風(fēng)電困局，導(dǎo)致三角債問題陸續(xù)浮現(xiàn)。

　　南京汽輪電機(jī)長風(fēng)新能源股份有限公司是行業(yè)中重要的配套商，近日，該公司領(lǐng)導(dǎo)接受記者采訪時慨嘆，“風(fēng)機(jī)廠的貨款太難收了，而且不是一般的難收，以后將更加注重財務(wù)風(fēng)險管理。”

　　也就是說，對于風(fēng)機(jī)制造商來說，上游供應(yīng)商要求付款的壓力也正日漸加大，而下游的回款卻越發(fā)艱難。

　　以行業(yè)龍頭的金風(fēng)科技為例，第三季度末應(yīng)收賬款111.8億元，同時，第三季度末應(yīng)付賬款為61.8億元。

　　債務(wù)鏈條

　　在風(fēng)電業(yè)內(nèi)，近期流傳一個橋段：某風(fēng)電制造商領(lǐng)導(dǎo)為催收貨款，在東北豪飲醉倒后躺了兩天才勉強(qiáng)恢復(fù)體力，最后客戶卻沒讓其拿走一分錢貨款。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，1億元的欠款，能催收2000萬回來就已不錯。

　　對于應(yīng)收賬款難收，解決的方式是應(yīng)付賬款遲付或不付。許繼集團(tuán)一高管告訴記者，許繼集團(tuán)目前采取的債務(wù)處理方式就是“背靠背”，“風(fēng)電場不給我貨款，我也不給供應(yīng)商貨款。”

　　作為債務(wù)鏈條更上游的風(fēng)力發(fā)電項目業(yè)主，情況也不容樂觀。一央企風(fēng)電事業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，“這些企業(yè)建設(shè)風(fēng)電項目的時候，自有資金極低，幾個億的項目，啟動資金只有幾千萬元，只能付設(shè)備定金，余款靠售電款償還。”

　　決定風(fēng)力發(fā)電項目現(xiàn)金流的主要有兩項，一個是實際發(fā)電小時數(shù)，另一個是上網(wǎng)電價和標(biāo)桿電價之間的補(bǔ)貼。目前，這兩大因素均限制了風(fēng)電項目的資金回籠。

　　《中國電器工業(yè)協(xié)會風(fēng)力發(fā)電電器設(shè)備分會調(diào)研報告(2012版)》稱，風(fēng)力發(fā)電項目初始運(yùn)營期總成本中折舊和利息等固定成本占收入的比例高達(dá)80%，無論風(fēng)電場是否并網(wǎng)運(yùn)行，都會發(fā)生較高的折舊與財務(wù)費(fèi)用。如果風(fēng)電項目投產(chǎn)后“曬太陽”或大幅限電，后期很難彌補(bǔ)，項目盈利能力會大幅下降甚至虧損。

　　補(bǔ)貼資金的及時兌現(xiàn)也存在問題。比如，中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司在招股說明書中披露，與所在地電網(wǎng)公司所簽署的《購售電合同》中，電網(wǎng)公司大多數(shù)不是一次性支付全部電價，而是將電價分解為兩部分，即“當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價部分”和“可再生能源電價補(bǔ)貼部分”進(jìn)行支付，兩部分的結(jié)算周期上有很大差異。可再生能源電價補(bǔ)貼部分，回款期限則相對較長。新疆、甘肅項目上網(wǎng)電量銷售中的可再生能源電價補(bǔ)貼部分通常會延遲6 至12個月才能結(jié)清。

　　輕資產(chǎn)模式面臨大考

　　金風(fēng)科技的輕資產(chǎn)模式即采用以風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的整機(jī)開發(fā)設(shè)計、質(zhì)量控制、總裝銷售為主要特征的經(jīng)營模式，風(fēng)電機(jī)組配套零部件由供應(yīng)商按照金風(fēng)科技提供的技術(shù)參數(shù)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行生產(chǎn)，就連核心部件，比如葉片、電機(jī)、齒輪箱、軸承都是從外部采購。

　　這種經(jīng)營模式使金風(fēng)科技以總裝企業(yè)的身份從供應(yīng)商處獲得發(fā)展資金，財務(wù)特征為應(yīng)付賬款大于應(yīng)收賬款，貨幣資金充足。比如2007年6月30日資產(chǎn)負(fù)債表顯示，應(yīng)收賬款2.2億元，應(yīng)付賬款3.9億元，貨幣資金5.0億元。

　　由于不用自身大規(guī)模投入便可輕易擴(kuò)大產(chǎn)能，金風(fēng)科技迅速占領(lǐng)市場。2000年金風(fēng)科技主營業(yè)務(wù)收入1054萬元，后來公司從區(qū)域性公司擴(kuò)張成全國性公司，2010年達(dá)到頂峰，營業(yè)收入達(dá)178.6億元。

　　然而，近兩年市場形勢發(fā)生很大變化，風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會風(fēng)電電器設(shè)備分會統(tǒng)計，2011年風(fēng)力發(fā)電機(jī)組產(chǎn)能3.0萬MW，而實際新增裝機(jī)總量僅有1.8萬MW。價格從6500元/千瓦，下降到現(xiàn)在的3500元/千瓦。記者采訪的數(shù)家行業(yè)龍頭企業(yè)均表示市場慘淡，毛利率為零，甚至為負(fù)。

　　市場的變化影響了金風(fēng)科技的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組銷售，在買方市場的情況下，很難及時收回貨款。梳理近年來的財報記者發(fā)現(xiàn)，金風(fēng)科技應(yīng)收賬款大幅增加：2010年年末應(yīng)收賬款70.7億元，2011年末應(yīng)收賬款102.0億元，2012年第一季度末應(yīng)收賬款116.5億元，第三季度末應(yīng)收賬款111.8億