內容摘要：國家統計局最近發布09年1-11月電氣設備行業數據,包括鍋爐及輔助設備、發電機及發電機組、汽輪機及輔機、水輪機及輔機、變壓器、電容器及配套設備、配電開關控制設備、電線電纜等8個子行業的主要運營數據?！　?

　　國家統計局最近發布09年1-11月電氣設備行業數據,包括鍋爐及輔助設備、發電機及發電機組、汽輪機及輔機、水輪機及輔機、變壓器、電容器及配套設備、配電開關控制設備、電線電纜等8個子行業的主要運營數據。

　　分析:我們欣喜的看到,各子行業的運行狀況與我們之前在《2009年1-8月電氣設備行業數據點評》做出的判斷基本一致。經過與09年1-8月及之前年份同期數據的比較,我們這次將子行業的運營表現分為以下兩類:行業性機會——電線電纜、水輪機及輔機;個股類機會——鍋爐、電容器、變壓器和開關。

　　1. 電線電纜同比全面增長。電線電纜收入增長2.05%,年內第一次由負轉正,符合我們預期;利潤總額增長9.95%,環比上升3.46個百分點;毛利率為11.53%,同比上升1.3個百分點。09年銅價經歷了先低后高的過程,電纜銷售收入提升上半年主要是銷量的作用,下半年也有價格上漲的貢獻。我們認為,在銅價相對穩定的前提下,電線電纜類上市公司今年業績或將有良好的表現。

　　2. 水輪機及輔機持續高增長。水輪機及輔機收入增長49.86%,連續4年保持在30%以上。毛利率為18.64%,同比上升1.6個百分點。依據《可再生能源中長期發展規劃》,2010-2010年年均水電裝機量為1000萬千瓦,可較長時間內維持景氣。可以關注訂單飽滿、未來兩年業績有保證的浙富股份(002266)。

　　3. 鍋爐行業恢復中,毛利率繼續下降。鍋爐行業收入增長26.92%,利潤總額增長12.44%;毛利率為12.94%,同比下降1.2個百分點。自07年以來,鍋爐行業逐漸出現恢復性增長,目前最大的問題是利潤比較薄?？紤]到節能環保政策的影響,我們認為,該行業目前的投資機會在于特種鍋爐,建議關注生產垃圾焚燒鍋爐、大型余熱鍋爐的華光股份(600475)。

　　4. 電力電容器銷售下半年轉好。電力電容器收入增長10.91%,環比上升6.5個百分點;利潤總額增長20.65%,環比上升13個百分點;毛利率16.63%,同比上升1.4個百分點。隨著國家特高壓直流輸變電工程和長距離送電線路串聯補償工程的啟動,電容器市場需求增長很快。建議關注接連在南方電網、國家電網取得訂單突破的思源電氣(002028)。

　　5. 變壓器、配電開關控制設備銷售趨于平淡。變壓器、配電開關控制設備收入分別增長8.71%、14.38%。從09年國家電網主設備招標的情況看,變壓器、高壓開關已難以維系之前的高增速,建議關注在變壓器招標中市場份額急劇放大的特變電工(600089)、在開關招標中份額上升較快的思源電氣(002028)(子公司江蘇如高參與招標)。

　　6. 汽輪機及輔機首次反彈。汽輪機及輔機收入增長4.24%,與上年增速持平;利潤總額增長24.39%,去年同期為-37.19%;毛利率為18.51%,同比下降2.9個百分點。汽輪機在經歷了2年多的下滑后終于迎來回調,但我們認為,該行業仍不具備明顯的投資機會。

　　行業投資策略:目前行業中大多數個股的估值基本合理,電線電纜子行業今年業績釋放,或將有階段性投資機會。 投資思路上,我們認為,智能電網和節能減排仍是2010年的行業投資布局的兩條重要主線,前一條主線宜選取行業內技術依靠的龍頭和潛在龍頭公司,后一條主線宜選取具備業績支撐的業績低碳概念股。