匯川技術(shù)發(fā)布2013 年三季報(bào), 1-9 月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.63 億元,較上年同期增長35.04%;實(shí)現(xiàn)凈利潤約4.101 億元,較上年同期增長68.14%;對(duì)應(yīng)EPS 為1.04 元,略超市場預(yù)期,符合此前公司的業(yè)績預(yù)告。

   受益于市場回暖和產(chǎn)業(yè)政策支持,公司收入快速增長:2012 年下半年開始,工控市場需求持續(xù)反彈,匯川技術(shù)依靠其優(yōu)秀的產(chǎn)品和極強(qiáng)的市場營銷能力,電梯一體化控制器、注塑機(jī)專用伺服系統(tǒng)、通用伺服系統(tǒng)、高壓變頻器等產(chǎn)品收入快速增長;在國家產(chǎn)業(yè)政策支持下,新能源電動(dòng)汽車控制器和光伏逆變器等產(chǎn)品需求也走出低谷,也實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

   產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司毛利率穩(wěn)步提升:由于公司高毛利率的電梯一體化控制器、注塑機(jī)專用伺服驅(qū)動(dòng)器等產(chǎn)品在產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中比重增加,公司成本控制能力的加強(qiáng),使得公司產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步上升,較去年同期提升了2.47%。

   營業(yè)外收入大幅增加,公司凈利潤增速超預(yù)期:受益于增值稅退稅審批進(jìn)度加快,以前期間的應(yīng)退稅款在本期集中到賬,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入1.18 億元,較去年同期提升約6500 萬元,導(dǎo)致公司凈利潤增速超出預(yù)期。

   持續(xù)看好公司工控行業(yè)龍頭的市場地位:匯川技術(shù)在經(jīng)歷了一年多的戰(zhàn)略調(diào)整之后,在大功率變頻器成本優(yōu)化、MD500 系列變頻器、IS620 系列伺服系統(tǒng)等新產(chǎn)品研發(fā)方面取得了重要進(jìn)展,并建立了完整的產(chǎn)品研發(fā)和市場營銷人才隊(duì)伍,為公司未來的發(fā)展積累了豐富的資源,依靠公司管理層卓越的戰(zhàn)略掌控能力,公司必將作為工控行業(yè)龍頭獲得快速成長。

   盈利預(yù)測及投資建議:考慮到工控行業(yè)持續(xù)回暖,我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2013 年、2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.88 億元、20.04 億元,同比分別增加33.09%、26.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為5.01億元、6.01 億元,同比分別增長19.9%、116.8%;實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.29 元、1.55 元;對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為41.9 倍、34.9 倍,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。