九省市已出限價(jià)措施

　　申銀萬國 王世杰：國家發(fā)改委消息，到目前為止，已有山東等9 省市下發(fā)通知，要求轄區(qū)相關(guān)企業(yè)將救災(zāi)過渡安置房生產(chǎn)所需熱軋卷板、彩涂鋼板等主要原材料價(jià)格穩(wěn)定在災(zāi)前水平。轄區(qū)內(nèi)生產(chǎn)和銷售上述原材料的價(jià)格，一律維持在5月11日的價(jià)格水平，不得突破。目前已經(jīng)超過的，自通知下發(fā)之日起一律恢復(fù)到5月11日的價(jià)格水平。對于近日市場關(guān)于將調(diào)整鋼材出口關(guān)稅的傳言，中國鋼鐵協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人予以否認(rèn)，并表示我國抑制鋼材出口政策成效顯著。我們分析認(rèn)為，年內(nèi)并不排除政府進(jìn)一步對鋼材出口加征關(guān)稅或降低出口退稅，但在四季度前出臺新政的可能性不大。

　　經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)日前表示,盡管美國和工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)增長普遍放緩,中國和其它快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體仍將維持強(qiáng)勁的鋼鐵需求。2010年的全球鋼鐵產(chǎn)能預(yù)計(jì)將從2007年的15.6億噸增加18.6%至18.49億噸。

　　國家發(fā)改委工業(yè)司副司長熊必琳近日表示，即使進(jìn)口數(shù)量不增加，我國自產(chǎn)鐵礦石增量已足以滿足生產(chǎn)增長的需求了。目前中鋼協(xié)已下發(fā)緊急通知，要求會(huì)員企業(yè)將超儲港存的鐵礦石盡力組織出港，并抑制大量進(jìn)口囤積行為。

　　行業(yè)利潤維持高位

　　東方證券 楊寶峰：據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，5月份國內(nèi)主要鋼鐵產(chǎn)品銷售均價(jià)環(huán)比4月上漲300-650元/噸，覆蓋成本盈利將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　分季度看，1季度鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤437.7億元，我們預(yù)計(jì)2季度行業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤570億元以上，同比增長31.6%，環(huán)比1季度增長30.3%，由于具備原材料采購渠道優(yōu)勢，龍頭鋼鐵公司較之行業(yè)平均可獲得更快的增長。我們預(yù)計(jì)2008下半年國內(nèi)鋼價(jià)將維持高位運(yùn)行，原材料高成本的推動(dòng)和國際鋼價(jià)的支撐使國內(nèi)鋼價(jià)易漲難跌，由于寶鋼和武鋼對3季度產(chǎn)品的提價(jià)，預(yù)計(jì)3季度國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利將維持高位。

　　近期鋼鐵股下跌主要反映對政府限制鋼價(jià)和對澳礦談判不確定的憂慮，但我們認(rèn)為市場對行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素過于敏感，除震區(qū)所需的鋼材，政府對鋼價(jià)整體限制力度和能力都有限，而澳礦最終漲幅對龍頭公司的影響有限。在行業(yè)盈利趨勢向好沒有改變的背景下，市場過度反應(yīng)將提供更好的買入機(jī)會(huì)，我們推薦寶鋼股份、武鋼股份、華菱管線。

　　成本優(yōu)勢提升大鋼廠利潤

　　中信證券 周希增 李宏亮：2005年國內(nèi)現(xiàn)貨礦與進(jìn)口礦價(jià)差并不大，近年來價(jià)差逐漸在拉大，2007年底由于對于礦價(jià)大幅上漲的預(yù)期，現(xiàn)貨礦率先反應(yīng)，價(jià)差甚至達(dá)到412元/噸。在2008財(cái)年新的合同礦價(jià)格實(shí)施后，這個(gè)價(jià)差有所降低，但我們認(rèn)為仍然會(huì)保持在200元/噸的水平上。大型鋼鐵企業(yè)以進(jìn)口合同礦居多，若折算到噸鋼成本，在礦石成本上，大鋼廠有300元/噸的優(yōu)勢。

　　煤炭和焦炭也是大鋼廠的另一個(gè)優(yōu)勢。不能以焦炭價(jià)格衡量大型鋼鐵企業(yè)的成本。大型鋼鐵企業(yè)通常擁有自己的煉焦工序，且由于采用大型焦?fàn)t，成本低于普通煉焦企業(yè)。以河北為例，目前主焦煤一般在1100-1200元/噸，而二級冶金焦的價(jià)格已達(dá)到2000元/噸。自主煉焦成本要比購入焦炭低200-300元/噸。折合到噸鋼成本，大鋼廠有100-150元/噸的成本優(yōu)勢。僅礦石和煤炭兩項(xiàng)，大鋼廠就有400-500元/噸的成本優(yōu)勢。盡管鋼價(jià)大幅上漲，但眾多小鋼廠并沒有從巨大的成本壓力下解脫出來，我們認(rèn)為，2008年大鋼廠的成本優(yōu)勢還將繼續(xù)保持。

　　產(chǎn)量增長對利潤的限制逐步增大

　　光大證券 趙湘鄂:我們認(rèn)為目前的鋼價(jià)持續(xù)攀升，將刺激鋼鐵整體產(chǎn)量的上升，特別是中小企業(yè)前期受壓抑的產(chǎn)能將迅速釋放，加上目前處于高位的企業(yè)和市場庫存，將對后期鋼價(jià)的上升起壓抑作用。

　　短期對以協(xié)議礦為主的企業(yè)成本風(fēng)險(xiǎn)增大，由于6月與澳洲鐵礦石談判進(jìn)入最后階段，按照要求應(yīng)該在6 月底前完成。無論最后結(jié)果如何，都將對以澳洲長期協(xié)議礦為主的企業(yè)產(chǎn)生超過預(yù)期的成本負(fù)擔(dān)，而近日海運(yùn)費(fèi)的持續(xù)高漲也進(jìn)一步加大了成本壓力。綜合上述分析因素，我們推薦自有礦比例較高的企業(yè)，如鞍鋼股份、八一鋼鐵、西寧特鋼、包鋼股份、唐鋼股份、新鋼股份等企業(yè)。我們認(rèn)為上述企業(yè)由于自有礦石比例較高，能有效在原材料上漲同時(shí)保持較高的競爭優(yōu)勢，同時(shí)能有效規(guī)避本次鐵礦石談判所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　寶鋼股份：需求保障 盈利，推薦

　　長江證券 劉元瑞、李興：寶鋼3 季度熱軋板卷出廠價(jià)將明顯高出市場平均售價(jià)。隨著武鋼價(jià)格政策的出臺，我們預(yù)計(jì)在三季度，熱軋板卷的價(jià)格仍將穩(wěn)定上升。同時(shí)，需求方面也比我們想象的要好。從2008年下游主要用鋼行業(yè)數(shù)據(jù)分析，雖然下游行業(yè)因成本大幅上漲導(dǎo)致利潤下滑，但目前還沒有觀測到各行業(yè)產(chǎn)能有明顯收縮，表明目前的高鋼價(jià)還未對下游行業(yè)造成實(shí)質(zhì)性影響。

　　同時(shí)數(shù)據(jù)也表明行業(yè)的供需形勢比去年下半年有改觀。需求并未明顯增加的情況下，我們認(rèn)為，只可能是日益受限的鋼鐵供給造成供需偏緊。供給受限主要源于前兩年較低的行業(yè)固定資產(chǎn)投資及高原料成本，而奧運(yùn)限產(chǎn)更是推波助瀾。目前澳洲方面尚未與我國就最終價(jià)格達(dá)成一致，預(yù)計(jì)雙方將在一個(gè)妥協(xié)的價(jià)位上形成新的協(xié)議，這將額外增加公司成本。全面的成本上漲是鋼價(jià)上漲的主因之一。但我們認(rèn)為，需求比供給增長強(qiáng)勁是最終鋼價(jià)能連續(xù)上揚(yáng)的原因。

　　寶鋼業(yè)績主要取決于不銹鋼業(yè)務(wù)是否有良好表現(xiàn)。對于寶鋼來說，普鋼業(yè)務(wù)的穩(wěn)健無需懷疑。公司全年盈利如何仍將取決于不銹鋼業(yè)務(wù)。目前不銹鋼產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了下滑，增加了我們對不銹鋼業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。