上周五，在由中國人民銀行、天津市政府主辦的首屆全球低碳金融高層論壇上，央行副行長易綱指出，通過在碳排放配置限額下進行的碳交易，市場可大大提高效率，減少整個社會的減排成本，而金融機構在碳交易中將起到非常重要的作用。不論歐洲還是芝加哥的碳交易所，銀行、基金管理公司、金融機構，都是參與碳交易的主要機構、做市商，也是價格發(fā)現(xiàn)者，金融機構在碳交易中扮演著重要的角色。

　　在這個論壇上，芝加哥氣候交易所創(chuàng)始人桑德爾博士，就基于二氧化碳排放強度指標的金融市場的設計，發(fā)表了演講。

　　去年11月，中國政府宣布，決定到2020年全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作為約束性指標納入“十二五”及其后的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃，并制定相應的國內(nèi)統(tǒng)計、監(jiān)測、考核辦法加以落實。

　　有了對企業(yè)約束性的這類碳強度指標，如何設計市場機制，產(chǎn)生指標的交易呢？

　　桑德爾博士回顧了市場機制發(fā)展的幾個里程碑。從股票市場，到有形的商品期貨交易(小麥、玉米、棉花等)，再到無形的商品交易(利率、二氧化硫、二氧化碳)，這些金融市場的設計和運作，從歷史發(fā)展的角度看，有很多共性。

　　桑德爾博士把它們總結為十二個步驟。將這十二個步驟用于設計中國的碳強度金融工具，桑德爾博士特地起了個新名字：Clean Dozen (清潔十二步)。

　　首先，從金融工具設計的角度，要清晰地定義所交易的商品。“碳強度單位”(carbon intensityunit，簡稱CIU)作為一個可交易的合規(guī)工具(complianceinstrument)，像股票和商品交易一樣，交易物的實質(zhì)，是法律意義上的“所有權憑證”(evidence ofownership)。碳強度可以理解為某個地區(qū)、某個行業(yè)單位GDP的二氧化碳排放。而對某個工廠，碳強度可以理解為單位物理產(chǎn)出(每噸鋼、每噸水泥、每度電等)所產(chǎn)生的二氧化碳。CIU的最終設計，要和政府的國內(nèi)碳市場試點的具體原則相匹配。

　　接下來，桑德爾博士就其它步驟，包括交易監(jiān)管制度、排放基線的定義、排放限額確立、指標分配和排放檢測、A型指標和O型指標的統(tǒng)一(見本人以前專欄)、CIU的清算和結算體系、指標拍賣機制和價格發(fā)現(xiàn)、CIU交易的相關會計和稅務處理、國內(nèi)和國際碳市場聯(lián)動等，做了簡要介紹。

　　他特別強調(diào)，作為這12個環(huán)節(jié)之一的金融交易所，在這次華爾街百年一遇的金融危機中，獨善其身。

　　四周以前，桑德爾博士出席了芝加哥大學的一次學術活動并發(fā)表演講。會上，百歲老人、芝加哥大學科斯教授(諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者)告訴桑德爾博士，下一個亞當斯密應該是中國人。

　　在中國，利用市場機制，來控制二氧化碳排放的增長速度，是一場全新的、變革性的探索和實踐。

　　桑德爾博士的“清潔十二步”也許可以提供一個藍圖。希望它能給就在我們身邊的中國那位亞當斯密一些創(chuàng)作和實踐的靈感。

　　(黃杰夫：北京師范大學客座教授)