九省市已出限價措施

　　申銀萬國 王世杰：國家發(fā)改委消息，到目前為止，已有山東等9 省市下發(fā)通知，要求轄區(qū)相關企業(yè)將救災過渡安置房生產(chǎn)所需熱軋卷板、彩涂鋼板等主要原材料價格穩(wěn)定在災前水平。轄區(qū)內(nèi)生產(chǎn)和銷售上述原材料的價格，一律維持在5月11日的價格水平，不得突破。目前已經(jīng)超過的，自通知下發(fā)之日起一律恢復到5月11日的價格水平。對于近日市場關于將調(diào)整鋼材出口關稅的傳言，中國鋼鐵協(xié)會有關負責人予以否認，并表示我國抑制鋼材出口政策成效顯著。我們分析認為，年內(nèi)并不排除政府進一步對鋼材出口加征關稅或降低出口退稅，但在四季度前出臺新政的可能性不大。

　　經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織(OECD)日前表示,盡管美國和工業(yè)化國家經(jīng)濟增長普遍放緩,中國和其它快速發(fā)展的經(jīng)濟體仍將維持強勁的鋼鐵需求。2010年的全球鋼鐵產(chǎn)能預計將從2007年的15.6億噸增加18.6%至18.49億噸。

　　國家發(fā)改委工業(yè)司副司長熊必琳近日表示，即使進口數(shù)量不增加，我國自產(chǎn)鐵礦石增量已足以滿足生產(chǎn)增長的需求了。目前中鋼協(xié)已下發(fā)緊急通知，要求會員企業(yè)將超儲港存的鐵礦石盡力組織出港，并抑制大量進口囤積行為。

　　行業(yè)利潤維持高位

　　東方證券 楊寶峰：據(jù)我們統(tǒng)計，5月份國內(nèi)主要鋼鐵產(chǎn)品銷售均價環(huán)比4月上漲300-650元/噸，覆蓋成本盈利將進一步擴大。

　　分季度看，1季度鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤437.7億元，我們預計2季度行業(yè)將實現(xiàn)利潤570億元以上，同比增長31.6%，環(huán)比1季度增長30.3%，由于具備原材料采購渠道優(yōu)勢，龍頭鋼鐵公司較之行業(yè)平均可獲得更快的增長。我們預計2008下半年國內(nèi)鋼價將維持高位運行，原材料高成本的推動和國際鋼價的支撐使國內(nèi)鋼價易漲難跌，由于寶鋼和武鋼對3季度產(chǎn)品的提價，預計3季度國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利將維持高位。

　　近期鋼鐵股下跌主要反映對政府限制鋼價和對澳礦談判不確定的憂慮，但我們認為市場對行業(yè)的風險因素過于敏感，除震區(qū)所需的鋼材，政府對鋼價整體限制力度和能力都有限，而澳礦最終漲幅對龍頭公司的影響有限。在行業(yè)盈利趨勢向好沒有改變的背景下，市場過度反應將提供更好的買入機會，我們推薦寶鋼股份、武鋼股份、華菱管線。

　　成本優(yōu)勢提升大鋼廠利潤

　　中信證券 周希增 李宏亮：2005年國內(nèi)現(xiàn)貨礦與進口礦價差并不大，近年來價差逐漸在拉大，2007年底由于對于礦價大幅上漲的預期，現(xiàn)貨礦率先反應，價差甚至達到412元/噸。在2008財年新的合同礦價格實施后，這個價差有所降低，但我們認為仍然會保持在200元/噸的水平上。大型鋼鐵企業(yè)以進口合同礦居多，若折算到噸鋼成本，在礦石成本上，大鋼廠有300元/噸的優(yōu)勢。

　　煤炭和焦炭也是大鋼廠的另一個優(yōu)勢。不能以焦炭價格衡量大型鋼鐵企業(yè)的成本。大型鋼鐵企業(yè)通常擁有自己的煉焦工序，且由于采用大型焦爐，成本低于普通煉焦企業(yè)。以河北為例，目前主焦煤一般在1100-1200元/噸，而二級冶金焦的價格已達到2000元/噸。自主煉焦成本要比購入焦炭低200-300元/噸。折合到噸鋼成本，大鋼廠有100-150元/噸的成本優(yōu)勢。僅礦石和煤炭兩項，大鋼廠就有400-500元/噸的成本優(yōu)勢。盡管鋼價大幅上漲，但眾多小鋼廠并沒有從巨大的成本壓力下解脫出來，我們認為，2008年大鋼廠的成本優(yōu)勢還將繼續(xù)保持。

　　產(chǎn)量增長對利潤的限制逐步增大

　　光大證券 趙湘鄂:我們認為目前的鋼價持續(xù)攀升，將刺激鋼鐵整體產(chǎn)量的上升，特別是中小企業(yè)前期受壓抑的產(chǎn)能將迅速釋放，加上目前處于高位的企業(yè)和市場庫存，將對后期鋼價的上升起壓抑作用。

　　短期對以協(xié)議礦為主的企業(yè)成本風險增大，由于6月與澳洲鐵礦石談判進入最后階段，按照要求應該在6 月底前完成。無論最后結果如何，都將對以澳洲長期協(xié)議礦為主的企業(yè)產(chǎn)生超過預期的成本負擔，而近日海運費的持續(xù)高漲也進一步加大了成本壓力。綜合上述分析因素，我們推薦自有礦比例較高的企業(yè)，如鞍鋼股份、八一鋼鐵、西寧特鋼、包鋼股份、唐鋼股份、新鋼股份等企業(yè)。我們認為上述企業(yè)由于自有礦石比例較高，能有效在原材料上漲同時保持較高的競爭優(yōu)勢，同時能有效規(guī)避本次鐵礦石談判所產(chǎn)生的風險。

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　　寶鋼股份：需求保障 盈利，推薦

　　長江證券 劉元瑞、李興：寶鋼3 季度熱軋板卷出廠價將明顯高出市場平均售價。隨著武鋼價格政策的出臺，我們預計在三季度，熱軋板卷的價格仍將穩(wěn)定上升。同時，需求方面也比我們想象的要好。從2008年下游主要用鋼行業(yè)數(shù)據(jù)分析，雖然下游行業(yè)因成本大幅上漲導致利潤下滑，但目前還沒有觀測到各行業(yè)產(chǎn)能有明顯收縮，表明目前的高鋼價還未對下游行業(yè)造成實質(zhì)性影響。

　　同時數(shù)據(jù)也表明行業(yè)的供需形勢比去年下半年有改觀。需求并未明顯增加的情況下，我們認為，只可能是日益受限的鋼鐵供給造成供需偏緊。供給受限主要源于前兩年較低的行業(yè)固定資產(chǎn)投資及高原料成本，而奧運限產(chǎn)更是推波助瀾。目前澳洲方面尚未與我國就最終價格達成一致，預計雙方將在一個妥協(xié)的價位上形成新的協(xié)議，這將額外增加公司成本。全面的成本上漲是鋼價上漲的主因之一。但我們認為，需求比供給增長強勁是最終鋼價能連續(xù)上揚的原因。

　　寶鋼業(yè)績主要取決于不銹鋼業(yè)務是否有良好表現(xiàn)。對于寶鋼來說，普鋼業(yè)務的穩(wěn)健無需懷疑。公司全年盈利如何仍將取決于不銹鋼業(yè)務。目前不銹鋼產(chǎn)品價格出現(xiàn)了下滑，增加了我們對不銹鋼業(yè)務的擔憂。