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造紙:多重利好刺激行業回暖
http://www.kblhh.cn 2010-08-17 14:46 來源：齊魯證券
淘汰數量略有提高,關閉決心較大。落后產能淘汰數量較前期略有上升,由423 萬噸提高至465 萬噸,增幅為9.93%,且9 月底之前必須關閉。同時,我們預計,“十二五”期間的淘汰量將與“十一五”期間持平,即1000 萬噸左右。
落后產能的淘汰將加速行業集中度的提升,進而市場份額和行業利潤將進一步向大企業集中。
落后產能淘汰不會改變行業整體供過于求的狀況,但將對文化紙及包裝紙行業供需產生短期影響。465萬噸的淘汰量與目前我國造紙行業1 億噸左右的產能相比,占比僅為4.5%左右,對行業整體供需狀況影響有限;但我們認為,淘汰產能中絕大多數將為中低檔文化紙和包裝紙產能,因此落后產能的淘汰將對這兩個子行業供需狀況產生一定的短期影響,后期文化紙和包裝紙的價格和盈利能力有望回升。
行業中下游“去庫存”行為結束和傳統消費旺季的來臨,將對后期紙品市場起到雙重的提升作用。從庫存跟蹤情況來看,我們認為中下游庫存基本見底;而傳統消費旺季的來臨將促使中下游開始儲備庫存,兩方的合力將使得后期造紙生產企業的銷量有望出現較大幅度的回升,使得紙企的庫存出現較為明顯的下降,同時紙品價格和盈利能力也有望觸底回升。我們仍然堅持8 月4 日行業深度報告《行業集中度加速提高龍頭公司明顯受益》中的觀點,最看好的品種
依然是白卡紙。
維持行業“增持”的投資評級。推薦公司為博匯紙業、太陽紙業和晨鳴紙業。
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