大族激光14年是收獲的一年。受益蘋果以及大功率、自動化等業務驅動，公司14年營業收入55.7億，同比增長28％，歸屬母公司凈利7.08億，同比增長30％，對應EPS0.67元，與快報一致，且14年扣非業績6.41億，同比大增106％，公司經營現金流達到9.58億，同比增長45％，分配方案為10股派2元。

　　小功率高增長，新方向實現突破。14年小功率業務增長高達71％，值得關注的技術業務突破是：1）機器視覺，基于自動化視覺檢測和修復的打標系統在蘋果突破，貢獻數億收入；2）受益金屬化趨勢，CNC業務突破，獲得三星、小米和華為代工廠的認可，實現發機近8000萬元，大部分在15年確認；3）激光藍寶石切割設備在消費電子和LED領域突破，實現4.4億銷售。

　　大功率持續增長，研發助力產品升級。1）光纖激光切割機突破1500臺，穩居第一，且三維五軸切割機突破；3）大功率焊接在汽車、電梯、機車等多個行業突破；3）核心零部件高功率光纖激光切割頭全面推向市場；4）智能制造快速增長，新型激光切割自動化系統導入明宇重工、星光農機等企業。

　　行業應用平穩，15年望逆襲。14年PCB業務小幅增長，但有諸多新品以及深南、偉創力等8家客戶突破，將給15年帶來明顯貢獻。冠華印刷業務14年虧損4455萬，但公司新掛牌新三板且有新品突破，15年有望盈利，而大族光電14年亦虧損2030萬，亦有望減虧，三項業務給15年帶來明顯增量。

　　機器人及互聯網業務前瞻布局。激光技術+自動化技術+資本平臺是公司向機器人領域拓展的先天優勢，公司已先后投資一創大族、國信大族機器人約15億產業基金。互聯網方面，公司開通國內首個機械和裝備制造電商平臺，并將互聯網思維滲透到公司業務全方面。

　　15年經營規劃亮點較多，總結如下：1）平臺化、扁平化管理；2）鼓勵加大自動化投入、新上機器人項目；3）努力打造機器人行業開放性基礎平臺，構建涵括電機、傳感器、控制系統、減速機等各個核心零部件的自主科研平臺；4）積極尋找優質的系統集成商，利用上市公司的資本平臺，沿著激光這個主行業進行自動化及機器人相關項目的并購；5）中功率激光業務；6）核心配件如激光器的研發和量產；7）剝離非核心業務，提高資產效率。

　　維持“強烈推薦-A”和33元目標價。今年大族的表現有望超越市場悲觀預期，一季報預增120～150％已好于預期，建議重點關注新業務布局和估值彈性，從兩年一周期來看，今年是布局之年，明年將迎來蘋果創新大年和大功率爆發雙擊！我們維持15/16年EPS0.67/1.1元，相對機器人等可比公司大幅低估，維持目標價33元，看好后續新業務持續催化，機構倉位低，強烈推薦！