我們認(rèn)為在今年低壓電器行業(yè)國際巨頭業(yè)績大幅下滑，行業(yè)小廠幾無生存空間背景下，預(yù)計正泰電器全年利潤仍有望實現(xiàn)約 20%增長，大幅超越行業(yè)增速，參照公司的歷史估值和平均成長能力，我們認(rèn)為在經(jīng)濟下行筑底期間恰恰是公司最好的買點。 我們認(rèn)為公司成長邏輯：1）經(jīng)濟下行通過定價機制降低零配件價格提升公司利潤率水平；2）經(jīng)濟上行通過終端銷售價量齊增提升盈利水平。公司具備低壓電器巨頭之穿越周期能力， 經(jīng)濟增速下降既成事實時刻即是公司最好的買點。

　　這篇報告我們對正泰電器深度研究報告之二，試圖擺脫一般意義的券商分析報告，從更全面更通俗的角度詮釋正泰品牌以及正泰企業(yè)的優(yōu)質(zhì)基因，正泰不是中國的“施耐德”，她就是中國的“正泰”。

　　※ 行業(yè)龍頭優(yōu)勢顯著，有望超速分享新增市場份額

　　2011 年我國發(fā)電裝機容量 10.6 億千瓦，我們預(yù)計 2012 年新增低壓電器需求達(dá) 4.75 萬件。兩網(wǎng)公司電網(wǎng)投資計劃均處歷史高位，智能電網(wǎng)投資、節(jié)能減排政策都將利好作為行業(yè)龍頭的公司。 “十二五”期間兩網(wǎng)公司投入農(nóng)網(wǎng)改造將超 5500 億，重點升級的中低壓配電設(shè)備在公司五大產(chǎn)品中占比最高，超過營業(yè)收入 1/3，公司所處低壓電器之都配套產(chǎn)業(yè)造就超越行業(yè)的的成長能力，有望超速分析新增市場份額。

　　※ 國際化布局，渠道優(yōu)勢顯著

　　公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋六大洲90多個國家，擁有13個區(qū)域辦事處和2000余家經(jīng)銷商。三級營銷網(wǎng)絡(luò)擴大了市場份額，為客戶帶來了便捷服務(wù)，保障了優(yōu)質(zhì)售后。同時，四屆國際營銷大會作為事件營銷宣傳了品牌，維系并增強了渠道的關(guān)系建設(shè)。 公司多年的渠道模式和激勵政策確保了每年完成銷售目標(biāo)的空間及執(zhí)行力。