出口創(chuàng)新高的背后推手
   7月份鋼材出口環(huán)比大增38%，創(chuàng)出歷史新高。究其原因，中原證券的觀點是，在國際鋼價保持高位的同時，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)了小幅回調(diào)，導(dǎo)致出口利潤增加，這是出口數(shù)據(jù)猛增的根本原因。另外，由于國家近期加緊了對出口商品的審查，出口商有可能將6月份的部分出口推延到7月份。
   聯(lián)合證券的研究觀點不盡相同，認(rèn)為7月份出口數(shù)據(jù)創(chuàng)“新高”事出有因：它不是國內(nèi)外價差誘導(dǎo)下的“新高”。虛高的“價差”沒有能力帶動我國出口長期走高，而是出于對奧運會期間種種管制措施的考慮。廠商、貿(mào)易商紛紛提前集中出口，以規(guī)避管制帶來的利益損失。
   國金證券研究則認(rèn)為，合金鋼出口數(shù)量大增對7月份數(shù)據(jù)貢獻頗大。合金鋼出口量在鋼材總出口量中的占比由2007年初的2.6%升至2008年6月份的29.9%。這種現(xiàn)象之所以會出現(xiàn)，是因為合金鋼出口迄今仍可享有5%的出口退稅。相對地，普碳鋼需被征收5-15%的出口關(guān)稅。在如此出口待遇的落差下，鋼企自然會擇取合金鋼這一捷徑。事實上，低附加值品種，其中主要是螺紋鋼，在添加少許硼元素后便以“合金鋼”的名義出口出去，占據(jù)了合金鋼出口的絕大部分。
   由此，國金證券研究認(rèn)為，合金鋼出口退稅政策極有可能被取締。對于合金長材類產(chǎn)品比如螺紋鋼，則有可能上調(diào)其出口關(guān)稅，最大幅度上調(diào)至15%。這一舉措引發(fā)的結(jié)果將會是，鋼材出口回落至每月400-500萬噸的合理水平，這意味著，每月將會有100萬噸“合金鋼”回流至國內(nèi)市場，對國內(nèi)市場形成新的壓力。但是，加征關(guān)稅之后，國內(nèi)、國際鋼材價差依然存在，國內(nèi)鋼材出口的原動力依然存在，沖抵了關(guān)稅新手段對出口所造成的影響。中原證券同樣認(rèn)為，調(diào)整鋼材出口關(guān)稅的可能性正在加大。但是，在保增長的宏觀形勢下，對鋼材出口出臺嚴(yán)厲、全面的調(diào)控政策的可能性很小，且加征關(guān)稅將主要針對鋼胚、螺紋鋼等初級產(chǎn)品，而非高附加值產(chǎn)品。
   需求淡季里的真實需求
   聯(lián)合證券研究認(rèn)為，從7月份數(shù)據(jù)看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量增速正在迅速下滑———如此大幅的回落出乎意料，暗示了行業(yè)下游需求正在縮減。如果說，一直以來鋼鐵行業(yè)能夠傲立高成本的“寒冬”是有賴于其旺盛不衰的下游需求，一旦需求問題顯露端倪，加之高成本壓力，行業(yè)盈利能力下降似成定局，鋼鐵行業(yè)將邁入景氣下行階段。
   東方證券也認(rèn)為，只要需求面不改觀，鋼價跌勢難以調(diào)轉(zhuǎn)，并且粗鋼產(chǎn)量仍舊被抑制，以與縮量的需求匹配。光大證券的研究佐證了鋼材需求持續(xù)疲軟這一論斷：由于需求狀況惡化，并且在經(jīng)銷商中所蔓延的一種悲觀、恐慌、急于殺價出貨的心態(tài)致使鋼材價格出現(xiàn)大的跌幅。需求狀況惡化則是源于下游企業(yè)在高位鋼價的擠兌下產(chǎn)生了抵制情緒，導(dǎo)致需求萎縮。東方證券研究發(fā)現(xiàn)，面對節(jié)節(jié)敗退的價格防線，業(yè)內(nèi)的廠家商家紛紛跨到看空陣營，這一陣營在不斷擴大。
   如果說以上觀點均嚴(yán)重地看空需求，那么，另一種觀點則對需求的暫時下降持淡然的態(tài)度。中原證券認(rèn)為，在固定投資增速的支撐下，下半年國內(nèi)鋼鐵需求是有充足保障的。目前需求呈現(xiàn)弱勢與汽車、房地產(chǎn)等下游行業(yè)的不確定性有關(guān)。東方證券的研究認(rèn)為，鋼鐵需求下降主要歸結(jié)于目前的用鋼淡季和后奧運效應(yīng)。國金證券也認(rèn)為，首先，7、88月份是傳統(tǒng)的消費淡季，鋼材價格下跌并沒有出乎意料之外；其次，應(yīng)該運用累計數(shù)據(jù)進行鋼鐵需求分析。以累計數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)需求并沒有在7月份大幅下滑：粗鋼的表觀消費只是從1-6月份的17.68%微降到了16.36%而已。
   尋求供需新平衡
   面對供需層面的動蕩和變數(shù)，中原證券對于行業(yè)的研判是，目前鋼材價格的回調(diào)屬于一番猛勢上漲之后的技術(shù)性回調(diào)。隨著9-10月份鋼鐵需求旺季到來，三季度乃至四季度，鋼材價格會回至高位。這是由幾個因素所決定：鋼鐵生產(chǎn)成本難以回落，國內(nèi)需求依然旺盛，國際鋼價持續(xù)高位。
       國金證券對于行業(yè)趨勢的判斷是：進入2008年以來，大型鋼企和中小型鋼企的噸鋼成本正在逐漸拉大，后者的主動減產(chǎn)和停產(chǎn)是符合市場化原則的常態(tài)，這樣，供給的減少正可以迎合需求的縮量，行業(yè)將獲得新的供需平衡。屆時，鋼材價格的波動將會小于以往，而生存下來的鋼企，其毛利率水平會較目前有所下降。這一觀點基本符合中原證券的觀點，即行業(yè)正在走向分化：行業(yè)盈利逐漸集中于大型企業(yè)，而中型企業(yè)的虧損面加速擴大。盈利分化成為行業(yè)整合行為的原始動力。
   出口稅率上調(diào) 推高國際噸鋼成本
   自8月20日起，我國焦炭出口稅率由目前的25%上調(diào)至40%。我國是焦炭出口國，每年出口量占國內(nèi)總產(chǎn)出的4.5%，卻占據(jù)了國際貿(mào)易額的一半左右。由于我國對焦炭出口采取配額限制，所以焦炭出口量近年來一直平穩(wěn)。
   海通證券研究機構(gòu)認(rèn)為，對國際同行而言，我國上調(diào)焦炭出口稅率除逐漸影響到發(fā)展中國家的需求之外，發(fā)達國家對此不具敏感性。總體而言，出于需求的剛性特征，國際對于我國焦炭出口的需求總量不會因之而有很大改變。所以，調(diào)高稅率的唯一結(jié)果是推高國際噸鋼成本。如果國際噸鋼成本再漲，那么國際鋼材價格便有了繼續(xù)走高的動力，繼而領(lǐng)漲國內(nèi)鋼材價格，這一效果則是焦炭出口稅率上調(diào)的實質(zhì)性利好所在。