上周五，在由中國人民銀行、天津市政府主辦的首屆全球低碳金融高層論壇上，央行副行長易綱指出，通過在碳排放配置限額下進(jìn)行的碳交易，市場可大大提高效率，減少整個(gè)社會(huì)的減排成本，而金融機(jī)構(gòu)在碳交易中將起到非常重要的作用。不論歐洲還是芝加哥的碳交易所，銀行、基金管理公司、金融機(jī)構(gòu)，都是參與碳交易的主要機(jī)構(gòu)、做市商，也是價(jià)格發(fā)現(xiàn)者，金融機(jī)構(gòu)在碳交易中扮演著重要的角色。

　　在這個(gè)論壇上，芝加哥氣候交易所創(chuàng)始人桑德爾博士，就基于二氧化碳排放強(qiáng)度指標(biāo)的金融市場的設(shè)計(jì)，發(fā)表了演講。

　　去年11月，中國政府宣布，決定到2020年全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作為約束性指標(biāo)納入“十二五”及其后的國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長期規(guī)劃，并制定相應(yīng)的國內(nèi)統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測、考核辦法加以落實(shí)。

　　有了對(duì)企業(yè)約束性的這類碳強(qiáng)度指標(biāo)，如何設(shè)計(jì)市場機(jī)制，產(chǎn)生指標(biāo)的交易呢？

　　桑德爾博士回顧了市場機(jī)制發(fā)展的幾個(gè)里程碑。從股票市場，到有形的商品期貨交易(小麥、玉米、棉花等)，再到無形的商品交易(利率、二氧化硫、二氧化碳)，這些金融市場的設(shè)計(jì)和運(yùn)作，從歷史發(fā)展的角度看，有很多共性。

　　桑德爾博士把它們總結(jié)為十二個(gè)步驟。將這十二個(gè)步驟用于設(shè)計(jì)中國的碳強(qiáng)度金融工具，桑德爾博士特地起了個(gè)新名字：Clean Dozen (清潔十二步)。

　　首先，從金融工具設(shè)計(jì)的角度，要清晰地定義所交易的商品。“碳強(qiáng)度單位”(carbon intensityunit，簡稱CIU)作為一個(gè)可交易的合規(guī)工具(complianceinstrument)，像股票和商品交易一樣，交易物的實(shí)質(zhì)，是法律意義上的“所有權(quán)憑證”(evidence ofownership)。碳強(qiáng)度可以理解為某個(gè)地區(qū)、某個(gè)行業(yè)單位GDP的二氧化碳排放。而對(duì)某個(gè)工廠，碳強(qiáng)度可以理解為單位物理產(chǎn)出(每噸鋼、每噸水泥、每度電等)所產(chǎn)生的二氧化碳。CIU的最終設(shè)計(jì)，要和政府的國內(nèi)碳市場試點(diǎn)的具體原則相匹配。

　　接下來，桑德爾博士就其它步驟，包括交易監(jiān)管制度、排放基線的定義、排放限額確立、指標(biāo)分配和排放檢測、A型指標(biāo)和O型指標(biāo)的統(tǒng)一(見本人以前專欄)、CIU的清算和結(jié)算體系、指標(biāo)拍賣機(jī)制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)、CIU交易的相關(guān)會(huì)計(jì)和稅務(wù)處理、國內(nèi)和國際碳市場聯(lián)動(dòng)等，做了簡要介紹。

　　他特別強(qiáng)調(diào)，作為這12個(gè)環(huán)節(jié)之一的金融交易所，在這次華爾街百年一遇的金融危機(jī)中，獨(dú)善其身。

　　四周以前，桑德爾博士出席了芝加哥大學(xué)的一次學(xué)術(shù)活動(dòng)并發(fā)表演講。會(huì)上，百歲老人、芝加哥大學(xué)科斯教授(諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者)告訴桑德爾博士，下一個(gè)亞當(dāng)斯密應(yīng)該是中國人。

　　在中國，利用市場機(jī)制，來控制二氧化碳排放的增長速度，是一場全新的、變革性的探索和實(shí)踐。

　　桑德爾博士的“清潔十二步”也許可以提供一個(gè)藍(lán)圖。希望它能給就在我們身邊的中國那位亞當(dāng)斯密一些創(chuàng)作和實(shí)踐的靈感。

　　(黃杰夫：北京師范大學(xué)客座教授)