今年2月份中國的通脹率高達(dá)8.7%，不可謂不嚴(yán)重。新春雪災(zāi)當(dāng)然有影響，但怎樣扣除，其嚴(yán)重性仍在。此“脹”也，早在半年前就令人擔(dān)心。這是驟眼看。中國的通脹真的嚴(yán)重嗎？很難說。

　　單是去年，國內(nèi)銀行的儲備金率提升了11次，破了世界紀(jì)錄，而利息率則記不起加了多少次。這些不是上選的壓制通脹的方法，但西方的經(jīng)驗，是這些方法歷來生效。然而，這一輪的中國通脹，老生常談的殺手锏不靈光！

　　還有另一個不容易理解的現(xiàn)象。目前人民幣在國際上甚強，而強貨幣是不容易有通脹的。像人民幣那樣強勁而還有8.7%的通脹率，人類歷史沒有出現(xiàn)過。我們要怎樣解釋目前中國的情況呢？

　　我認(rèn)為目前中國的通脹，主要的一部分是物價上升，不算是通脹，所以除非央行轉(zhuǎn)用一籃子物品與人民幣掛鉤，采用西方的貨幣政策不容易生效。另一方面，很頭痛，物價的不斷上升會引起通脹預(yù)期，不是通脹也會變?yōu)橥浟恕?

　　首先是重復(fù)說過幾次的：中國的農(nóng)產(chǎn)品價格上升是好事。目前中國的通脹，絕大部分是農(nóng)產(chǎn)品價格上升使然。想想吧，中國農(nóng)民的勞動人口，十之七八轉(zhuǎn)到工商業(yè)去，農(nóng)產(chǎn)品相對非農(nóng)產(chǎn)品的物價，怎可以不上升呢？另一方面，中國的人均農(nóng)地那么少，農(nóng)產(chǎn)品之價不升農(nóng)民的生活怎可以改進呢？關(guān)心農(nóng)民的炎黃子孫，還是多花一塊幾毛購買農(nóng)民的蔬菜，多花十元八塊購買他們的豬肉吧。

　　今天中國的通貨膨脹，一個主要原因是昔日的落后之邦，正在一起農(nóng)轉(zhuǎn)工地發(fā)展起來。無疑是由中國帶動，沒有理由反對大家的生活一起好起來。這個發(fā)展無可避免地導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品的相對價格上升，而工業(yè)需要的原料，尤其是金屬性的，這些年的價格上升以倍數(shù)計。

　　如果美元繼續(xù)下跌，美國的通脹急升是無可避免的。目前這通脹不明顯，經(jīng)濟不景是原因。次貸風(fēng)暴當(dāng)然不幸，但協(xié)助了美國債券還沒有大跌。如果長期債券大跌，等于長線利率大升，美聯(lián)儲局是無能為力的。昔日越戰(zhàn)后的經(jīng)驗，豈不可鑒乎？這些可能的不幸我早就看到，但沒有寫出來。2006年5月16日我還是發(fā)表了建議港元轉(zhuǎn)鉤人民幣的文章，在同一天就給某評論罵了。不聽老人言是要付代價的。今天我不建議港元轉(zhuǎn)鉤，因為時日有別，局限是轉(zhuǎn)變了。

　　世界大變，中國穩(wěn)定自己可以協(xié)助穩(wěn)定世界———雖然比不上美國那樣重要。央行要做的還是我提出過的三點。一、約束鈔票的發(fā)行量，不要多管鈔票之外的貨幣量；二、把人民幣與一籃子物品掛鉤，但要讓這籃子的物價指數(shù)每年上升3%左右；三、解除匯管，把人民幣放出去。這后者可以立刻舒緩人民幣的上升壓力，困難是一旦解除匯管，人民幣的鈔票發(fā)行量的上升率應(yīng)該是多少，要眼觀六路才知道。我的水晶球說，如果新《勞動合同法》不變，目前中國的外貿(mào)順差會在一年內(nèi)變?yōu)槟娌?。到那時才放人民幣出去，與今天相比虧蝕甚巨。

　　是世界大變嗎？還是世界大亂了？ (張五常)