聚焦節能環保產業中的節能技術裝備與產品。仔細解讀節能環保產業政策細微，結合各產業與技術推廣的難易程度，我們認為節能環保產業在節能技術裝備及產品上容易取得實質性進展，從而推動相關公司高速成長。

　　變頻節能方式值得推崇。高效節能電機能帶來3%-5%的節能效

　　臺基股份55.50+3.256.22%合康變頻64.20+0.300.47%榮信股份49.40-0.51-1.02%華微電子11.12-0.29-2.54%果，使用變頻節能可達30%的節能效果，且變頻器與高效節能電機的推廣也并不沖突，因此我們最看好變頻器在電機節能中的應用，根據實際測算，變頻器的采購成本一般在1-2年時間收回，因此具備經濟可行性。

　　行業成長性顯著。預測未來2-3年內變頻器將保持10%-20%增速，而高壓變頻器將達到40%以上的增長率，“十二五”期間變頻技術的大力推廣使行業成長性顯著。

　　市場空間廣闊，高端變頻器競爭相對緩和。行業總體市場潛力1200-1800億元，高壓變頻器高達812億元，且高端市場競爭相對緩和。

　　產業鏈中變頻器上游的IGBT有待本土企業突破。高壓變頻器行業的主要上游原材料中IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）技術要求非常高，約占成本的10%，目前市場上供應的IGBT主要是國外廠商生產的產品，有待本土企業突破從而降低變頻器生產成本。

　　給予“強于大市”投資評級。行業估值及重點公司推薦。基于對高壓變頻器全行業40%、優勢企業60%以上增長率的預計，我們認為目前高壓變頻器行業的估值仍處于合理水平，且在政策暖風不斷吹向節能環保產業的大背景下，戰略新興行業的高估值將會成為常態，且有進一步探高的可能，給予行業“強于大市”的投資評級，我們建議重點關注合康變頻、榮信股份、華微電子、臺基股份。