編者語：日前，聯合證券發表了一份名為《我們需要多少220KV及以上變壓器》的研究報告，對變壓器行業的前景表示看好。該報告認為，220KV及以上變壓器的景氣周期有望持續至2011年。 

   1.5萬億用于電網建設 

   隨著我國經濟的快速發展，電源建設從2003年開始出現了爆發性增長。每年超過15%的增長速度，使得電力供應緊張的局面得到了極大緩解。 

   截至到2007年底，我國累計發電裝機容量達到7.13億千瓦。根據目前的在建規模，以及用電結構的變化情況，我們預計2008～10年，新增裝機容量將逐步回落至9500萬、9000萬、8000萬千瓦。預計2010年我國電力將達到供需平衡，在考慮到關停小火電的情況下，此后新增裝機容量將保持在7000萬千瓦的水平。 

   由于我國電網建設長期明顯滯后于電源建設，所以加劇了電力供應緊張的局面。同時，由于主網架相對薄弱，以及電網結構不合理，也限制了對供電資源的調配能力。

   為全面解決電網建設滯后的問題，國家電網、南方電網紛紛上調了電網投資額度，計劃在“十一五”期間投資1.5萬億元用于電網建設。主干電網建設成為了電網投資的重中之重，預計“十一五”期間，我國將新增220KV及以上變電容量12.3億千伏安。

   2011年之后將趨于平穩 

   報告中預計，2008-11年，我國220KV及以上變壓器的需求量將分別達到2.54億、3.05億、3.36億、3.52億千伏安，同比分別增長30%、20%、10%、5%。2011年之后，隨著累計容載比以及新增容載比的不斷上升，220KV及以上變壓器的需求量將維持在3.52億的水平。以此推算，2011年之后高達4以上的新增容載比顯然仍在部分地填補歷史欠賬，至2015年，我國220KV以上累計容載比將達到2.74。趨勢上，填補歷史欠賬將是一個平滑的過程。 

   通過上面的分析，預計220KV及以上輸電網建設在2008～10年仍將高速增長，輸電網歷史欠賬的問題將在2012年基本得到解決。隨著新增裝機容量的減少，2012年以后，國內220KV及以上變壓器的需求也將出現飽和，考慮到產品更新換代的問題，預計220KV及以上變壓器年均需求量將維持在3.5億千伏安。 

  海外蛋糕并不誘人 

   國外市場方面，綜合來看，全球（除中國）2015年的用電量將達到1.69萬太瓦時，若按照每年利用小數為5000小時計算，累計裝機容量為33.74億千瓦，未來年均需新增裝機容量8100萬-8800萬千瓦。200KV及以上日本累計容載比為1.13，法國為1.96，俄羅斯為1.5。考慮電壓等級的提升以及電網結構的優化，假定海外市場未來合理的新增200KV及以上容載比為1.8-2.2，同時考慮變壓器更新換代，國外市場220KV及以上變壓器的年均需求量約為2.6億-3.2億千伏安。發展中國家剔出中國因素，2010年，發展中國家220KV及以上變壓器需求量約為0.72億千伏安，2015年增長至0.87億千伏安。 

   總體上，當前以及未來，中國都將是220KV及以上變壓器最大的市場。至2010年，全球220KV及以上變壓器市場，中國需求量約占59%，發展中國家（除中國）占13%，其它國家則約為28%。因此，當中國需求出現飽和以后，海外市場特別是發展中國家市場可能并沒有想象中那樣值得期待。