發電類上市公司業績慘不忍睹，作為發電類上市企業的兄弟公司，電力設備行業近況如何？是否也如發電類上市公司一樣正在“過冬”？中信建投證券研究發展部通過研究后發現，盡管發電類上市企業正過“數九寒冬”，但作為一墻之隔的電力設備行業仍然是“秋高氣爽”，只是偶爾吹吹冷風而已。 

  電力設備行業盈利減速 

   根據中經網統計數據顯示，2008年前8個月電力設備行業的銷售收入同比增長27.17%，利潤總額同比增長達到28.54%，繼續保持快速增長，但與前兩年相比，增速有所下降。主要子行業中輸配電及控制設備制造業、電機制造業情況較好，利潤總額同比分別增長36.29%和35.58%，而鍋爐及電線電纜行業增速減慢。 

   從電力設備行業整體來看，今年前8個月，毛利率水平企穩并有所回升。電力設備的原材料主要是鋼材、銅和鋁等金屬，鋼材在鍋爐、汽輪機和發電機等設備成本構成中占比達50%~80%。鋼價大幅上漲會加大上述發電設備制造企業的成本壓力。輸配電設備中變壓器、開關和電線電纜的主要原材料是取向硅鋼、銅、鋁等。三季度以來，鋼材等金屬價格出現明顯回落，電力設備行業原材料壓力有所減輕。 

   根據我們的統計，今年前三季度電力設備上市公司（共51家）營業收入繼續保持穩步增長，共實現收入773.90億元，同比增長19.97%；歸屬母公司所有者的凈利潤53.79億元，同比增長5.55%。凈利潤增長明顯，但仍慢于收入增長。 

   火電設備現增速拐點 

   國家統計局數據顯示，2008年前三季度發電設備產量9499.69萬千瓦，同比增長僅1.88%。由于火電設備增速大幅下降，發電設備已從前幾年的高速增長逐步回歸穩步增長，出現了明顯的增長速度拐點。  

   在傳統的火電設備保持平穩的同時，未來較長一段時期內，水電、風電、核電、光伏發電等新能源及可再生能源設備將會有快速發展。隨著傳統能源石油、煤炭價格的日益高漲，新能源產業得到了重視，面臨巨大的發展機遇。 

   據國際能源機構預測，到2020年可再生能源將在全球能源消費中的比例達到30%。我國具有豐富的新能源和可再生能源資源，但開發程度遠遠不夠。當前，我國能源消費結構中，煤炭占據2/3以上的比例，可再生能源不到7%。根據規劃，到2010年力爭使可再生能源消費量達到能源消費總量的10%左右。 

   新能源設備發展迅速 

   風電設備方面，增長超預期。2007年我國大陸新增風較2006年增長147.1%。截至2007年底，風電裝機容量為590.6萬千瓦，與2006年累計裝機259.9萬千瓦相比，增長率為127.2％。500萬千瓦的總裝機是可再生能源中長期發展規劃中2010年的目標，實際上提前了3年實現目標，風電發展的速度遠超預期。 

   光伏設備方面，今年多晶硅價格維持高位。由于國外市場需求強勁，且太陽能光伏產業在中國發展具有成本優勢，光伏產業尤其是上游多晶硅產業在國內發展迅猛。由于下游電池組件產能快速擴張，對多晶硅的需求很大，而多晶硅產量并沒有同比增長，因此多晶硅價格保持上漲趨勢。

此外，我國正積極發展核能發電。根據《核電中長期發展規劃（2005－2020年）》，到2020年，核電運行裝機容量爭取達到4000萬千瓦，按每千瓦1億元計算，到2020年，核電建設總投資將達到3000億元左右，其中設備投資約1500億元，如果設備國產化率提高到60%以上，那么我國核電設備制造企業將面臨千億元的大市場。 

   輸配電設備受宏觀因素擠壓 

   輸配電設備雖景氣周期較長，但短期受宏觀經濟影響景氣度有所下降。2007年全國電力基本建設投資5492.91億元中，電網基本建設投資2451.41億元，同比增長17.1%。電網投資占電力投資的比重由2005年的31.10%上升到2007年的44.63%，電網投資落后于電力投資的局面正在逐步改變。 

   根據規劃，在“十一五”期間以至到2020年期間，我國電力建設仍將處于持續快速發展期。隨著西電東送、全國聯網等工程進行，電力的傳輸、電網建設要與電源建設同步進行，對輸變電設備的需求將會有較大幅度的增長。 

   除了電網投資的明確規劃外，2008年的偶然性自然災害對電網損毀嚴重，加大了對電網建設的需求和對國內輸配電設備需求，甚至改變了部分行業及設備的設計標準。此外，我們認為，受益于電網投資，國內輸配電制造行業景氣還將延續。根據中經網統計數據，2008年1月~8月，輸配電及控制設備行業實現銷售收入3925.37億元，同比增長28.62%，其中，變壓器、開關及電容器分別同比增長29.68%、28.41%和18.80%。在保持多年快速增長的同時，我們也看到，受宏觀經濟面的影響，輸配電的增速也有所下降。