金融危機(jī)的爆發(fā)使得整個(gè)光伏電池鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格急劇暴跌。這讓一些企業(yè)陷入前所未有的困境中。但隨著各國支持光伏行業(yè)的政策相繼出臺(tái)，以及我國光伏市場啟動(dòng)在即，再次讓人們對(duì)行業(yè)的復(fù)蘇充滿期待。

　　金融危機(jī)下，光伏市場需求急劇萎縮，很多電池廠商和中間貿(mào)易商都開始了去庫存的過程，這使得整個(gè)光伏電池鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格急劇暴跌。電池組件的價(jià)格由4美元/W降低到2美元/W左右，而曾經(jīng)暴利的多晶硅也由最高點(diǎn)的400多美元/公斤暴跌到100美元/公斤不到。

　　產(chǎn)品價(jià)格暴跌的最直接后果是多數(shù)光伏企業(yè)在2008年第四季度開始虧損，一些上市公司的股價(jià)降至3折，甚至2折。雖然，這短期內(nèi)對(duì)上市公司的業(yè)績?cè)斐奢^大影響，但從長期來看，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展是有利的。因?yàn)檫@畢竟帶來了成本的降低，從而提升了行業(yè)的競爭力水平。而一個(gè)行業(yè)不可能依靠政府補(bǔ)貼獲得大力發(fā)展，最終還是要依靠行業(yè)自身的競爭力水平。　　

　　金融危機(jī)下國內(nèi)光伏市場啟動(dòng)在即

　　可以看到，近10年來，日本、德國、西班牙等各國相繼實(shí)施太陽能補(bǔ)貼政策，使得全球光伏電池行業(yè)無論是產(chǎn)量還是裝機(jī)容量的復(fù)合增長率均超過40%。

　　2008年，全球安裝光伏電池5?600 MW，同比增長134%。其中，西班牙取代德國成為全球新增光伏電池安裝最多的國家，2008年新增安裝量為2.66 GW，占全球總安裝量的47.5%；其次為德國，占據(jù)24.6%，美國和日本分別為7.1%和5.4%。

　　當(dāng)人們把下一個(gè)龐大的需求市場寄望于美國時(shí)，卻爆發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)。

　　不難發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)爆發(fā)以來，光伏行業(yè)去庫存化已接近尾聲。另外，我們也看到了市場需求也正逐步恢復(fù)。尤其是奧巴馬上臺(tái)后，對(duì)于新能源行業(yè)尤其是光伏行業(yè)的扶持力度引發(fā)了市場對(duì)于擺脫危機(jī)的希望。日本政府也決定從2009年4月開始，重新恢復(fù)太陽能設(shè)備購買補(bǔ)貼，每千瓦太陽能電池板補(bǔ)貼7萬日元，以促進(jìn)太陽能的使用。

　　在人們對(duì)世界光伏行業(yè)復(fù)蘇抱以希望的同時(shí)，國內(nèi)光伏市場的啟動(dòng)，以及相關(guān)補(bǔ)貼政策的出臺(tái)又恰似一場及時(shí)雨，觸發(fā)了人們對(duì)于光伏行業(yè)的高漲熱情。

　　在2008年全球光伏電池產(chǎn)量6.4 GW中，我國電池產(chǎn)量就占據(jù)40%的份額。其中，大陸地區(qū)產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量的30%左右，臺(tái)灣地區(qū)占10%左右。在2008年世界前25家光伏企業(yè)中，中國就占到8家，合計(jì)產(chǎn)量1 821 MW，臺(tái)灣占3家，總產(chǎn)量為723.5  MW。

　　但我國2008年光伏電池安裝量僅為40 MW，僅占全球總安裝量的0.7%，可以說中國目前雖然是光伏電池生產(chǎn)大國，但國內(nèi)光伏電池應(yīng)用的市場仍未啟動(dòng)，市場潛力十分巨大。

　　目前，作為國內(nèi)第3個(gè)（前2個(gè)分別是鄂爾多斯和崇明島）也是迄今為止最大的光伏項(xiàng)目，敦煌10 MW光伏項(xiàng)目招標(biāo)吸引了眾多參與者。據(jù)了解，此次中標(biāo)價(jià)為0.69元，雖然我們認(rèn)為按照目前的設(shè)備和系統(tǒng)安裝造價(jià)，上網(wǎng)電價(jià)定在1.6元左右基本可以實(shí)現(xiàn)盈利。但這次招標(biāo)起碼代表了成本下降的趨勢(shì)，較之前兩個(gè)項(xiàng)目4元的上網(wǎng)電價(jià)已經(jīng)前進(jìn)了一大步。

　　近日，財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)太陽能光電建筑應(yīng)用的實(shí)施意見》和《太陽能光電建筑應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)助資金管理暫行辦法》，指出2009年補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)原則上定為20元/Wp，該補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)力度較大，因?yàn)閾?jù)了解，目前單位光伏系統(tǒng)的建造成本（包括后續(xù)系統(tǒng)安裝成本）大約為24～27元/W。

　　我們預(yù)計(jì)該補(bǔ)貼方案僅僅是開始，后續(xù)還將有進(jìn)一步的扶持政策出臺(tái)。不難發(fā)現(xiàn)，在2008年，我國光伏行業(yè)打破了“兩頭在外”中原材料在外的格局，而在2009年我們將打破市場在外的格局。對(duì)于我國光伏企業(yè)來說，未來最大的市場將在國內(nèi)，一場轟轟烈烈的光伏行業(yè)投資大幕就此拉開。

   薄膜電池的特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀

　　據(jù)了解，太陽能電池分為硅基太陽能電池、薄膜太陽電池和新型太陽電池三種。面對(duì)即將啟動(dòng)的中國光伏市場，哪一類光伏產(chǎn)品將更多的占領(lǐng)市場，是時(shí)下關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在太陽能電池中，新型太陽電池主要由稀有元素作為原材料，價(jià)格昂貴，一般應(yīng)用在太空領(lǐng)域。而我們經(jīng)常談?wù)摰碾姵胤N類基本就是硅基太陽電池和薄膜太陽電池兩種。

　　薄膜電池的發(fā)展歷史由來已久，由于轉(zhuǎn)換效率和穩(wěn)定性的原因，薄膜電池在光伏電池中的比例一直不是很高。但我們十分看好薄膜電池的發(fā)展前景。

　　不難看出，晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈從上游多晶硅到硅棒、硅片、電池、組件，整個(gè)鏈條非常清晰，每一個(gè)上游環(huán)節(jié)的產(chǎn)品即是下游環(huán)節(jié)的原材料。而薄膜電池的產(chǎn)業(yè)鏈條并不像晶體硅電池那樣縱深，設(shè)備以及原材料采購?fù)瓿珊髮⒃诒∧る姵貜S統(tǒng)一加工制造完成。

　　此外，從轉(zhuǎn)換效率來看，晶體硅電池轉(zhuǎn)換效率較高，一般為14％～19%，其中，單晶硅效率最高，而薄膜電池的轉(zhuǎn)換效率為6％～12%左右。

　　目前，雖然薄膜電池具有轉(zhuǎn)換效率低的劣勢(shì)，卻也同時(shí)具備成本低廉的優(yōu)勢(shì)。多晶硅是整個(gè)晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最為復(fù)雜的一環(huán)，但長期的高凈利率水平必然不會(huì)長期維持，而現(xiàn)在多晶硅價(jià)格出現(xiàn)暴跌，市場一度十分悲觀。我們認(rèn)為多晶硅仍然有技術(shù)壁壘，不會(huì)僅僅過了一年便成為人人可做的大眾商品，即便虧損也將是暫時(shí)的，維持整個(gè)晶體硅產(chǎn)業(yè)鏈條中的多晶硅環(huán)節(jié)的高毛利水平仍然是可以期待的。

　　而薄膜電池將具有廣闊的發(fā)展前景。薄膜電池基本上分為：非/微晶硅薄膜電池、CIGS薄膜電池和CdTe薄膜電池三種。其中，GIGS的轉(zhuǎn)換效率最高，約為10％～12%，CdTe的轉(zhuǎn)換效率次之，約為8.5%～10.5%，非/微晶電池最低，一般為6％～8%；但從原材料的可獲取性來看，非/微晶電池的原材料為硅烷，最為普遍，而另外兩種電池的原材料中均包含稀有元素化合物，可獲取性較低，當(dāng)然這也就造成了非/微晶電池具有光致衰減效應(yīng)而另外兩種電池沒有。

　　成本低，是我們看好薄膜電池前景的主要原因。2009年2月24日， First Solar宣布公司2008年第四季度太陽能組件的制造成本降至0.98美元/W，第一次打破了1美元/W的障礙，“這將使太陽能成為可接受的能源解決方案的里程碑”，外界如此評(píng)價(jià)。

　　據(jù)了解，該公司預(yù)計(jì)到2012年，將制造成本降至0.65美元/W。如果我們按照0.98美元/W的成本價(jià)格來計(jì)算，日照小時(shí)數(shù)高的地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)測算已經(jīng)高出傳統(tǒng)電價(jià)并不多，如果2012年降低至0.65美元/W的制造成本，平價(jià)上網(wǎng)將沒有問題。

　　當(dāng)然這里面有兩個(gè)地方需要說明，第一， First Solar宣告的是成本價(jià)，實(shí)際的售價(jià)應(yīng)該高于此，由此測算的實(shí)際上網(wǎng)電價(jià)也高于此；第二，F(xiàn)irst Solar使用的是自制設(shè)備，其固定資產(chǎn)折舊自然低，這也是其成本下降非常快的很重要原因。

　　但無論如何，這代表了一種趨勢(shì)，根據(jù)AMAT的預(yù)測，未來兩年薄膜電池的成本可以繼續(xù)下降40%。成本下降的同時(shí)，效率也在提高。我們預(yù)計(jì)到2015年左右，非/微晶電池的轉(zhuǎn)換效率將達(dá)到15%，成本將達(dá)到1.28美元/W，CIGS電池的轉(zhuǎn)換效率將達(dá)到15%，成本將達(dá)到1美元/W，CdTe電池的轉(zhuǎn)換效率將達(dá)到13%，而成本將達(dá)到0.7美元/W。

　　成本的降低必然帶來需求的提升，市場普遍預(yù)測，2012年薄膜電池的市場占有率將達(dá)到30%。實(shí)際上，薄膜電池與晶體硅電池并不存在誰完全替代誰的問題，誰的成本降的更快，將來就有可能獲得更多的市場份額，短期內(nèi)來看，薄膜電池更有潛力。一旦薄膜電池能實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，需求將是指數(shù)級(jí)別的增長。　

　　行業(yè)重點(diǎn)上市公司分析

　　在我國光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈條上的相關(guān)上市公司非常之多，經(jīng)過仔細(xì)挑選，我們對(duì)以下公司進(jìn)行詳細(xì)研究：南玻A、金晶科技、特變電工、天威保變、中航三鑫、孚日股份、托日新能等，我們看好未來電池產(chǎn)業(yè)鏈條最為完整的南玻A和將來發(fā)展新能源具有成本優(yōu)勢(shì)的特變電工的發(fā)展前景。

　　南玻 A

　　公司包括在建線，共擁有1?300 萬m2 的LOW－E玻璃生產(chǎn)線，形成了對(duì)全國范圍內(nèi)的覆蓋。公司太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（一期）包括了7.9萬t/年的超白壓延玻璃、1 500t/年的多晶硅和25 MW的太陽能光伏電池。公司年報(bào)當(dāng)中公布了擬引進(jìn)46萬m2  TCO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)線，將于2009年6月建成投產(chǎn)。由于TCO導(dǎo)電玻璃是非晶硅薄膜太陽能電池的關(guān)鍵零部件，該項(xiàng)目將形成公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　金晶科技

　　公司生產(chǎn)的超白玻璃主要用于室內(nèi)裝飾裝修、太陽能光伏電池，由于介入時(shí)間較早，公司在技術(shù)實(shí)力和成本方面被公認(rèn)為最具有優(yōu)勢(shì)，由于薄膜電池行業(yè)需求的上升，公司超白玻璃將充分受益，而且該產(chǎn)品短期內(nèi)壟斷性較高，毛利率維持在50%左右，預(yù)計(jì)2009年公司超白玻璃銷量將達(dá)到250萬箱。

　　天威保變

　　2009年6月，公司投資7?600萬歐元購買歐瑞康設(shè)備而建的第一條46.5 MW非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線將進(jìn)入量產(chǎn)，轉(zhuǎn)換效率預(yù)計(jì)為6.5%，后續(xù)還將進(jìn)一步投資4條非/微晶硅疊層技術(shù)生產(chǎn)線，規(guī)模將達(dá)到285 MW。公司是公認(rèn)的具有完整晶體硅電池生產(chǎn)鏈條的新能源企業(yè)，薄膜電池的投產(chǎn)將使得公司在光伏電池方面實(shí)現(xiàn)兩條腿走路，將充分受益行業(yè)景氣程度。

　　孚日股份

　　公司的太陽能電池包括兩個(gè)項(xiàng)目：一是購買Johanna的CIGSSe技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)；二是與ALEO合作生產(chǎn)晶體硅電池。CIGS電池在已成熟薄膜電池技術(shù)中轉(zhuǎn)換效率最高，而且國內(nèi)又具備銦資源優(yōu)勢(shì)，公司短期規(guī)劃是實(shí)現(xiàn)2條線共計(jì)60 MW的產(chǎn)能，估計(jì)2009年產(chǎn)量為10 MW左右，晶硅電池方面，公司2009年年底規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到50 MW，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為30 MW 左右。

　　拓日新能

　　公司的非晶硅生產(chǎn)線全部是自行研發(fā)和制造的設(shè)備，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，但產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率偏低，主要針對(duì)非洲的光伏組件市場及光伏消費(fèi)品用芯片等場合。公司2009年非晶硅電池產(chǎn)能將達(dá)到40 MW，另外公司投資的樂山新天源太陽能項(xiàng)目將進(jìn)入試生產(chǎn)階段，屆時(shí)公司晶體硅電池產(chǎn)能將達(dá)到20 MW。

　　特變電工

　　除變壓器外，公司在新能源的投資規(guī)劃并不小，僅從銷售收入來講，公司光伏產(chǎn)品的銷售收入已經(jīng)由2007年的6.07億元上升到13.36億元，銷售收入占比超過10%，而且公司的光伏電池鏈條也非常完整，從多晶硅（1 500t）到硅片（64 MW）到組件（53 MW）均有生產(chǎn)能力，尤其是多晶硅環(huán)節(jié)將于2009年7、8月點(diǎn)火，峨眉山半導(dǎo)體廠的技術(shù)支持加上低成本的煤炭資源優(yōu)勢(shì)將使得公司的多晶硅甚至下游環(huán)節(jié)具有競爭優(yōu)勢(shì)。

　　中航三鑫

　　公司的蚌埠250 t日熔量超白壓延光電玻璃項(xiàng)目將于2009年三季度末點(diǎn)火。預(yù)計(jì)2010年超白壓延玻璃產(chǎn)量將達(dá)到60萬重箱。另外公司大亞灣基地的140萬m2離線LOW-E生產(chǎn)線以及AR+ITO導(dǎo)電觸摸屏鍍膜生產(chǎn)線將于2009年相繼投產(chǎn)；海南600t日熔量全氧燃燒在線LOW-E項(xiàng)目也處于建設(shè)中。特玻業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的第二引擎。