——煤炭行業下半年策略綜述

　　國際原油價格的持續上漲，推動作為替代性能源的煤炭連續漲價。2008年在行業供需依然偏緊，且運能增長有限的情況下，預計國內煤價還將進一步上漲；同時，“十一五”煤炭行業規劃中的大企業、大集團戰略，將加速煤炭行業進入寡頭主導時代。長期來看，煤炭行業整合預期較強，煤炭股伴隨長期超額收益值得期待，因而分析人士普遍看好煤炭板塊。

　　下游需求持續旺盛

　　煤炭需求主要集中于四大行業，即電力、鋼鐵、建材和化工，在中國重工業化的帶動下，下游將保持旺盛需求。安信證券分析師綜合考慮四大行業的煤耗增速，預計2008年將新增煤炭消費量2.54億噸。

　　首先是耗煤量比重最大的電力行業。2007年國內火電發電煤耗量達14.01億噸，預計2008年火電發電量將同比增長13%，考慮占比1.8%的節能減排，預計2008年火電行業將新增煤炭消費量1.57億噸。

　　其次是鋼鐵行業。2007年國內生鐵煤耗量達4.55億噸，預計2008年鋼鐵行業產量將同比增長10%，考慮占比1%的節能減排，預計2008年鋼鐵行業將新增煤炭消費量0.41億噸。

　　再次是建材行業。2007年國內建材行業煤耗量達3.96億噸，預計2008年建材行業的產量將同比增長10%，考慮1%的節能減排，預計2008年建材行業將新增煤炭消費量0.32億噸。

　　最后是化工行業?？紤]到2008年煤化工行業的快速增加，預計2008年整個化工行業的煤炭消耗量將會新增0.25 億噸。

　　全年供給偏緊

　　從供給來看，煤炭行業2008年供給將呈現偏緊局面。安信證券分析師認為，主要原因在于2006、2007年的固定資產投資增速低于第二產業的固定資產投資增速。安信證券分析師以固定資產投資來推斷煤炭行業的產能，以兩年的投資轉化期、噸煤400元的投資額、60%的煤炭產能投資構成來推斷，2006、2007年煤炭行業的固定資產投資增速分別為29%和22%，預計2008年煤炭行業的產能將會達到2.22億元，加上新增的0.1億噸的凈進口，預計2008年新增的供給將為2.32億噸。綜合考慮2008年新增的供給和消費增量，2008年煤炭供需缺口將在4000萬噸左右。

　　此外，2008年運力偏緊，運能增長有限。國金證券分析師表示，尤其是冶金用煤對應的運力至少要到2010年上半年才得以緩和，鐵路建設進程以及有效增量運力釋放的預期不容樂觀。據了解，我國煤炭的主要增量來自“三西”，即山西、陜西和內蒙古西部。

　　招商證券分析師指出，“三西”煤炭外運的主要通道是大秦線、朔黃線、石太線，侯月線等線路，除了大秦線每年5000萬噸的增量外，其他線路增量非常有限（總體預測我國鐵路運輸增量為7000萬噸），這也在相當大的程度上限制了我國煤炭的有效供給（按我國煤炭每年供給增量約2億噸計算，大約50%即1億噸需要通過鐵路運輸）。