經存在的產能過剩問題更加嚴重，而為了應對這個問題，就需要人口老齡化的經濟體在宏觀政策上進行協調。

在供應端，寬松的信貸政策進一步促進了制造業的產品出口；在需求端，人口持續老齡化，疊加貿易伙伴的保護主義政策，可能會進一步加劇區域性產品產能和需求的失衡。