華潤電力控股有限公司(00836.HK)正在向其目標市場縱深滲透。

　　 5月21日華潤電力公告稱，以總代價為25.13億元收購持有6間江蘇省燃煤發電廠的江蘇投資全部股權，獲得1965兆瓦裝機容量的總權益，另外還有興建中的權益裝機容量840兆瓦，這是華潤電力去年下半年以來在內地第五起對發電資產的收購。

　　 對此，高盛在其分析報告中表示，華潤電力此項資產注入將使其發電容量增加2805兆瓦，規模要大于預期，并預計華潤電力未來還將進行更多收購。

　　 收購集團資產

　　 江蘇投資公司由華潤集團與江蘇昆侖投資公司共同投資建立，華潤集團擁有60%的股權，江蘇昆侖投資公司占40%，此次華潤電力分別從華潤集團和獨立第三方江蘇昆侖投資公司收購所有江蘇投資公司的股權。

　　 截至2007年12月底，江蘇投資公司經審核資產凈值17.13億元，除稅及非經常項目后純利1.81億元。該公司旗下6家電廠分別位于南京板橋、鎮江、江蘇、張家港及常州等地，共擁有1965兆瓦裝機容量。

　　 華潤電力表示，收購可配合在目標市場經營大型燃煤機組策略，運營機組主要由600兆瓦及300兆瓦的熱電機組組成。

　　 華潤電力隸屬于華潤集團旗下的一級利潤中心，主要在中國及中國周邊地開發、建設和運營600兆瓦及以上的大容量火力發電機組。截至2007年12月底，華潤電力旗下擁有運營電廠26座，運營權益裝機容量達12505兆瓦，較2006年底的8003兆瓦增加4502兆瓦，增幅達56.3%。

　　 早在2004年，時任總裁兼首席執行官的王帥廷曾透露，彼時開始，華潤電力的方向是控股與并購重組兩條腿走路，在原有公司的基礎上擴建，逐漸控股，根據市場的變化需求進行新的并購重組。

　　 據華潤電力2007年年報顯示，該年度之所以裝機總量增長迅速，主要得益于在長三角和珠三角進行收購擴張。

　　 據記者了解，2007年，華潤電力新建投入運營的電廠主要有紅河發電廠的三臺機組、興寧發電廠的2號機組、鯉魚江B發電廠的兩臺機組、滄州發電廠的兩臺機組和廣州發電廠的兩臺機組，而收購發電項目則包括了錦州發電廠100%的股權、揚州第二發電廠的45%股權、華鑫發電廠的67%的股權和興寧發電廠的71%股權(之前已經擁有該發電廠29%的權益了)。

　　 經過一番收購，2008年首四個月，華潤電力累計售電量(按合并口徑統計)達到20464993兆瓦時，較去年同期的13705830兆瓦時增長49.3%。僅四月份售電量(按合并口徑統計)達到5449961兆瓦時，較去年同期的3205226兆瓦時增長70.0%。

　　 “華潤電力在內地擴張過程中，有些項目是借用華潤集團的資源優勢得以進展，這些項目資產在時機成熟的時候，華潤集團都會再注回到華潤電力中。”華潤集團內部人士稱。

　　 2004年以來，華潤電力先后擬向母公司華潤集團收購了河北、安徽及云南電廠項目，以及衡豐發電廠第二期。

　　 滲透大陸市場

　　 在收購利好預期刺激下，高盛、花旗等機構紛紛將華潤電力評為買入評級。高盛認為，該公司資產注入的規模大于預期，僅此次對江蘇投資公司的收購將使該公司的發電容量增加2805兆瓦。且預計華潤電力還將進行更多收購。
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　　 華潤電力今天一路上漲5個點，收盤20港元，成交金額2億港元。

　　 但大陸一位電力分析師則認為，華潤電力持續的發電資產注入有利于公司擴充業務及增加盈利點，但國家電力監管委員會指出5月份電煤供應按月降10.7%，或將推動電煤價格續漲，從而可能影響整個電力股板塊的表現，因此，華潤電力漲幅或有限。

　　 盡管2007年華潤電力的稅后凈利潤32.2億港元，同比增長了36%。但2007年電力企業的普遍虧損，大大降低了投資者(尤其是國內投資機構)對華潤電力的業績預期。“除非華潤電力向煤炭資源擴張，或者調整發電結構。”該分析師說。

　　 2007年底，華潤電力在內蒙古開始啟動五間房項目，該項目總投資將達1118億元，將涉及煤炭外運鐵路通道建設、千萬千瓦火電基地建設、綜合性港口建設、大型火電基地建設和大型化工基地建設等。此后華潤電力又收購從事煤炭開采及燃煤發電廠興建與營運的江蘇天能集團。華潤電力顯然對電煤后市的持續上漲有所警覺。

　　 目前，華潤電力所投資的電廠分布在河北、北京、河南、湖北、湖南、廣東、江蘇、浙江、安徽和遼寧等省市。

　　 “為了規避火電結構單一的風險，華潤電力會采取因地制宜的措施布局市場：在經濟發達地區，如長三角、珠三角等地，可以考慮發展核電等清潔能源；而在河南等地有煤炭資源的地方會以發展煤電為主。”華潤集團內部人士透露。

　　 華潤電力依托華潤集團央企資源，正全力進軍清潔能源發電市場，主要是風電和核電。

　　 去年，華潤電力先后獲得山頭風電場、圍場風電場和蓬萊風電場的建設核準，合計達到約120兆瓦的裝機容量。這些只是初試清潔能源，華潤電力的主要目標是建設核電廠。2008年5月12日，湖南桃花江核電有限公司成立，華潤電力順利參股25%。

　　 “核電將成為華潤電力下一步擴張的重頭戲。華潤電力將會選擇與一流的核電公司作為合作伙伴，以參股形式進入核電項目，但最終目標將是控股。”該人士認為。