投資要點(diǎn)：  
   下半年，鐵礦石價(jià)格面臨小幅下滑的壓力，但總體上呈現(xiàn)出高位震蕩的格局。由于嚴(yán)格的準(zhǔn)入機(jī)制、因奧運(yùn)的減停產(chǎn)以及下游旺盛的需求，焦炭價(jià)格還將繼續(xù)上漲。而廢鋼將持續(xù)高位運(yùn)行。  
   1-4月份，粗鋼產(chǎn)量同比增長9.1％，增速回落12.1個(gè)百分點(diǎn)；也低于去年平均16.8％的增速。高企的成本、淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能、節(jié)能減排持續(xù)提高環(huán)保成本以及因奧運(yùn)進(jìn)行的限產(chǎn)投產(chǎn)使得粗鋼下半年的增速還將維持在低水平上。增速回落較大的品種主要有鋼筋線材、熱軋冷軋中的高端產(chǎn)品(薄板)、鍍層板(帶)。  
   從下游看，包括房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資、機(jī)械、汽車等仍然保持著較快的增速。分品種看，下游消化的速度上有所不同，其中冷軋、中板、線材下降的速度較快，而熱軋和螺紋鋼下降的速度較慢。  
   在具體選股方面，側(cè)重以下幾方面。首先，在成本上具有優(yōu)勢的。包括擁有大比例的鐵礦石長單協(xié)議，與大型煤炭集團(tuán)簽有長期供貨協(xié)議。其次，在品種選擇上，依次選擇鍍層板、中厚板和線材比例較高的公司。再次，在經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下，擁有較強(qiáng)抗周期性的優(yōu)勢品種。  
   在估值方面，國內(nèi)主要鋼鐵類上市公司08年動(dòng)態(tài)市盈率平均為11.70，市凈率為2.19；國外主要鋼鐵類上市公司08年動(dòng)態(tài)市盈率為11.35，市凈率為2.83。經(jīng)過這段時(shí)間大盤的快速殺跌，鋼鐵類股票已經(jīng)明顯具有估值優(yōu)勢。  
   綜合以上各因素，我們重點(diǎn)推薦武鋼股份、馬鋼股份。  
   一、原燃料市場分析  
   1.鐵礦石：高位震蕩  
   今年來，鐵礦石壓港現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，5月15日全國港口港存鐵礦石高達(dá)7922萬噸，創(chuàng)我國港口存礦的最高紀(jì)錄，相當(dāng)于去年中國全年鐵礦石進(jìn)口量的20.68％。中鋼協(xié)、五礦商會(huì)、發(fā)改委等部門相繼發(fā)布了控制鐵礦石超量進(jìn)口緩解港口存礦嚴(yán)重積壓的文件。截止到6月6日，全國各大港口鐵礦石庫存總量為6244萬噸，與前期高點(diǎn)相比有所緩解，但還是高于去年的平均水平。  
   這種現(xiàn)象是否說明了鐵礦石市場已經(jīng)出現(xiàn)了供過于求的現(xiàn)象？下面我們從全球供需量以及中國進(jìn)口和國內(nèi)供給量幾方面來分析一下。  
   CVRD公司2007年出口鐵礦石2.65億噸，2008年預(yù)計(jì)2.9億噸左右，增加出口量2500萬噸左右；力拓去年生產(chǎn)鐵礦石1.7億噸左右，今年預(yù)計(jì)增加1500萬噸左右；BHP去年生產(chǎn)鐵礦石1.2億噸左右，今年預(yù)計(jì)增加1000萬噸。這三大礦山公司2008年可供國際市場的資源量總量，預(yù)計(jì)比2007年增加5000萬噸左右。另外，澳大利亞FMG公司已于2008年5月建成年產(chǎn)鐵礦石5000萬噸的生產(chǎn)能力并投入生產(chǎn)，全年供應(yīng)市場鐵礦石2800萬噸左右。印度供應(yīng)國際市場的鐵礦石，由于國內(nèi)市場需求增加，2008年預(yù)計(jì)比2007年減少800萬噸左右?？傮w看，2008年全球鐵礦石貿(mào)易市場資源供應(yīng)總量可增加7000萬噸左右。2008年我國進(jìn)口鐵礦石預(yù)計(jì)比2007年增加5000萬噸左右，其他國家、地區(qū)的需求量預(yù)計(jì)增加2000萬噸左右，這樣，整個(gè)2008年，全球需求方增加量為7000萬噸左右，供需雙方基本平衡。 
目前印度63.5％鐵精粉到岸價(jià)為1495元/噸(含稅)，唐山66％鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)為1548元/噸(含稅)，同比漲幅都接近一倍左右。面對(duì)高企的進(jìn)口鐵礦石和國內(nèi)鐵礦石價(jià)格，原先國內(nèi)不具有開采價(jià)值的鐵礦石現(xiàn)在又變得有利可圖了。今年1-4月份黑色金屬采礦業(yè)投資94.36億元，同比增幅高達(dá)73.6％。與此相對(duì)應(yīng)的是，國內(nèi)的原礦產(chǎn)量1-4月份為23539萬噸，同比增幅25.4％，高于去年全年18％的增幅。但我們覺得國內(nèi)低品位的礦石也是有限的，而且隨著開采力度的加大，開采成本也在相應(yīng)的增加，未來產(chǎn)量增幅有限。隨著國內(nèi)產(chǎn)量的增加也會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)造成壓力，從而使得進(jìn)口礦相對(duì)具有比較優(yōu)勢，從而抑制國內(nèi)礦的開采。另外，國外三大礦石公司壟斷了全球鐵礦石70％的貿(mào)易，從而對(duì)礦石價(jià)格形成了有力的支撐。  
   進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)由離岸價(jià)加海運(yùn)費(fèi)構(gòu)成，其中海運(yùn)費(fèi)已占進(jìn)口礦石價(jià)格的一半左右。未來海運(yùn)費(fèi)的走勢也將成為決定礦石價(jià)格走勢的一個(gè)重要因素。從2007年6月份開始巴西、澳大利亞到中國的海運(yùn)費(fèi)一直處于上漲通過中，到2007年11月中下旬開始一波調(diào)整行情，今年以來又開始上漲，并創(chuàng)出歷史新高。目前澳大利亞到中國的運(yùn)費(fèi)為50美元/噸，巴西到中國海運(yùn)費(fèi)為108美元/噸，同比增幅都在一倍以上。造成海運(yùn)費(fèi)劇增除了因?yàn)樾枨笤鲩L太快以外，港口建設(shè)滯后、貿(mào)易結(jié)構(gòu)改變使得全球平均運(yùn)距增加以及船只運(yùn)力跟不上也有很大關(guān)系。目前看，前兩者在短期內(nèi)很難得到本質(zhì)的改變。而船只運(yùn)力新增供給可能會(huì)對(duì)今后海運(yùn)市場造成較大的負(fù)面影響。海運(yùn)費(fèi)暴漲給船運(yùn)公司帶來豐厚的利潤，也使得船只供給速度在加快。據(jù)克拉克松預(yù)測，2008年干散貨海運(yùn)市場將有望新增10％的運(yùn)力，而同期鐵礦石煤炭新增貿(mào)易需求約為6％，下半年海運(yùn)市場運(yùn)力緊張狀況有望有所緩解。但我們覺得運(yùn)力投入是一個(gè)逐步的過程，因此從全年看，海運(yùn)費(fèi)還將處于一個(gè)較高的水平。  
   綜合以上因素，我們認(rèn)為下半年鐵礦石價(jià)格面臨小幅下滑的壓力，但總體上看還將處于高位震蕩。  
   2.焦炭：繼續(xù)上漲尋  
   全球鋼鐵產(chǎn)能的不斷膨脹，使得國際市場煉焦煤供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)上漲。今年日澳煤炭價(jià)格談判以新日鐵接受必和必拓提出的新財(cái)年煉焦煤價(jià)格上漲200％的結(jié)果而結(jié)束，價(jià)格由98美元/噸上漲至300美元/噸左右。  
   國內(nèi)焦煤價(jià)格也一直處于上漲過程中。我國是多電煤而少焦煤，國家出于對(duì)資源保護(hù)的角度考慮，對(duì)于焦煤開采的準(zhǔn)入是非常嚴(yán)格的，使得焦煤產(chǎn)量每年增量有限。  
   焦煤主要是用來煉焦，而煉焦本身是一個(gè)污染非常嚴(yán)重的行業(yè)，再加上煉焦企業(yè)絕大部分是中小企業(yè)，使得污染很難控制?！笆晃濉币?guī)劃提出節(jié)能減排的目標(biāo)是“十一五”期間國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20％左右，主要污染物排放總量減少10％。其中就提到加大淘汰焦炭行業(yè)落后產(chǎn)能的力度。另外，政府也進(jìn)一步加大了煉焦行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，這使得焦炭產(chǎn)能增速很慢。再加上因?yàn)閵W運(yùn)原因，北京周邊的產(chǎn)焦炭大省山西等地實(shí)行減產(chǎn)停產(chǎn)，使得焦炭產(chǎn)能進(jìn)一步趨緊。  
   1-4月份共產(chǎn)焦炭11135萬噸，同比增長13.1％。綜合考慮，全年產(chǎn)量增速10％左右，預(yù)計(jì)全年焦炭總產(chǎn)量在3.6億噸左右，新增產(chǎn)量3000萬噸。而今年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加4000-5000萬噸左右，按照一噸粗鋼需要0.45噸的焦炭計(jì)算，煉鋼共需新增1800萬噸至2250萬噸，國內(nèi)需求在2100萬噸至2700萬噸之間，出口配額約1500萬噸，總需求在3600萬噸至4200萬噸之間，總體顯現(xiàn)出偏緊的狀態(tài)。 
3.廢鋼：持續(xù)高位運(yùn)行  
   據(jù)預(yù)計(jì)，2008年廢鋼總需求量為7500萬噸，鋼鐵廠家自產(chǎn)廢鋼2860萬—2970萬噸，社會(huì)廢鋼產(chǎn)生量4670萬噸，2008年我國廢鋼產(chǎn)生總量預(yù)測為7100萬—7200萬噸。考慮到汽車制造業(yè)對(duì)廢鋼的需求以及地方小鋼廠對(duì)廢鋼資源的爭奪，資源缺口1000萬噸左右，不能滿足國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長的需求。廢鋼價(jià)格將持續(xù)高位運(yùn)行，廢鋼單耗水平或?qū)⒗^續(xù)下降。  
   二、總供給增速出現(xiàn)較大幅度遞減  
   1-4月份粗鋼產(chǎn)量16978萬噸，同比增長9.1％，增速回落12.1個(gè)百分點(diǎn)；也低于去年平均16.8％的增速。造成增速大幅下降的主要原因是包括鐵礦石、焦炭等原燃料價(jià)格持續(xù)上漲，使得部分小鋼廠出現(xiàn)虧損，被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)。淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能、節(jié)能減排要求持續(xù)提高環(huán)保成本以及北京奧運(yùn)會(huì)對(duì)周邊鋼廠的限產(chǎn)停產(chǎn)等對(duì)抑制未來的粗鋼產(chǎn)量將起到深遠(yuǎn)的影響。  
   今年以來鋼價(jià)出現(xiàn)了大幅度的上漲，使得部分小鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的現(xiàn)象，但隨著焦炭價(jià)格連續(xù)的上漲，使得小鋼廠產(chǎn)能的恢復(fù)幅度有限。三四月份小鋼廠的日產(chǎn)量基本持平，但四月份粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比增長2.9％，那么這個(gè)增長主要來自于大中型企業(yè)。大中型鋼企之所以還能保持一定的增長，主要得益于大中型企業(yè)在鐵礦石、焦炭方面的成本優(yōu)勢。面對(duì)成本的不斷上漲，整個(gè)行業(yè)的利潤受到擠壓，并出現(xiàn)了利潤向具有成本優(yōu)勢的企業(yè)集中，這反而有利于大中型企業(yè)利潤的提升。作為大中型企業(yè)的上市公司，也會(huì)為此而受益。  
   1-4月份共生產(chǎn)鋼材19234萬噸，同比增長12％，增速回落12.4個(gè)百分點(diǎn)，也低于去年全年21.3％的增速。分品種看，增速或者增速的絕對(duì)值還處于高位的主要有中小型型鋼、棒材、中厚板和中厚寬鋼帶，同比增長19.2％、22％、25.2％和36.7％，下半年會(huì)面臨一定的壓力，而增速同比有較大幅度下降的主要有大型材、鋼筋線材、熱軋(除中厚寬鋼帶)、冷軋、鍍層板(帶)，同比分別增長4.6％、-0.5％、-0.5％、14.6％、6.8％，增速同比分別回落11.8、21.5、39.5、26.2、33.7個(gè)百分點(diǎn)。從供給增量角度來看，我們首先看好的是增速有較大幅度的下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長的品種。例如鋼筋線材，熱軋冷軋中的高端產(chǎn)品(薄板)、鍍層板(帶)。除此之外，還需結(jié)合下游的需求情況，做出一個(gè)綜合評(píng)價(jià)。  
   三、下游需求增速將有所放緩，但還將維持在高位  
   一季度我國GDP同比增長10.6％，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)今年經(jīng)濟(jì)增長在10％左右，仍將保持較高的增長速度。德意志銀行近期對(duì)中國2008年的GDP增長從10％上調(diào)為10.7％，2009年的增長從9.3％上調(diào)到9.7％。  

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   從主要下游行業(yè)看，仍然保持較快的增長速度。1-4月份，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成28410億元，同比增長25.7％，與去年基本持平；1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際完成投資額為7808億元，同比增長33.9％，高于去年同期3.6個(gè)百分點(diǎn)；4月份商品房施工面積178864萬平方米，同比增長25.4％，高于去年同期4.1個(gè)百分點(diǎn)；4月份新開工面積同比增長20.4％，高于去年同期5.7個(gè)百分點(diǎn)；但我們也要看到，施工面積和新開工面積環(huán)比增速出現(xiàn)下降的趨勢。 
但我們認(rèn)為，下半年還將保持較高的增速。1-4月份，汽車產(chǎn)量350.09萬輛，同比增長16.3％；彩電產(chǎn)量2498.萬臺(tái)，同比增長16.3％；部分普通工業(yè)機(jī)械產(chǎn)量2297.83萬臺(tái)，同比增長25.2％。  
   根據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(huì)的預(yù)計(jì)，2008和2009年除中國外世界鋼材消費(fèi)量將增長4.3％，金磚四國正引領(lǐng)全球鋼材需求發(fā)展，預(yù)計(jì)2008年其需求將增長11.1％，2009年進(jìn)一步增長10.3％。今明兩年，印度鋼材表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將分別達(dá)到8.9％和12.1％。受能源和建筑業(yè)驅(qū)動(dòng)，俄羅斯今明兩年增長率分別為10.2％和11.2％。由于汽車制造、建筑及工程業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，巴西的鋼材需求增幅也將分別達(dá)到10.3％和8.9％。  
   今年1-4月，全球產(chǎn)粗鋼45728.6萬噸，同比增長5.7％，同比增幅下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。若扣除中國產(chǎn)量，同比僅增長3.7％，增幅比去年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，鋼材供應(yīng)落后于需求的增長。因此，國外鋼材需求的缺口需要中國來彌補(bǔ)。  
   但隨著今年1月1日我國鋼材出口稅率的進(jìn)一步上調(diào)，抑制了國內(nèi)鋼材的出口。在全球鐵礦石、焦煤上漲推動(dòng)鋼材成本上漲以及中國供給不足的背景下，國際鋼材價(jià)格持續(xù)上漲。截止五月底，國際鋼價(jià)指數(shù)比年初上漲52.1％，而國內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)比年初僅上漲30％，遠(yuǎn)低于國際市場。這使得國內(nèi)外的價(jià)差進(jìn)一步拉大，從而為國內(nèi)鋼材的出口創(chuàng)造了條件。  
   從國內(nèi)外不同品種價(jià)差來看，各種品種出口到美國都具有優(yōu)勢，而出口到其他國家，主要是熱軋板卷、螺紋鋼、網(wǎng)用線材和小型材上具有優(yōu)勢。  
   雖然調(diào)高的出口稅率，使得初級(jí)鋼材(主要是鋼坯)出口出現(xiàn)大幅度減少。但在國內(nèi)外良好的價(jià)差背景下，其他鋼材品種還是出現(xiàn)了出口環(huán)比逐月增加的現(xiàn)象。鋼材出口在2月份達(dá)到311萬噸低點(diǎn)以后，便逐月增加，到5月份已高達(dá)556萬噸。  
   從出口地區(qū)來看，受美國次債危機(jī)影響，今年出口到歐洲的比例明顯下降。而出口到亞洲國家的比例明顯提高，占比高達(dá)70％左右，其中出口到韓國和越南的比重最大。越南占出口的比例已經(jīng)達(dá)到10％，這次越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)勢必會(huì)降低對(duì)越南的出口。我們覺得這反而是件好事，可以使出口自動(dòng)下降到一個(gè)合理水平，而免受國家進(jìn)一步出臺(tái)限制鋼材出口的政策。我們認(rèn)為，全年保持3500-4000萬噸的凈出口應(yīng)該沒有問題。  
   今年5月12日，我國四川汶川地區(qū)發(fā)生了里氏8.0級(jí)地震，造成了大面積的建筑物倒塌，災(zāi)后重建必將帶來建筑鋼材需求的增加。這也將使得其他地區(qū)建筑鋼材資源供給量的減少，從而推動(dòng)建筑鋼材價(jià)格的進(jìn)一步上漲。  
   從庫存看，一般在每年的三月上旬出現(xiàn)全年庫存的最高點(diǎn)。從今年各鋼材品種的庫存變化來看，基本上延續(xù)了這個(gè)變化趨勢。但在下游的消化的速度上有所不同，其中冷軋、中板、線材下降的速度較快，而熱軋和螺紋鋼下降的速度較慢。我們覺得導(dǎo)致熱軋下降速度較慢的原因是熱軋中的中厚寬鋼帶增長速度過快，下游需有增長相對(duì)有限；而螺紋鋼庫存過大的主要原因是前期價(jià)格漲幅過大，下游的觀望態(tài)度較為濃厚，但隨著需求旺季的到來，螺紋鋼庫存下降速度在加快，但絕對(duì)值還處于一個(gè)相對(duì)的高位。結(jié)合供給情況，我們看好冷熱軋中的高端產(chǎn)品，鍍層板(帶)、中厚板和線材產(chǎn)品。 
   四、鋼價(jià)漲幅大，利潤向大中型企業(yè)集中  
   包括鐵礦石、焦炭等原燃料的價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)了煉鋼成本。較高的煉鋼成本又抑制了粗鋼產(chǎn)量的釋放。在成本推動(dòng)以及由此引起的供給相對(duì)偏緊的共同作用下，上半年鋼價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的上漲。鋼價(jià)綜合指數(shù)與年初相比上漲了30％。分品種看，漲幅居前的有鍍鋅板、線材和中厚板，分別比年初上漲33.2％、34.6％、30.3％；其次分別為冷軋、螺紋鋼和熱卷。  
   在成本方面，不同鋼鐵企業(yè)差異很大。對(duì)于鐵礦石，目前現(xiàn)貨礦與協(xié)議價(jià)相差大約四百元，由于大中型企業(yè)大多擁有比例不等的長單協(xié)議，在鐵礦石成本上要明顯優(yōu)于小企業(yè)；對(duì)于焦炭，大中型企業(yè)一般擁有自己的煉焦廠，煉焦成本要比市場上購買的焦炭便宜；而且煉焦所用焦煤也是跟大型煤炭集團(tuán)簽署的長期戰(zhàn)略協(xié)議，在采購價(jià)格上也會(huì)比市場價(jià)低100-200元/噸。因此在高成本時(shí)代，行業(yè)利潤會(huì)逐步向大中型企業(yè)集中，上市公司的優(yōu)勢逐步得到體現(xiàn)。  
   五、投資策略  
   在具體選股方面，我們也將著重從上面幾個(gè)角度考慮。首先，在成本上具有優(yōu)勢的。包括擁有大比例的鐵礦石長單協(xié)議，與大型煤炭集團(tuán)簽有長期供貨協(xié)議。其次，在品種選擇上，依次選擇鍍層板、中厚板和線材比例較高的公司。再次，在經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下，擁有較強(qiáng)抗周期性的優(yōu)勢品種。  
   在估值方面，國內(nèi)主要鋼鐵類上市公司08年動(dòng)態(tài)市盈率平均為11.70，市凈率為2.19；國外主要鋼鐵類上市公司08年動(dòng)態(tài)市盈率為11.35，市凈率為2.83。經(jīng)過這段時(shí)間大盤的快速殺跌，鋼鐵類股票已經(jīng)明顯具有估值優(yōu)勢。  
   綜合以上各因素，我們重點(diǎn)推薦武鋼股份、馬鋼股份。  
   六、重點(diǎn)公司分析  
   1.武鋼股份（600005）  
   公司鐵礦石的70％是進(jìn)口協(xié)議礦，其余由集團(tuán)供應(yīng)和市場采購。海運(yùn)費(fèi)的50％通過COA合同鎖定。公司煉焦所用的焦煤基本上都是通過與國內(nèi)大的煤炭集團(tuán)簽署的長單協(xié)議鎖定，價(jià)格要比市場價(jià)低200元/噸左右。  
   這次公司對(duì)平煤集團(tuán)增資擴(kuò)股，占增資后平煤集團(tuán)11.55％的出資比例，成為平煤集團(tuán)的第二大股東，通過加強(qiáng)對(duì)上游煤炭資源的影響，將對(duì)保障公司鋼鐵主業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生積極作用。  
   目前，公司是國內(nèi)唯一批量生產(chǎn)取向硅鋼的企業(yè)，在考慮未來寶鋼可能的產(chǎn)能以后，國內(nèi)的取向硅鋼市場還是供不應(yīng)求。公司在國內(nèi)取向硅鋼市場的龍頭地位依然存在。壟斷地位也使得公司具有較強(qiáng)的抗周期性今明兩年三熱軋和重軌將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)；三硅鋼、CSP將于今年底投產(chǎn)；三冷軋將于明年上半年投產(chǎn)；新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，將為公司的業(yè)績帶來持續(xù)的增長。  
   根據(jù)預(yù)測，武鋼股份08-10年的EPS分別為1.24、1.44、1.62，動(dòng)態(tài)市盈率為10.12、8.86、7.88?？紤]到公司取向硅鋼在國內(nèi)的壟斷地位以及未來業(yè)績的持續(xù)增長，我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。  
   2.馬鋼股份（600808）  
   07年公司板帶比為42％，隨著新區(qū)項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，以及新區(qū)300萬噸板材項(xiàng)目的批復(fù)，公司的板帶比還將進(jìn)一步提高。 
這種建筑用鋼與工業(yè)用鋼并舉的格局較單一品種更具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。  
   公司鐵礦石的80％從國外進(jìn)口，進(jìn)口中約93％通過長單鎖定；海運(yùn)費(fèi)平均約有50％是COA合同；約5％從周邊市場采購；其余15％由集團(tuán)提供，按照定價(jià)原則低于進(jìn)口長單協(xié)議價(jià)。集團(tuán)還在繼續(xù)提高向公司供礦的比例，未來比例有望保持在20％-25％之間。  
   公司是全球第二大火車輪生產(chǎn)商，在國內(nèi)火車客車車輪市場占有率超過90％，貨車車輪國內(nèi)市場占有率超過50％。第二條火車輪生產(chǎn)線建成后，將成為全球最大的火車輪生產(chǎn)商。  
   公司大H型鋼在國內(nèi)處于龍頭地位，國內(nèi)市場占有率高達(dá)50％。由于新區(qū)的進(jìn)一步達(dá)產(chǎn)，公司的鍍鋅板產(chǎn)量將從07年的53萬噸提高到08年101萬噸，公司的鋼筋線材比為32.7％。根據(jù)我們的預(yù)測，馬鋼股份08-10年的EPS分別為0.58、0.65、0.67，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為10.36、9.25、8.97，考慮到公司在成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。(東北證券)