2011-2020年風電裝機、投資以及機電設備需求增速下滑

   我們預計風電累計吊裝裝機在2015年有望達到125GW，2020年達到225GW。“十二五”期間，風電新增吊裝裝機80GW，年均16GW；“十三五”期間，風電新增吊裝裝機99GW，年均約20GW。整體上，增速呈下滑趨勢。我們預計：“十二五”期間風電共投資5404億元，年均1080億元；“十三五”期間風電共5789億元，年均1158億元。其中，機電設備需求，“十二五”期間為2988億元，“十三五”期間為4101億元。

　　產能過剩，唯變流器等控制系統有進口替代的空間及低壓穿越額改造機會

　　產能過剩情況：整機50%以上，鑄件100%以上，齒輪箱100%以上，葉片30%以上。變流器國產化率約10%，存在進口替代機會，保守估計年均復合增速45%；此外，變流器低壓穿越改造帶來135億元替換市場。

　　從商業模式、產品組合和市場策略三個方面尋求突破

　　目前風電全行業處于供大于求的狀態；受限于并網消納，下游裝機需求爆發增長的可能性很小，因此供需失衡將在整個“十二五”期間內持續。對于設備商，原有的商業模式、產品組合及市場策略難以再支持盈利的持續增長，設備商必須在上述三點上尋求突破。

　　商業模式上的突破。原有外購零部件——>組裝——>銷售設備的簡單模式不再適用，設備商必須向系統集成或EPC的商業模式轉變。商業模式的突破成功的可能性較大，對于能很好解決并網的企業，這一商業模式成功的可能性更大；由于產業鏈議價能力下沉，與電網關系好的企業能更好地實行這一策略。

　　產品組合上的突破。整機商在產品組合上獲得突破的可能性最大，國內整機商很多只是組裝商，機組的很多零件，特別是核心部件，都是外購。整機商以或收購、或參股等方式向上游延伸將是大勢所趨，如此整機商亦可降低零部件采購成本，掌控核心部件技術等。

　　市場策略上的突破。市場策略上的突破主要是看海外市場。對于整機商，直接出口對業績的貢獻甚微；國內廠商欲搶占海外市場最直接的策略就是收購海外競爭對手，由于全球風電產業資產價格處于底部，國內廠商收購海外競爭對手有政策和信貸優勢；基于跨國并購的復雜性考慮，在海外設有機構或在海外上市的具有資金能力的國內廠商收購海外競爭對手的應該有優勢。