為響應中央4萬億的投資計劃，電網公司第一時間發布了超預期的投資額度，給 電力設備 商尤其是電網設備商和新能源設備商帶來了 利好 預期。 

　　受電網大規模投資計劃刺激，輸變電設備板塊漲幅巨大。但是，在經濟形勢不容樂觀的當下，也暗藏著風險和隱憂。 

　　投資承諾亮色 能否到位未知 筆者了解到，兩大電網公司今年的利潤情況實際堪憂。因冰雪災害和地震災害，國家電網和南方電網分別受損200億元以上，其中國家電網今年前三季度凈利潤同比下滑82.7%；而兩大電網因今年8月份單方面上調上網電價，至今還替發電企業承擔著部分經營壓力；電網此次投資以城農網改造為重點，電網巨額投資的回收效率還難以估計。 

　　對此，國家電網有關人士表示，逾萬億投資主要來自自有資本金和負債融資。據了解，國家電網可用的自有資本金不足5千億元，而公司的負債率超過60%，難以滿足未來兩年的萬億投資額度，很大一部分要依賴公司所稱的銀行貸款和發債等融資方式。然而，在目前全國范圍掀起投資熱潮和電網公司負債率偏高的情況下，電網能從中獲得多少銀行貸款還是未知數……種種因素讓人不得不擔憂，電網公司許諾的巨額投資尚只是“空中樓閣”，此次投資額最終能落實多少還存在不確定性。

　　不少電力設備商也透露了觀望情緒，他們表示，盡管投資給行業帶來整體利好，但很大一部分投資尚未實施招標，是否會因此著手擴大產能，還需要靜待訂單資金切實落地。 

價格反彈風險　上游利潤難測 

　　在招投標中，電力設備商中標的訂單價格有下滑趨勢，目前變壓器訂單的中標價已經相比今年初期下降了10%左右，設備商面臨著毛利率縮水的壓力。 

　　當然，設備訂單價格下降直接原因是上游原材料價格連續回落。不過，變壓器等設備的生產周期較長，設備商簽訂的訂單有滯后性，今年簽訂的訂單在明后年才能夠交貨，盡管設備商明后兩年能夠享受今年原材料價格下滑的“滯后”利好，但如果明后年原材料價格出現反彈，設備商的利潤無疑也將受到侵蝕。 

投資增長難定　樂觀還是迷局 

　　設備商的利好直接來自于政府加大投資，相當于人為擴大了一塊蛋糕，一方面，這塊新增的蛋糕無疑將更多利好行業龍頭，行業的中小企業受益程度有限，另一方面，這部分提振作用的持續性還有待觀望。 

　　政府此次投資的目的很明確，就是擴大內需促進經濟增長，原因是今年10月份的宏觀經濟指標下滑速度出現了超預期，這也帶動了地方政府高漲的投資熱情。但與此同時，企業的投資沖動大幅削弱，紛紛開始“御寒”。 

   筆者了解到，由于不少發電企業和地方電網的投資欲望空前低迷，因此，不少中小設備商明后年的訂單還很成問題。有業內人士透露，部分企業即使能夠熬過明后年，如果經濟沒有好轉，2010年之后的訂單量依然是謎局。 

   總之，如果經濟能夠平穩持續增長，對于包括設備商在內的各行業來說都將是持續性利好；而如果經濟出現危機，政府擴大投資盡管能夠在一時緩解企業的壓力，甚至給部分行業帶來增量性利好，但不能忽視的是，這種利好很可能難以持續，企業很可能預支了未來的成長空間。