英大證券發(fā)布研究報告稱，隨著國家政策的引導(dǎo)，工程機(jī)械電動化進(jìn)程將會不斷加快。目前國內(nèi)電動工程機(jī)械滲透率較低，參照新能源乘用車的爆發(fā)性增長，該行認(rèn)為電池成本進(jìn)一步下降，未來三年電動工程機(jī)械滲透率將快速提升，預(yù)計到2025年滲透率有望提升至35%。全球范圍內(nèi)的頭部工程機(jī)械企業(yè)已深入布局電動化設(shè)備，全球工程機(jī)械龍頭如卡特彼勒公司(CAT.US)、三一重工（600031）(600031.SH)、徐工機(jī)械（000425）(000425.SZ)、中聯(lián)重科（000157）(000157.SZ)等不斷推出多類型電動化工程機(jī)械產(chǎn)品。該行認(rèn)為未來工程機(jī)械行業(yè)將向電動化、智能化方向發(fā)展，市場驅(qū)動主線在存量替代和滲透率提升，工程機(jī)械市場進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。

　　英大證券主要觀點(diǎn)如下：

　　政策推動工程機(jī)械電動化。

　　從政策來看，近幾年工程機(jī)械行業(yè)相關(guān)政策主要偏向于老舊高污染工程機(jī)械產(chǎn)品出清，引導(dǎo)工程機(jī)械行業(yè)清潔化、高科技化發(fā)展。中央政府層面從減排目標(biāo)、防治技術(shù)和支持政策等方面為發(fā)展電動化的工程機(jī)械指明方向。各省市針對工程機(jī)械行業(yè)的相關(guān)政策規(guī)劃陸續(xù)出臺，根據(jù)各省市對工程機(jī)械行業(yè)政策規(guī)劃來看，大多省市對工程機(jī)械行業(yè)規(guī)劃政策均提出了取代高排放工程機(jī)械，支持節(jié)能環(huán)保類相關(guān)產(chǎn)品，提高工程機(jī)械產(chǎn)品綠色制造能力等。

　　工程機(jī)械市場仍處于上升期。

　　我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間巨大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大規(guī)模，工程機(jī)械市場仍處于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期間工程機(jī)械仍大有可為。近年，我國主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷售量大幅攀升，市場運(yùn)行情況良好。2021年我國工程機(jī)械主要產(chǎn)品合計銷量超過167萬臺，同比增長8.8%。我國工程機(jī)械保有量近千萬臺，未來需求進(jìn)入更新時代。2021年，中國工程機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入首次邁上8000億元大關(guān),同比增長3.21%。工程機(jī)械“十四五”規(guī)劃提出，2025年工程機(jī)械行業(yè)整體營業(yè)收入達(dá)到9000億元，年均增長3-5%。

　　新能源工程機(jī)械的增量空間及替代空間巨大。

　　目前國內(nèi)工程機(jī)械主要產(chǎn)品保有量超過900萬臺，并以每年超40萬臺的速度增長，新能源工程機(jī)械的滲透率不足1%。參考國內(nèi)新能源汽車滲透率的快速提升，該行認(rèn)為在政策推動和環(huán)保壓力倒逼的背景下，工程機(jī)械電動化滲透率在未來幾年也將快速提升，預(yù)計2025年滲透率將超過30%。該行認(rèn)為隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟，電池成本進(jìn)一步下降，到2025年工程機(jī)械電動化滲透率可提升至35%。

　　新能源工程機(jī)械經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢明顯。

　　在成本端，電池占電動工程機(jī)械總成本的40%-50%。隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善，鋰離子電池組的價格快速降低。電動工程機(jī)械市場在政策驅(qū)動下爆發(fā)，相對于傳統(tǒng)燃油工程機(jī)械，電動工程機(jī)械的經(jīng)濟(jì)性是通過使用過程體現(xiàn)的，使用期內(nèi)綜合總成本，電動工程機(jī)械更具優(yōu)勢。該行認(rèn)為運(yùn)營端成本節(jié)約是電動工程機(jī)械真正能夠替代傳統(tǒng)燃油工程機(jī)械的主要經(jīng)濟(jì)因素。通過測算當(dāng)前電動工程機(jī)械在使用端成本較燃油工程機(jī)械有較大優(yōu)勢，節(jié)約的成本完全可以覆蓋購置端成本。以裝載機(jī)為例，該行測算5年周期內(nèi)，純電動裝載機(jī)運(yùn)營費(fèi)用108.9萬元以上，燃油裝載機(jī)運(yùn)營費(fèi)用276.2萬元以上，完全可以覆蓋購置端45萬的差價。

　　傳統(tǒng)工程機(jī)械廠商電動化優(yōu)勢明顯。

　　工程機(jī)械行業(yè)市場集中度較高，我國工程機(jī)械市場集中度呈現(xiàn)逐年上升趨勢，2021年工程機(jī)械行業(yè)前十家企業(yè)全球市場份額總和為65.3%，其中，卡特皮勒以13%的市場份額排在首位，小松、徐工機(jī)械緊隨其后，市占率分別為10.4%、7.9%。新能源工程機(jī)械市場已然呈現(xiàn)出群雄逐鹿局面，傳統(tǒng)工程機(jī)械主機(jī)廠紛紛布局新能源工程機(jī)械領(lǐng)域。全球工程機(jī)械龍頭如卡特彼勒、沃爾沃建筑設(shè)備、三一重工、徐工機(jī)械等已推出數(shù)款電動化工程機(jī)械產(chǎn)品。