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榮信股份：產品線不斷豐富 變頻器業務成新亮點
http://www.kblhh.cn 2010-05-17 14:28 來源：國金證券
公司是國家級火炬計劃的高新企業，受到政策扶持，同時具有深厚電力電子研發的歷史沉淀。
公司優良的產品結構和研發實力是保障業績持續增長的主要動力。
電網側無功補償產品(包括SVC，FSC)將取代用電側無功補償設備成為公司今后兩年的主要增長動力。預計2010年將保持50%以上的增長。
變頻器業務也將成為2010-2011年增長的亮點。今年有望實現100%以上的增長。
余熱節能發電業務訂單充足。按照09年底訂單和銷售額計算，訂單銷售比將達到3.8倍。預計今年收入將增長100%。
光伏逆變和風電變流器市場前景廣闊，將成為公司明年的重要增長動力，預計這兩塊業務2011年將實現1億左右的銷售收入。
依靠堅實的電力電子制造基礎，公司的產品組合將不斷豐富；我們期待公司形成新的利潤增長點。
我們預計公司2010-2012年攤薄后的EPS為0.79，1.19，1.59。凈利潤增長率將達到43%，50%，34%。
公司的高估值是基于高增長基礎上的。而電網投資、節能減排以及風電變流器等下游行業的快速發展是對公司業績持續增長的重要保障。同時，公司強大的研發能力將不斷為公司輸送新的利潤增長點。
公司2010年47倍P/E和2011年31倍P/E估值，對應目標價為37元。
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