金融危機的爆發使得整個光伏電池鏈條的各個環節價格急劇暴跌。這讓一些企業陷入前所未有的困境中。但隨著各國支持光伏行業的政策相繼出臺，以及我國光伏市場啟動在即，再次讓人們對行業的復蘇充滿期待。

　　金融危機下，光伏市場需求急劇萎縮，很多電池廠商和中間貿易商都開始了去庫存的過程，這使得整個光伏電池鏈條各個環節價格急劇暴跌。電池組件的價格由4美元/W降低到2美元/W左右，而曾經暴利的多晶硅也由最高點的400多美元/公斤暴跌到100美元/公斤不到。

　　產品價格暴跌的最直接后果是多數光伏企業在2008年第四季度開始虧損，一些上市公司的股價降至3折，甚至2折。雖然，這短期內對上市公司的業績造成較大影響，但從長期來看，對整個行業的發展是有利的。因為這畢竟帶來了成本的降低，從而提升了行業的競爭力水平。而一個行業不可能依靠政府補貼獲得大力發展，最終還是要依靠行業自身的競爭力水平。　　

　　金融危機下國內光伏市場啟動在即

　　可以看到，近10年來，日本、德國、西班牙等各國相繼實施太陽能補貼政策，使得全球光伏電池行業無論是產量還是裝機容量的復合增長率均超過40%。

　　2008年，全球安裝光伏電池5?600 MW，同比增長134%。其中，西班牙取代德國成為全球新增光伏電池安裝最多的國家，2008年新增安裝量為2.66 GW，占全球總安裝量的47.5%；其次為德國，占據24.6%，美國和日本分別為7.1%和5.4%。

　　當人們把下一個龐大的需求市場寄望于美國時，卻爆發了席卷全球的金融危機。

　　不難發現，金融危機爆發以來，光伏行業去庫存化已接近尾聲。另外，我們也看到了市場需求也正逐步恢復。尤其是奧巴馬上臺后，對于新能源行業尤其是光伏行業的扶持力度引發了市場對于擺脫危機的希望。日本政府也決定從2009年4月開始，重新恢復太陽能設備購買補貼，每千瓦太陽能電池板補貼7萬日元，以促進太陽能的使用。

　　在人們對世界光伏行業復蘇抱以希望的同時，國內光伏市場的啟動，以及相關補貼政策的出臺又恰似一場及時雨，觸發了人們對于光伏行業的高漲熱情。

　　在2008年全球光伏電池產量6.4 GW中，我國電池產量就占據40%的份額。其中，大陸地區產量占據全球產量的30%左右，臺灣地區占10%左右。在2008年世界前25家光伏企業中，中國就占到8家，合計產量1 821 MW，臺灣占3家，總產量為723.5  MW。

　　但我國2008年光伏電池安裝量僅為40 MW，僅占全球總安裝量的0.7%，可以說中國目前雖然是光伏電池生產大國，但國內光伏電池應用的市場仍未啟動，市場潛力十分巨大。

　　目前，作為國內第3個（前2個分別是鄂爾多斯和崇明島）也是迄今為止最大的光伏項目，敦煌10 MW光伏項目招標吸引了眾多參與者。據了解，此次中標價為0.69元，雖然我們認為按照目前的設備和系統安裝造價，上網電價定在1.6元左右基本可以實現盈利。但這次招標起碼代表了成本下降的趨勢，較之前兩個項目4元的上網電價已經前進了一大步。

　　近日，財政部出臺《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》和《太陽能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法》，指出2009年補助標準原則上定為20元/Wp，該補貼的標準力度較大，因為據了解，目前單位光伏系統的建造成本（包括后續系統安裝成本）大約為24～27元/W。

　　我們預計該補貼方案僅僅是開始，后續還將有進一步的扶持政策出臺。不難發現，在2008年，我國光伏行業打破了“兩頭在外”中原材料在外的格局，而在2009年我們將打破市場在外的格局。對于我國光伏企業來說，未來最大的市場將在國內，一場轟轟烈烈的光伏行業投資大幕就此拉開。

   薄膜電池的特點及發展現狀

　　據了解，太陽能電池分為硅基太陽能電池、薄膜太陽電池和新型太陽電池三種。面對即將啟動的中國光伏市場，哪一類光伏產品將更多的占領市場，是時下關注的焦點。

　　在太陽能電池中，新型太陽電池主要由稀有元素作為原材料，價格昂貴，一般應用在太空領域。而我們經常談論的電池種類基本就是硅基太陽電池和薄膜太陽電池兩種。

　　薄膜電池的發展歷史由來已久，由于轉換效率和穩定性的原因，薄膜電池在光伏電池中的比例一直不是很高。但我們十分看好薄膜電池的發展前景。

　　不難看出，晶體硅電池產業鏈從上游多晶硅到硅棒、硅片、電池、組件，整個鏈條非常清晰，每一個上游環節的產品即是下游環節的原材料。而薄膜電池的產業鏈條并不像晶體硅電池那樣縱深，設備以及原材料采購完成后將在薄膜電池廠統一加工制造完成。

　　此外，從轉換效率來看，晶體硅電池轉換效率較高，一般為14％～19%，其中，單晶硅效率最高，而薄膜電池的轉換效率為6％～12%左右。

　　目前，雖然薄膜電池具有轉換效率低的劣勢，卻也同時具備成本低廉的優勢。多晶硅是整個晶體硅電池產業鏈中技術壁壘最為復雜的一環，但長期的高凈利率水平必然不會長期維持，而現在多晶硅價格出現暴跌，市場一度十分悲觀。我們認為多晶硅仍然有技術壁壘，不會僅僅過了一年便成為人人可做的大眾商品，即便虧損也將是暫時的，維持整個晶體硅產業鏈條中的多晶硅環節的高毛利水平仍然是可以期待的。

　　而薄膜電池將具有廣闊的發展前景。薄膜電池基本上分為：非/微晶硅薄膜電池、CIGS薄膜電池和CdTe薄膜電池三種。其中，GIGS的轉換效率最高，約為10％～12%，CdTe的轉換效率次之，約為8.5%～10.5%，非/微晶電池最低，一般為6％～8%；但從原材料的可獲取性來看，非/微晶電池的原材料為硅烷，最為普遍，而另外兩種電池的原材料中均包含稀有元素化合物，可獲取性較低，當然這也就造成了非/微晶電池具有光致衰減效應而另外兩種電池沒有。

　　成本低，是我們看好薄膜電池前景的主要原因。2009年2月24日， First Solar宣布公司2008年第四季度太陽能組件的制造成本降至0.98美元/W，第一次打破了1美元/W的障礙，“這將使太陽能成為可接受的能源解決方案的里程碑”，外界如此評價。

　　據了解，該公司預計到2012年，將制造成本降至0.65美元/W。如果我們按照0.98美元/W的成本價格來計算，日照小時數高的地區上網電價測算已經高出傳統電價并不多，如果2012年降低至0.65美元/W的制造成本，平價上網將沒有問題。

　　當然這里面有兩個地方需要說明，第一， First Solar宣告的是成本價，實際的售價應該高于此，由此測算的實際上網電價也高于此；第二，First Solar使用的是自制設備，其固定資產折舊自然低，這也是其成本下降非常快的很重要原因。

　　但無論如何，這代表了一種趨勢，根據AMAT的預測，未來兩年薄膜電池的成本可以繼續下降40%。成本下降的同時，效率也在提高。我們預計到2015年左右，非/微晶電池的轉換效率將達到15%，成本將達到1.28美元/W，CIGS電池的轉換效率將達到15%，成本將達到1美元/W，CdTe電池的轉換效率將達到13%，而成本將達到0.7美元/W。

　　成本的降低必然帶來需求的提升，市場普遍預測，2012年薄膜電池的市場占有率將達到30%。實際上，薄膜電池與晶體硅電池并不存在誰完全替代誰的問題，誰的成本降的更快，將來就有可能獲得更多的市場份額，短期內來看，薄膜電池更有潛力。一旦薄膜電池能實現平價上網，需求將是指數級別的增長。　

　　行業重點上市公司分析

　　在我國光伏電池產業鏈條上的相關上市公司非常之多，經過仔細挑選，我們對以下公司進行詳細研究：南玻A、金晶科技、特變電工、天威保變、中航三鑫、孚日股份、托日新能等，我們看好未來電池產業鏈條最為完整的南玻A和將來發展新能源具有成本優勢的特變電工的發展前景。

　　南玻 A

　　公司包括在建線，共擁有1?300 萬m2 的LOW－E玻璃生產線，形成了對全國范圍內的覆蓋。公司太陽能光伏產業鏈（一期）包括了7.9萬t/年的超白壓延玻璃、1 500t/年的多晶硅和25 MW的太陽能光伏電池。公司年報當中公布了擬引進46萬m2  TCO導電玻璃生產線，將于2009年6月建成投產。由于TCO導電玻璃是非晶硅薄膜太陽能電池的關鍵零部件，該項目將形成公司新的利潤增長點。

　　金晶科技

　　公司生產的超白玻璃主要用于室內裝飾裝修、太陽能光伏電池，由于介入時間較早，公司在技術實力和成本方面被公認為最具有優勢，由于薄膜電池行業需求的上升，公司超白玻璃將充分受益，而且該產品短期內壟斷性較高，毛利率維持在50%左右，預計2009年公司超白玻璃銷量將達到250萬箱。

　　天威保變

　　2009年6月，公司投資7?600萬歐元購買歐瑞康設備而建的第一條46.5 MW非晶硅薄膜電池生產線將進入量產，轉換效率預計為6.5%，后續還將進一步投資4條非/微晶硅疊層技術生產線，規模將達到285 MW。公司是公認的具有完整晶體硅電池生產鏈條的新能源企業，薄膜電池的投產將使得公司在光伏電池方面實現兩條腿走路，將充分受益行業景氣程度。

　　孚日股份

　　公司的太陽能電池包括兩個項目：一是購買Johanna的CIGSSe技術進行生產；二是與ALEO合作生產晶體硅電池。CIGS電池在已成熟薄膜電池技術中轉換效率最高，而且國內又具備銦資源優勢，公司短期規劃是實現2條線共計60 MW的產能，估計2009年產量為10 MW左右，晶硅電池方面，公司2009年年底規劃產能將達到50 MW，產量預計為30 MW 左右。

　　拓日新能

　　公司的非晶硅生產線全部是自行研發和制造的設備，具有一定的成本優勢，但產品轉換效率偏低，主要針對非洲的光伏組件市場及光伏消費品用芯片等場合。公司2009年非晶硅電池產能將達到40 MW，另外公司投資的樂山新天源太陽能項目將進入試生產階段，屆時公司晶體硅電池產能將達到20 MW。

　　特變電工

　　除變壓器外，公司在新能源的投資規劃并不小，僅從銷售收入來講，公司光伏產品的銷售收入已經由2007年的6.07億元上升到13.36億元，銷售收入占比超過10%，而且公司的光伏電池鏈條也非常完整，從多晶硅（1 500t）到硅片（64 MW）到組件（53 MW）均有生產能力，尤其是多晶硅環節將于2009年7、8月點火，峨眉山半導體廠的技術支持加上低成本的煤炭資源優勢將使得公司的多晶硅甚至下游環節具有競爭優勢。

　　中航三鑫

　　公司的蚌埠250 t日熔量超白壓延光電玻璃項目將于2009年三季度末點火。預計2010年超白壓延玻璃產量將達到60萬重箱。另外公司大亞灣基地的140萬m2離線LOW-E生產線以及AR+ITO導電觸摸屏鍍膜生產線將于2009年相繼投產；海南600t日熔量全氧燃燒在線LOW-E項目也處于建設中。特玻業務將成為公司業績的第二引擎。