編者語：奧運后冶金煤市場將隨著國內鋼材市場的變動而存在眾多不確定性因素，但新舊產能置換因素又促使市場向穩定方向發展。奧運對鋼鐵煤炭市場的影響，只是短期內無形中形成的一種“自然”調整，未來的市場走勢仍應主要取決于實質經濟的的變動趨勢。

   北京奧運會開幕已經接近半月時間，在奧運環境、空氣質量約束及交通制約等諸多因素的作用和影響下，國內商品市場、資本市場及貨幣市場均呈現出較為明顯的下行調整特征，居民消費物價水平、股票、工業品出廠價格指數等反映國民經濟基本面的數字，與上半年螺旋、急速上升的態勢相比，出現較為顯著的弱勢跡象。有理由認為，奧運會在北京召開，一定程度上加快了經濟調整的節奏和速度，使2008年成為經濟周期拐點的預期有所加大。全球經濟滯漲、美國次貸危機對國內市場的影響，使中國產品的國外需求增長放緩。可以說，奧運會逐漸成為抑制過熱經濟的“自然”調控方式。  
　　奧運會對國內總需求的影響，筆者認為只是一種短期的抑制，特別是對國內固定投資增長的短期抑制。長期內整體經濟的走勢，將仍然取決于外部經濟復蘇、國家實施的一系列貨幣、財政政策的取向。因為從根本上來看，就國內需求而言，中國經濟已經成為一種相對過剩的經濟。 
　　一、奧運因素對鋼鐵煤炭市場的實質性影響  
　　1、對鋼鐵市場的影響： 
　　首先是縮減了整體供給。出于對奧運環境及空氣質量的考慮，國家早在5月份時就明確了華北地區北京周邊300KM范圍內高污染、高耗能企業的關停目標。當時對河北唐山地區及首鋼北京地區的關停目標定為198萬噸/月（包括首鋼48萬噸/月），占河北、北京和天津三省市產量的19%，占整個全國生鐵產量的5%，如果算上京津冀三地中小型鋼廠的產量，則將達到每月388萬噸生鐵，占北京、天津和河北三個省市生鐵產量的37%，占全國生鐵產量的10%。但是，由于8月份以后鋼材市場持續疲軟下行、價格倒掛，唐山地區近期又進入另一輪自動減產、限產的關停周期：截止到日前（8月21日），僅河北唐山地區煉鐵高爐的關停數目就達到100座以上（包括唐鋼集團），總爐容達到4萬多立方米，生鐵產量減少幅度達12萬噸/日（360萬噸/月）左右，為既定目標的2.4倍，占整個唐山地區生鐵總量的50%。僅考慮唐山地區，河北省未來縮減生鐵4000萬噸/年的整合目標似乎已經成為現實。按照目前唐山地區及首鋼高爐關閉休風的規模來計算，關停總量已經達到400萬噸/月以上，按2007年全國4.6億噸生鐵產量，僅唐山地區及首鋼縮減量就占到全國的10.4%，8-9月份全國鋼鐵大幅減產已成定勢。當然鋼鐵產量的減產與市場低迷也有極大關系，但應當說，先是奧運因素使供給剛性下降，然后又是因為包括經濟增長放緩及奧運因素拉低下游需求走低等因素，使鋼鐵供給進一步大幅走低； 
　　其次是縮減了鋼材的整體需求。對鋼材產品需求的影響主要體現在對固定投資增長的影響，鋼鐵行業是與固定投資增長狀況密切關聯的行業，固定投資增長出現問題，鋼鐵行業就隨之面臨危機的考驗。奧運節點是國內大規模基礎設施、道路場館建設的“分水嶺”，房地產行業多年來賴以持續增長的支撐基礎逐漸弱化，未來一定時期的走勢很不明朗。這從8月份以來建筑鋼材跌幅遠高于板材跌幅（將近2倍）的事實，可以得到進一步印證；  
　　再次是拉低了鋼材價格。自7月份以來，國內鋼材價格經歷了連續第5周的下跌，下行幅度有所加大，建筑鋼材、熱軋板卷等品種在大部分區域都出現了市場價格與鋼廠價目表所列出廠價格“倒掛”的現象。建筑鋼材價格下跌較為明顯；中厚板價格處于弱勢盤整狀態；冷熱板卷價格都處于下滑通道內，其價格下跌的幅度有所加大、頻率有所加快；截止8月18日，各鋼材品種國內平均掛牌價格分別為：25MM螺紋鋼5250元/噸，比上月下降200元/噸，比6月份年度高峰價格下跌600元/噸；φ6.5MM高線5363元/噸，比上月下跌441元/噸，比6月份年度高峰價格下跌737元/噸；3.0MM熱軋卷板5720元/噸，比上月下跌360元/噸，比6月份年度高峰價格下跌480元/噸；1.0MM冷軋板6600元/噸，比上月下跌403元/噸，比 6月份年度高峰價格下跌550元/噸。  
　　從一般經濟學的角度來分析，供給縮減的效應至少應該是價格穩定，或者是價格上漲，但在奧運節點上，卻出現供給和價格雙雙下降的局面，這說明供給變動的同時需求也在加速變動。  
　　總的來看，奧運對鋼鐵行業的影響，是好比“藥引子”一樣的調控因素，壓低供給的同時縮減了需求，拉低了持續高漲的鋼材價格和繼續上漲的預期，對鋼鐵業更趨健康穩定、科學發展、業內強強整合、淘汰落后，起到了一定的加速作用。  
　　2、對煤炭市場的影響  
　　由于近年來國內煤炭下游行業產量累計增長速度大大超過煤炭產量的增長，又加之奧運會期間確保電力用煤供給的原因，奧運因素對煤炭供給的影響程度偏弱，所以集中于對煤炭整體需求影響的分析。 
　　2008年以來，國內煤炭價格在下游需求持續增長、國際價格大幅上漲等因素的影響下，上漲幅度及上漲頻度大大高于往年，主要原因是國內電力、鋼鐵等下游行業產能的累積增長，創造了超越煤炭產量的剛性消耗基礎，使得煤炭產品供不應求，價格接連上漲。截止8月初，冶金焦、煉焦精煤、無煙煤的車板含稅價經過多次上漲，已經分別達到2950元/噸、1750元/噸 、1250元/噸（均價），與2007年年底的價格相比，上漲幅度將近100%。 
　　奧運會前期，準確來說即6-7月份期間，由于當時關停設備、設施的目標和數量尚不明朗，而運輸環節（包括鐵路和公路）對煤炭的供求已經開始發生“阻滯”，但煤炭的剛性需求仍然存在，導致煤炭價格6-7月份期間再度大幅上漲。而7月份中下旬以后，鋼鐵等高耗能、落后企業的關停進入實質性操作階段，鋼鐵下游行業的鋼材需求同時也遭受很大沖擊，鋼材價格開始高位向下調整，煤炭需求的剛性基礎開始有所動搖。  
　　按照上述華北地區特別是唐山、北京地區鋼鐵產量的縮減幅度計算，400萬噸/月的生鐵縮減量，相當于少消耗冶金焦200萬噸/月左右，折合煉焦煤300萬噸/月，相當于山西焦煤集團的月產精煤量，相當于全國煉焦精煤產量的7.5%。而且，由于400萬噸/月的縮減量中，有近80%以上的產量靠外采焦炭生產，所以產量的縮減首先對獨立焦化市場形成很大下行壓力。小型鋼廠關閉后，大型鋼鐵企業短期出現冶金焦庫存高位、煉焦配煤庫存快速上升的現象，對焦煤市場也形成一定的壓力。據了解，8月份前半個月，北方大中型鋼鐵企業煉焦煤的庫存水平由上半年不到一周的平均庫存已經上升到目前10-15天的水平，有的鋼廠甚至上升到一個月以上。 
　　鋼鐵行業煤炭消耗水平的下降，短期來說對電力行業來說是個利好因素。一方面，電力用煤和冶金用煤屬于此消彼長的關系；另一方面，高耗能鋼鐵行業產量的降低使電力消費剛性下降，雖然存在發電設備利用小時數下降的現象，但用煤負荷必然降低，電力用煤庫存得以上升。  
　　從總體來看，由于原煤產量增長速度仍然有限，煤炭需求雖短期出現一定下降，價格有一定的下行壓力，但只能說近1-2年期間煉焦煤的“瓶頸”制約出現了一些緩和跡象，出現調整也應當屬于短期因素作用。  
　　二、奧運后冶金煤市場走勢預測  
　　1、調節供給比調節需求難度更大而且復雜，奧運后鋼鐵企業產能將調整到何種程度、原先關停的產能有多少可能進入復產狀態，現在看來變數還很大，主要將取決于鋼材需求、鋼鐵市場的運行情況。如果鋼材價格仍然向疲軟態勢運行，而使鋼鐵行業處于微利或者虧損狀態，小型鋼鐵企業認為現在是鋼鐵行業的景氣回落階段，將永久退出市場轉向其它利潤率更高的行業。另外，新產能的置換將加速進入實質性投產節點，河北曹妃甸、滄州中鐵集團、遼寧鲅魚圈等新鋼鐵項目下半年的投產運行，至少是對已退出產能的補充。國內鋼鐵產量全年出現負增長的可能性不是很大。由此推測，奧運后冶金煤市場將會維持基本穩定運行的特點，出現大幅下行的可能性不是很大。 
　　2、受上半年國家緊縮貨幣政策效應的影響，目前鋼鐵企業普遍存在的內部生產經營性流動資金不足的現狀，對冶金煤焦價格將形成一定考驗。一方面，由于目前鋼材掛牌價格與實際市場成交價格出現一定程度倒掛，形成了銷售回款出現阻隔而資金需求規模卻隨著原料價格上漲仍在擴張之間的矛盾；另一方面，鋼材產量縮減使鋼鐵企業產品銷售規模萎縮而煤焦庫存卻在上升，需要撥付資金的規模不縮減反而有可能增大。受該因素的影響，冶金煤價格存在不小的回調壓力。 
　　3、煤焦關稅水平提升將抑制出口，增加國內有效供應，遏制價格上漲預期。最近國家發展與改革委員會發布了上調冶金焦、煉焦煤及煙煤出口關稅的決定，冶金焦出口關稅水平由原來的25%上調至40%，煉焦煤關稅由原來5%上調為10%，其它煙煤關稅水平暫定為10%。煤炭出口關稅的調整將增大國內可供資源量，進一步平抑國內煤炭價格繼續上漲預期，拉緩PPI特別是燃料購進價格的上漲節奏。  
　　總體來看，奧運后冶金煤市場將隨著國內鋼材市場的變動而存在眾多不確定性因素，但新舊產能置換因素又促使市場向穩定方向發展。奧運對鋼鐵煤炭市場的影響，只是短期內無形中形成的一種“自然”調整，未來的市場走勢仍應主要取決于實質經濟的的變動趨勢。任曉峰