在電力需求減弱、機(jī)組利用小時(shí)數(shù)下降的大背景下，2008-1010年，我國(guó)新增電力裝機(jī)容量將由07年的1億千瓦逐步回落至9500萬(wàn)千瓦、9000萬(wàn)千瓦、8500萬(wàn)千瓦。我們預(yù)計(jì)，2010年之后我國(guó)年均新增裝機(jī)為7500萬(wàn)千瓦，進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期。 
   水電、核電等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并沒(méi)有想象中大。未來(lái)十三年，年均新增水電、小水電、核電量約為1500萬(wàn)千瓦、241萬(wàn)千瓦、240萬(wàn)千瓦，與07年的新增量基本相當(dāng)，難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 
   2010年之前電網(wǎng)投資持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)成為市場(chǎng)普遍共識(shí)。現(xiàn)在市場(chǎng)所思考的問(wèn)題是2010年之后會(huì)怎么樣？我們初步觀點(diǎn)是，2010年之后，在新增裝機(jī)容量回落、填補(bǔ)歷史欠賬因素消失等作用力影響下，輸變電投資將進(jìn)入平穩(wěn)期并略有下降。 
   雖然只能依稀看清頂部、具體位置難以確定，但依然引起了我們高度重視。在即將進(jìn)入09年之際，我們認(rèn)為輸變電設(shè)備行業(yè)性投資機(jī)會(huì)的終結(jié)時(shí)間將越來(lái)越近，長(zhǎng)期看來(lái)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及持續(xù)成長(zhǎng)能力應(yīng)該成為關(guān)注重點(diǎn)。因?yàn)椋谑袌?chǎng)平均PE已經(jīng)向10倍靠近之際，輸變電設(shè)備高達(dá)20倍以上的PE已經(jīng)對(duì)2008-2010年電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行了部分反應(yīng)。 
   由于高壓產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，總體上，我們?nèi)匀唤ㄗh重點(diǎn)關(guān)注高壓產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。其中，特變電工是首選，公司由一家新疆的小集體企業(yè)，通過(guò)兼并重組發(fā)展成為我國(guó)當(dāng)之無(wú)愧的變壓器龍頭。變壓器行業(yè)的低集中度以及海外市場(chǎng)為公司的成長(zhǎng)提供了巨大空間，公司有望成為行業(yè)整合者。 
   二次設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜程度以及高利潤(rùn)率所引發(fā)的核心管理層、技術(shù)人員另起爐灶、民營(yíng)資本的涌入，讓我們擔(dān)心如此高的毛利率以及利潤(rùn)率能否長(zhǎng)期維持。遵循關(guān)注企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及持續(xù)成長(zhǎng)能力的思路，我們認(rèn)為二次設(shè)備首選思源電氣，作為消弧線圈龍頭企業(yè)，主業(yè)發(fā)展良好，向高壓開(kāi)關(guān)、互感器等領(lǐng)域的拓展相對(duì)成功。同時(shí)，其他一些小中小企業(yè)如榮信股份、奧特迅、長(zhǎng)園新材、智光電氣同樣值得關(guān)注。