近期我們參加了中國煤炭運銷協會舉辦的2008年中國亞太煤炭市場峰會。各路專家對至少2009年上半年前的煤價普遍看好，由于供需現狀難以短期實質改變，我們判斷，煤炭價格至少在那之前較難出現拐點。 

　　未來即便供求關系得到改善，煤炭價格仍將高位運行，因為資源有償使用改革，將令政策性成本及其它生產成本明顯增加。而考慮到鐵路運力增長有限等因素將導致有效產能增長緩慢，供應偏緊的狀況無法根本改善，煤炭企業，特別是擁有市場煤較多的企業擁有較好的向下轉嫁成本的能力。 

　　目前煤炭有效產能增長比較小，主要是由于鐵路運輸瓶頸帶來的。2010年前，鐵路沒有新建重載運煤專線線路投入運行，原來計劃的煤運第三通道可能由大秦線的眾支線代替。山西北線的石太線客運專線明年下半年預計通車，會分流部分客運能力，而山西中南部，特別是北煤南運的線路增量十分有限，目前山西中南線的煤炭運力缺口約1億噸，占山西2007年煤炭產量的16%。而山西中南部恰是煉焦煤的主產區，煉焦煤的運輸瓶頸未來仍然比較突出。 

　　綜合而言，全球可能增加煤炭出口的地區，基本只有美國和印尼，亞太區只有印尼，而其它重要產煤國，或者由于本國需求旺盛、或者由于煤炭運輸基礎設施建設進展較慢，出口或減少或穩定，國際市場供應增速下降明顯，而需求的增速依然比較平穩，預計國際煤價仍將有繼續上漲的動力。 

　　中國煉焦協會會長認為，焦炭價格上漲完全由成本上漲拉動，目前焦炭的利潤空間已被不斷飛漲的煉焦煤壓縮，利潤的增長，主要來自于焦炭產量的增長以及煤焦油加工副產品的利潤增長。 

　　影響未來煤價的不確定因素還有一些，包括一些煤礦希望可以在未來賣出較好價格，存在放慢開采的方式；奧運之前的百日安全督檢活動對各地的煤礦安檢比較嚴格，影響了煤炭產量的釋放；不排除奧運后一些不合格產能重新釋放，以及囤煤企業適時出貨會壓低煤價的行為。 

　　從數據看，煤炭產量增長、鐵路運量增長與實際供需出現嚴重不符。今年1-5月煤炭產量增長14%，而煤炭需求行業的增長遠小于14%，但煤價依然高速增長，反映的卻是絕對的賣方市場。再以鐵路為例，今年1-5月鐵路的運煤量增長13%，遠高于去年鐵路運量增長9%，而據權威人士的數字，今年鐵路煤炭運量增長僅為6,000萬噸，遠小于去年8,500萬噸的增量。有關人員默認了這種情況，并解釋說是出于對各方面利益考慮。我們提醒投資者注意此類情況，應多從煤價、庫存等直觀數據分析市場，避免被有關數據誤導。 
   
   我們對煤炭行業基本面的態度目前謹慎樂觀，繼續看好煉焦煤和噴吹煤的企業。